在可轉(zhuǎn)債融資收緊的背景下，上半年可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量和金額明顯減少，但自7月份以來，可轉(zhuǎn)債發(fā)行有所回升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，據(jù)網(wǎng)上發(fā)行日期統(tǒng)計(jì)，自7月份以來，共發(fā)行了6只可轉(zhuǎn)換債券，發(fā)行規(guī)模約26.26億元。與此同時(shí)，還有許多上市公司的可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行方案，如嘉益股份、萬凱新材料、天潤(rùn)乳業(yè)、豫光金鉛等。，正在等待發(fā)行。

市場(chǎng)分析人士指出，雖然7月份以來可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模較低，但仍能在一定程度上減少可轉(zhuǎn)債供需矛盾。

可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行回暖

在再融資收緊的背景下，今年第二季度可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模再創(chuàng)新低，共發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券3只，發(fā)行規(guī)模約43.37億元。無論是發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模，都同比大幅下降。其中，湘泵可轉(zhuǎn)換債券和宏柏可轉(zhuǎn)換債券分別于4月1日和4月17日發(fā)行，2月24日后于6月14日發(fā)行。

七月份，隨著IPO的重啟，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的監(jiān)管環(huán)境得到了嚴(yán)重的修復(fù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，從7月份開始，利揚(yáng)轉(zhuǎn)債、泰瑞轉(zhuǎn)債、歐通轉(zhuǎn)債、賽龍轉(zhuǎn)債、嚴(yán)格轉(zhuǎn)債、振華轉(zhuǎn)債六大轉(zhuǎn)債發(fā)行，分別發(fā)行規(guī)模分別為5.20億元、3.38億元、6.45億元、2.50億元、4.68億元和4.06億元?？偘l(fā)行規(guī)模約為6只可轉(zhuǎn)債26.26億元。

自從監(jiān)管部門收緊上市公司再融資以來，IPO、在監(jiān)管審核趨嚴(yán)的環(huán)境下，上市公司撤銷再融資申請(qǐng)的總數(shù)也大幅增加，定增和可轉(zhuǎn)債的計(jì)劃披露和審理數(shù)量大幅下降。東方金誠(chéng)認(rèn)為，第二季度可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行創(chuàng)下新低，主要是因?yàn)楸O(jiān)管收緊，審批規(guī)格收窄。6月份可轉(zhuǎn)換債券審批節(jié)奏的邊際改善有望帶動(dòng)第三季度可轉(zhuǎn)換債券供應(yīng)小幅增加，但再融資的持續(xù)收緊將限制中長(zhǎng)期可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的規(guī)模。

從7月份開始，6只可轉(zhuǎn)債發(fā)行上市，宣布可轉(zhuǎn)債供應(yīng)正在逐步回升。但東方金誠(chéng)預(yù)測(cè)，新“國(guó)九條”后，IPO和再融資審批將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)嚴(yán)格控制，下半年可轉(zhuǎn)債發(fā)行供應(yīng)增量有限。

從最近的可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行風(fēng)格來看，它表現(xiàn)出中低評(píng)級(jí)和小盤股的特點(diǎn)。7月份發(fā)行的6只可轉(zhuǎn)換債券的評(píng)級(jí)分布在AA-AA。 等級(jí)，發(fā)債企業(yè)的性質(zhì)都是民營(yíng)企業(yè)。

由于可轉(zhuǎn)債供應(yīng)規(guī)模普遍較低，投資者對(duì)下半年可轉(zhuǎn)債創(chuàng)新充滿期待。Wind數(shù)據(jù)顯示，嘉益、萬凱新材料、天潤(rùn)乳業(yè)、豫光金鉛等14家a股上市公司的可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案已獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，其中奧銳特、萬凱新材料、聚合順、匯成股份、天潤(rùn)乳業(yè)、豫光金鉛、偉隆股份等7家公司的可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案近日獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

就發(fā)行規(guī)模而言，除萬凱新材料、匯成股權(quán)兩家公司超過10億元外，其它公司的發(fā)行規(guī)模均低于10億元。

中國(guó)證券公司元鵬表示，可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)進(jìn)入嚴(yán)格監(jiān)管階段，加強(qiáng)分類管理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，同時(shí)簡(jiǎn)化優(yōu)質(zhì)主體的程序。受市場(chǎng)環(huán)境影響，目前發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的難度增加，一次性融資規(guī)模減少。

打新投資者回歸

可轉(zhuǎn)債發(fā)行回暖，關(guān)注可轉(zhuǎn)債打新的投資者也在增加。

徐升集團(tuán)此前發(fā)布的創(chuàng)新數(shù)據(jù)顯示，共有約657萬投資者參與創(chuàng)新。作為時(shí)隔兩個(gè)月后的第一只可轉(zhuǎn)債，2021年4月以來創(chuàng)下新低的657萬個(gè)可轉(zhuǎn)債數(shù)據(jù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年多只可轉(zhuǎn)債新戶數(shù)超過1000萬，2022年最高可轉(zhuǎn)債超過1200萬。

最近，可轉(zhuǎn)換債券的新人數(shù)減少了。一方面，由于最近可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行節(jié)奏放緩，投資者對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的新人關(guān)注度較低。另一方面，可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)退市、違約等事件頻發(fā)，權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)低迷，部分投資者可能擔(dān)心可轉(zhuǎn)換債券上市破發(fā)。

值得注意的是，隨著最近可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行節(jié)奏的加快，可轉(zhuǎn)換債券的創(chuàng)新也在增加。7月12日發(fā)行的振華可轉(zhuǎn)債新賬戶數(shù)量已升至720萬，明顯高于24可轉(zhuǎn)債的參與度。今年7月2日發(fā)行的利揚(yáng)可轉(zhuǎn)債和泰瑞可轉(zhuǎn)債，參與新賬戶數(shù)量超過710萬。

近日，經(jīng)過歷史水平的調(diào)整，市場(chǎng)質(zhì)疑部分可轉(zhuǎn)債企業(yè)的轉(zhuǎn)股能力和償債能力，很多低資質(zhì)可轉(zhuǎn)債價(jià)格從此一蹶不振。興業(yè)證券研究指出，部分資質(zhì)優(yōu)秀的可轉(zhuǎn)債債底整體經(jīng)營(yíng)依然穩(wěn)定，定價(jià)低于債底。然而，由于股票持續(xù)下跌，這部分“有底”資產(chǎn)缺乏彈性。在股市表現(xiàn)不佳的情況下，超賣低價(jià)基金不敢逢低買入，而廉價(jià)部分債務(wù)類型缺乏彈性，部分風(fēng)險(xiǎn)偏好低價(jià)基金放棄了平衡部分股票類型，導(dǎo)致部分基金在虧損后寧愿暫時(shí)退出可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，進(jìn)一步削弱了可轉(zhuǎn)債的估值。

興業(yè)證券表示，純債券經(jīng)歷了長(zhǎng)期收益率下降。目前，對(duì)于保險(xiǎn)和金融機(jī)構(gòu)來說，回報(bào)率與債務(wù)成本的匹配程度較低，并使用固定收益。 增加收入可能只是時(shí)間節(jié)奏的問題。但在資金持續(xù)受到?jīng)_擊的情況下，雖然可轉(zhuǎn)債價(jià)格便宜，但更有可能還是不敢輕易入市，即需要權(quán)益預(yù)期的整體修復(fù)，才能帶來可轉(zhuǎn)債的整體修復(fù)。

信達(dá)證券研究指出，目前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)正處于一個(gè)獨(dú)特的時(shí)期，即股票和債券交易邏輯復(fù)雜，短期內(nèi)難以判斷，發(fā)行人信用可能惡化，導(dǎo)致長(zhǎng)期大型證券市場(chǎng)價(jià)格跌破面值和債務(wù)底部。當(dāng)股票和債券市場(chǎng)趨勢(shì)穩(wěn)定時(shí)，流動(dòng)性問題有望得到改善，而發(fā)行人的信用問題需要隨著時(shí)間的推移進(jìn)一步觀察。