" 科創(chuàng)板第一股 " 華興源創(chuàng)（688001.SH），繼此前的股票激勵(lì)計(jì)劃后，再次拋出新的激勵(lì)機(jī)制——員工持股計(jì)劃，值得注意的是，兩次都是在業(yè)績(jī)下滑時(shí)推出類(lèi)似的激勵(lì)方案，并且前一次考核目標(biāo)完成得較為輕松。

7 月 16 日晚，公司推出相當(dāng)于目前股價(jià)半折的員工持股計(jì)劃，只要在 2023 年?duì)I收的基礎(chǔ)上增長(zhǎng) 15%，就能完成該計(jì)劃的考核目標(biāo)。對(duì)此國(guó)金證券指出，" 業(yè)績(jī)考核目標(biāo)確定公司收入回歸正增長(zhǎng)信心。"

而公司的信心來(lái)源正是目前回暖的消費(fèi)電子行業(yè)，華興源創(chuàng)作為行業(yè)領(lǐng)先的工業(yè)自動(dòng)化測(cè)試設(shè)備與整線系統(tǒng)解決方案提供商，也是消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈中的重要一環(huán)，自然可以享受到市場(chǎng)回暖帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。其核心業(yè)務(wù)包括平板顯示檢測(cè)（OLED、LCD）、集成電路檢測(cè)、可穿戴設(shè)備檢測(cè)、新能源汽車(chē)檢測(cè)設(shè)備在內(nèi)，可能都將吃到紅利。

不過(guò)對(duì)此，也有投資者表示此次考核目標(biāo)設(shè)置不高。但從目前的情況來(lái)看，達(dá)成也不易。

國(guó)金證券同時(shí)也提示消費(fèi)電子復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合公司 2023 年和 2024 年第一季度營(yíng)收凈利雙降的趨勢(shì)，一旦市場(chǎng)回暖放緩，此次員工持股計(jì)劃很有可能成為 " 鏡中花，水中月 "。

業(yè)績(jī)變臉下的半價(jià)持股

鈦媒體 APP 梳理公司公開(kāi)信息發(fā)現(xiàn)，此次員工持股計(jì)劃是公司上市以來(lái)首次推出員工持股計(jì)劃。

根據(jù)此次公司推出的員工持股計(jì)劃顯示，參加此次員工持股計(jì)劃的對(duì)象范圍為公司 ( 含子公司 ) 董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員、中層管理人員及骨干員工（以下簡(jiǎn)稱(chēng) " 參與人 "）。參與人購(gòu)買(mǎi)回購(gòu)股份的價(jià)格為 12 元 / 股，如果以 7 月 17 日公司每股 23.59 元的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，相當(dāng)于打了對(duì)折。

對(duì)此，公司也是表示，此次計(jì)劃將 " 有助于充分調(diào)動(dòng)公司員工對(duì)公司的責(zé)任意識(shí)，吸引和保留優(yōu)秀管理人才和核心骨干 "。

至于實(shí)現(xiàn)行權(quán)的目標(biāo)則非常簡(jiǎn)單，是以 2023 年?duì)I業(yè)收入為參考基數(shù)，2024 年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于 15% 即可達(dá)標(biāo)。換句話說(shuō)，如果要完成行權(quán)，至少公司 2024 年的營(yíng)收要達(dá)到 21.4 億。

來(lái)源：公告

不過(guò)僅僅從公司披露的 2023 年和 2024 年第一季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，要達(dá)到上述目標(biāo)似乎難度不小。

公司自 2019 年上市之后，營(yíng)收和凈利潤(rùn)都保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)，并且都在 2022 年創(chuàng)造新高。但隨后由于消費(fèi)電子市場(chǎng)需求大幅萎縮，公司在 2023 年?duì)I收和凈利潤(rùn)雙雙下滑。進(jìn)入 2024 年業(yè)績(jī)繼續(xù)承壓，不僅僅營(yíng)收同比下滑超過(guò) 20%，還出現(xiàn)了上市以來(lái)首次單季度斷崖式虧損，凈虧損達(dá)到 3435.89 萬(wàn)元，同比下降 228.19%。

但在國(guó)金證券看來(lái)，" 在消費(fèi)電子下行周期內(nèi)，公司 2023 年業(yè)績(jī)表現(xiàn)承壓，但根據(jù)員工持股計(jì)劃業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，2024 年有望恢復(fù)正增長(zhǎng)，反映公司對(duì)消費(fèi)電子終端復(fù)蘇和業(yè)績(jī)回歸正增長(zhǎng)的信心。"

前次目標(biāo)輕松達(dá)成

據(jù)了解，華興源創(chuàng)此前推出的類(lèi)似此次的激勵(lì)方案還要追溯到 2020 年。鈦媒體 APP 翻閱公開(kāi)信息發(fā)現(xiàn)，公司當(dāng)年推出了一個(gè)設(shè)置了三個(gè)歸屬期為的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。

值得注意的是，和此次員工持股計(jì)劃相似的是，這次股票激勵(lì)計(jì)劃也是在公司業(yè)績(jī)下滑的大背景下推出的。

2020 年 4 月，華興源創(chuàng)公布了上市以來(lái)的首份年報(bào)，數(shù)據(jù)顯示在 2019 年公司營(yíng)業(yè)收入雖然同比增長(zhǎng) 25.14%，但凈利潤(rùn)卻同比下降 27.47%，這是該公司自 2016 年度以來(lái)凈利潤(rùn)最低的一年。

同年 9 月，公司就拋出了一份股權(quán)激勵(lì)方案，當(dāng)時(shí)授予的價(jià)格也是股票激勵(lì)計(jì)劃公布前一個(gè)交易日交易均價(jià)的 50%，即每股 20.26 元。計(jì)劃中首次授予部分的激勵(lì)對(duì)象考核年度為 2020~2022 三個(gè)會(huì)計(jì)年度。并且業(yè)績(jī)考核目標(biāo)都是以 2019 年凈利潤(rùn)值或營(yíng)業(yè)收入為基數(shù)， 2020~2022 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率或營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于 30%、40% 和 50%。其中 " 凈利潤(rùn) " 和 " 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 " 都是要剔除股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃股份支付費(fèi)用的，所以不難發(fā)現(xiàn)，上述考核目標(biāo)似乎都很容易達(dá)成。

至此公司也開(kāi)啟了營(yíng)收凈利連續(xù)雙增的 3 年，并且都較為輕松達(dá)成了股權(quán)激勵(lì)的考核目標(biāo)。

目標(biāo)不高，達(dá)成不易

從華興源創(chuàng) 2020 推出的股票激勵(lì)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)不難發(fā)現(xiàn)，公司推出類(lèi)似激勵(lì)方案，不僅僅都在公司的業(yè)績(jī)下行期推出，而且推出的時(shí)間節(jié)點(diǎn)似乎都踩在下行周期向上的拐點(diǎn)上。

前一個(gè)周期里，全球消費(fèi)電子市場(chǎng)于 2020 年開(kāi)始觸底反彈，到 2022 年三季度開(kāi)始出現(xiàn)下滑。這種走勢(shì)也成為前一次股票激勵(lì)計(jì)劃最后達(dá)成的基礎(chǔ)。

從目前得到的種種數(shù)據(jù)顯示，一年多以來(lái)消費(fèi)端疲軟的全球電子消費(fèi)市場(chǎng)目前正在回暖。

IDC 數(shù)據(jù)顯示，2024 年第二季度 ( 24Q2 ) 全球智能手機(jī)出貨量同比增長(zhǎng) 6.5% 至 2.85 億部。IDC 指出，全球智能手機(jī)出貨量已連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，為今年預(yù)期的復(fù)蘇積聚了動(dòng)力。

而從目前 A 股已經(jīng)披露的消費(fèi)電子相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)告中來(lái)看，大多數(shù)公司的業(yè)績(jī)同比有提升或開(kāi)始扭虧。

對(duì)于消費(fèi)電子相關(guān)業(yè)務(wù)占 70% 的華興源創(chuàng)來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是一個(gè)好消息，消費(fèi)電子的回暖勢(shì)必將傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈端，如此看來(lái)營(yíng)收 15% 的增長(zhǎng)似乎也變得唾手可得，但也有投資者質(zhì)疑公司設(shè)置的目標(biāo)太容易達(dá)成。

不過(guò)目標(biāo)達(dá)成還要 " 靠天吃飯 "，國(guó)金證券在研報(bào)中同時(shí)還提示了 " 消費(fèi)電子復(fù)蘇不及預(yù)期 " 的風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō)行業(yè)一旦回暖受阻，再簡(jiǎn)單的目標(biāo)也將會(huì)變得難以達(dá)成。

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