5月7日，國新辦舉行新聞發(fā)布會，中國人民銀行行長潘功勝在會上表示，人民銀行將加大宏觀調(diào)控強(qiáng)度，推出一攬子貨幣政策措施，主要有三大類共十項措施。

其中，對于VC/PE最值得關(guān)注的是，央行提出要“創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險分擔(dān)工具”。這一工具旨在通過提供低成本再貸款資金來購買科技創(chuàng)新債券，并與地方政府和市場化增信機(jī)構(gòu)合作，采取共同擔(dān)保等多樣化增信措施，以分擔(dān)債券的部分違約損失風(fēng)險。

“科技創(chuàng)新債券風(fēng)險分擔(dān)工具是與債券市場‘科技板’協(xié)同推進(jìn)的。對于募資難的VC/PE機(jī)構(gòu)而言，通過公開發(fā)行債券，可以拓寬退出前的資金補(bǔ)給通道，而風(fēng)險分擔(dān)工具的推出，實(shí)質(zhì)是給機(jī)構(gòu)‘發(fā)債募資’加了‘政策保險’。” 西部某產(chǎn)投平臺負(fù)責(zé)人表示。

大家都知道，當(dāng)下一級市場的主要痛點(diǎn)之一就是募資。CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2025年Q1，中國VC/PE市場新成立基金數(shù)量共計972支，較上期減少335支，環(huán)比降幅25.6%。和去年同期相比減少423支，同比降幅30.3%，VC/PE的募資動能持續(xù)趨弱。

為了解決創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的募資難題，推動更多資金流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。過去幾年，無論是國家層面還是各地方政府都相繼出臺了多項政策。其中，“鼓勵符合條件的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行公司債券和債務(wù)融資工具”正是上層給出的解法之一。

最新的動作發(fā)生在2025年3月，中國人民銀行行長潘功勝表示，為進(jìn)一步加大對科技創(chuàng)新的金融支持力度，將創(chuàng)新推出債券市場的“科技板”，支持投資經(jīng)驗(yàn)豐富的頭部私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)等發(fā)行長期限科技創(chuàng)新債券，帶動更多資金投早、投小、投長期、投硬科技。

在政策的持續(xù)推動之下，不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都紛紛加入了“發(fā)債募資”的行列。遠(yuǎn)的不說，剛剛過去的4月，就有三家機(jī)構(gòu)先后宣布了相關(guān)動態(tài)：

4月15日，上海國投公司就在上海證券交易所成功發(fā)行了科技創(chuàng)新公司債，金額50億元，期限15年，利率2.1%，債券募集資金將全部投向集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

同一天，中國誠通控股集團(tuán)有限公司也宣布計劃發(fā)行不超過25億元的公司債券，資金將用于基金出資、子公司增資、償還債務(wù)、補(bǔ)充營運(yùn)資金等。

4月11日，南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)也在上海證券交易所成功發(fā)行了科技創(chuàng)新公司債券（第一期），期限5年，發(fā)行規(guī)模5億元，票面利率為2.10%，資金主要用于科創(chuàng)類基金出資，投資領(lǐng)域覆蓋智能制造、人工智能、新一代信息技術(shù)、新材料、生物醫(yī)藥、低空經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域。

不過值得一提的是，目前來看，參與“發(fā)債募資”的主體中，國資占了相當(dāng)大的比例。

對此，某地方產(chǎn)投基金總經(jīng)理分析稱： “債券市場本質(zhì)上是個固定資產(chǎn)+應(yīng)收賬款的流通市場。國有資本通常手握大量重資產(chǎn)，經(jīng)營較為穩(wěn)定，疊加信用加持，發(fā)行“科創(chuàng)債”具有天然優(yōu)勢?！?/p>

不過他提到，此次風(fēng)險分擔(dān)工具的推出，將有助于提升更多主體的參與意愿，同時吸引長期資金和耐心資本入市。

在發(fā)布會結(jié)束后不久，中國人民銀行、中國證監(jiān)會也發(fā)布了支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜公告，以下為公告原文：

為貫徹落實(shí)黨的二十屆三中全會精神，加快多層次債券市場發(fā)展，構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應(yīng)的科技金融體制，加強(qiáng)對國家重大科技任務(wù)和科技型中小企業(yè)的金融支持，完善長期資本投早、投小、投長期、投硬科技的支持政策，現(xiàn)就支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜公告如下：

一、豐富科技創(chuàng)新債券產(chǎn)品體系，加快構(gòu)建多層次債券市場

（一）金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)（以下簡稱股權(quán)投資機(jī)構(gòu)）等三類機(jī)構(gòu)可發(fā)行科技創(chuàng)新債券，募集資金用于支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域投融資。

（二）商業(yè)銀行、證券公司、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)可發(fā)行科技創(chuàng)新債券，聚焦主責(zé)主業(yè)，發(fā)揮投融資服務(wù)專業(yè)優(yōu)勢，依法運(yùn)用募集資金通過貸款，股權(quán)、債券、基金投資，資本中介服務(wù)等多種途徑，專項支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域業(yè)務(wù)。

（三）科技型企業(yè)可發(fā)行科技創(chuàng)新債券，募集資金用于科技創(chuàng)新領(lǐng)域的產(chǎn)品設(shè)計、研發(fā)投入、項目建設(shè)、運(yùn)營、并購等。

（四）具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)、出色管理業(yè)績、優(yōu)秀管理團(tuán)隊的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，可發(fā)行科技創(chuàng)新債券，募集資金用于私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、擴(kuò)募等。

（五）發(fā)行人可靈活選擇發(fā)行方式和融資期限，創(chuàng)新設(shè)置債券條款，包括含權(quán)結(jié)構(gòu)、發(fā)行繳款、還本付息等安排，更好匹配資金使用特點(diǎn)及融資需求。

二、完善科技創(chuàng)新債券配套支持機(jī)制，為科技創(chuàng)新債券融資提供便利

（六）優(yōu)化科技創(chuàng)新債券發(fā)行管理流程，提升融資效率，支持發(fā)行人根據(jù)資金使用特點(diǎn)，靈活分期發(fā)行。簡化科技創(chuàng)新債券信息披露規(guī)則，發(fā)行人可與投資人約定豁免相關(guān)披露信息。金融機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券可采用余額管理方式。

（七）創(chuàng)新科技創(chuàng)新債券信用評級體系，信用評級機(jī)構(gòu)可根據(jù)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)及科技創(chuàng)新業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，打破傳統(tǒng)以資產(chǎn)、規(guī)模為重心的評級思路，合理設(shè)計專門的評級方法和評級符號，提高評級的前瞻性和區(qū)分度。

（八）建立科技創(chuàng)新債券專項承銷評價體系和做市機(jī)制，組織做市商為科技創(chuàng)新債券提供專門做市報價服務(wù)，建立承銷、做市聯(lián)動機(jī)制。提高科技創(chuàng)新債券承銷、做市在承銷商、做市商評價體系中的權(quán)重。

（九）各類金融機(jī)構(gòu)、資管機(jī)構(gòu)和社會保障基金、企業(yè)年金、保險資金、養(yǎng)老金等可投資科技創(chuàng)新債券。鼓勵創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券指數(shù)以及與相關(guān)指數(shù)掛鉤的產(chǎn)品。

（十）完善科技創(chuàng)新債券風(fēng)險分散分擔(dān)機(jī)制，商業(yè)銀行、保險公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)和專業(yè)信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等可根據(jù)自身風(fēng)險定價能力和管理水平，通過開展信用保護(hù)工具、信用風(fēng)險緩釋憑證、信用違約互換合約、擔(dān)保等業(yè)務(wù)，支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行和投資交易。

（十一）有條件的地方可依托自身財力，設(shè)立風(fēng)險補(bǔ)償基金或者出臺其他優(yōu)惠政策措施，為科技創(chuàng)新債券提供貼息、政府性融資擔(dān)保等支持措施。

（十二）加強(qiáng)科技創(chuàng)新債券的事中事后管理，確保募集資金用于支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域發(fā)展。將科技創(chuàng)新債券納入金融機(jī)構(gòu)科技金融服務(wù)質(zhì)效評估。

（十三）銀行間債券市場與交易所債券市場自律組織要加快完善科技創(chuàng)新債券配套規(guī)則，相關(guān)市場基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)可為科技創(chuàng)新債券提供專門的發(fā)行、交易、登記托管、清算結(jié)算等服務(wù)，適當(dāng)減免相關(guān)服務(wù)費(fèi)用。

中國人民銀行

中國證監(jiān)會

2025年5月6日

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