近日，家辦新智點推出「家辦100人」面試欄目，通過與家庭辦事處資深從業(yè)人員的深入對話，探索家庭辦事處治理、運營和財務(wù)規(guī)劃的前沿，促進(jìn)從業(yè)人員的成長和行業(yè)的完善。

在這篇文章中，我們邀請了Jeremyy，一位為單個家庭提供資產(chǎn)管理服務(wù)的資深從業(yè)者。 Chan。作為AL CapitalCIO，Jeremy在家族財富管理領(lǐng)域深耕多年，其家族辦公室已經(jīng)建立了包括私募股權(quán)、二級市場在內(nèi)的多元化財務(wù)規(guī)劃體系。

在這篇文章中，Jeremy分享了如何從0到1建立一個家庭工作；在家工作的感覺；如何與家庭成員確立目標(biāo)一致的價值觀；家庭辦公室如何選擇基金和直接投資等。

創(chuàng)立家辦從0到1

AL Capital已經(jīng)發(fā)展了近10年，團隊約30人，總部位于澳大利亞，在新加坡和香港都有辦公室。

在金融行業(yè)工作快25年了。2019年，我剛剛加入AL。 Capital的時候，它在中國香港的業(yè)務(wù)還沒有開始，甚至連法律主體和銀行賬戶都沒有。他們希望我在香港設(shè)立一個新的家庭，以覆蓋所有對中國香港、內(nèi)地和亞洲的投資。

由于中澳文化不同于市場情況，我需要盡最大努力“說服”遠(yuǎn)在澳大利亞的同事，教他們?nèi)绾螌a(chǎn)品和服務(wù)帶到中國香港和大陸。然后我組建了一個團隊，我傾向于找到我熟悉的人，所以現(xiàn)在AL 香港的Capital團隊成員基本上都是我以前的海外同事。

當(dāng)時我每年都需要去澳大利亞1-2次，和家人見面匯報，規(guī)劃未來的發(fā)展方向和定位。現(xiàn)在家人每年都會回國，我們見面的次數(shù)也比較頻繁，1-2個月就能見面一次。

現(xiàn)在，我們在香港的家辦主要負(fù)責(zé)投資，業(yè)務(wù)包括VC/PE和對外并購，同時還涉及二級股市投資。

此外，我們還在準(zhǔn)備新的業(yè)務(wù)-資產(chǎn)管理。得益于過去10年的AL 在澳大利亞、新加坡和中國香港處理不同復(fù)雜稅收時，Capital積累了稅收能力。與此同時，家人owner也看到他們的朋友和客戶對稅收處理有很強的需求，所以我們決定與他們“分享”現(xiàn)有的家庭管理能力和商品。

怎樣做直投

近年來，我看到國內(nèi)外公司最大的區(qū)別就是國內(nèi)公司的投資產(chǎn)品比較簡單，大部分都會投資股市、債券、私募股權(quán)，一般主要投資GP。

雖然投資GP是一條“捷徑”，但使用方便，投資成本相對較低。但是一旦整體市場環(huán)境不好，GP的表現(xiàn)也會不好，很難保證家庭投資業(yè)績。

出于上述考慮，我們決定建立自己的直接投資團隊，盡管這需要大量的精力。但是對于家庭管理來說，擁有一個直接的投資團隊是非常重要的，因為它可以“支持”家庭管理走得更遠(yuǎn)。

對于直投，我們主要關(guān)注以下幾個方面。

首先，在行業(yè)內(nèi)，我們主要關(guān)注高科技、新消費者零售和金融服務(wù)。

就高科技而言，這是未來的大趨勢，我們的家族集團業(yè)務(wù)也有相關(guān)業(yè)務(wù)，如物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、AI等?？傊覀儠?yōu)先考慮對集團業(yè)務(wù)有協(xié)同作用的投資項目。

比如我們最近在重慶投資了一個智慧城市項目。之所以投資，是因為我們總公司在澳大利亞的房地產(chǎn)項目中也有相應(yīng)的大公園，我們希望把國內(nèi)智慧城市的技術(shù)和技術(shù)帶到澳大利亞。

事實上，在澳大利亞，許多技術(shù)發(fā)展仍然落后于中國。另外，“技術(shù)出海”也是處理國內(nèi)“內(nèi)卷”的好方法。

例如，環(huán)境控制行業(yè)在中國已經(jīng)“卷入”到許多企業(yè)不得不“關(guān)閉”，但在澳大利亞卻是一個“充滿活力”的行業(yè)。當(dāng)我們把環(huán)境控制技術(shù)帶到澳大利亞時，它不僅恢復(fù)了活力，而且利潤和收入翻了一番。如今，它不僅用于我們的內(nèi)部公園，而且許多外部開發(fā)商也對它非常感興趣。

總之，幫助投資項目出海，一方面可以“賦能”，增加利潤，增加估值；另一方面，對我們自己來說，如果項目估值增加，投資回報也會增加。

其次，在團隊選擇上，我非常重視創(chuàng)始人在行業(yè)內(nèi)的經(jīng)驗，以及他對基本市場的熟悉程度。

以前在做投資和并購的過程中發(fā)現(xiàn)了一個現(xiàn)象:很多創(chuàng)始人都是技術(shù)背景，不擅長如何經(jīng)營好公司，也不知道如何與投資者打交道。最后，他們有技術(shù)和產(chǎn)品，但他們不能落地和發(fā)展。

與此同時，我還發(fā)現(xiàn)，那些企業(yè)做得好的創(chuàng)始人不僅了解金融市場，而且具有良好的業(yè)務(wù)水平。此外，創(chuàng)始人是否創(chuàng)辦過獨角獸公司，也是首選投資的“加分項”。

同時，當(dāng)我們遇到一個好的項目時，我們也會追逐投資。以重慶的智慧城市項目為例。我們在2021年第一次投資，2023年再次投資。

第三，在投后賦能方面，因為我是并購出身，所以我們會幫助項目在國外尋找目標(biāo)，幫助他們出海。2023年我在追逐重慶智慧城市項目的時候，幫助他們找到了一個海外并購目標(biāo)。

總而言之，我們現(xiàn)在在投資中國國內(nèi)項目時，會重點關(guān)注其產(chǎn)品和業(yè)務(wù)是否適合出海。

不能虧錢

最初AL Capital的投資類別非常單一——只投資澳大利亞市場的股票。后來在投資過程中，我們發(fā)現(xiàn)風(fēng)險太高，于是我們開始分散投資，從澳大利亞市場的股票到全球市場的股票、債券、私募股權(quán)、房地產(chǎn)等。

在投資全球市場時，我們發(fā)現(xiàn)了一個問題——匯率問題。因為全球投資涉及到澳元與美元、人民幣等不同貨幣之間的轉(zhuǎn)換，所以很難做好套期保值。

同時，在投資過程中，我們也發(fā)現(xiàn)，如果我們單純依靠傳統(tǒng)的底層分析方法來看待金融市場，我們就跟不上時代。如今，越來越多的交易取決于算法。：當(dāng)股票市場大幅上漲時，上漲空間有限；當(dāng)股票市場大幅下跌時，下跌速度極快，因為大家一起做空。

之后，我們開始對內(nèi)部團隊做一些調(diào)整。起初，我們專注于擁有自己的分析師和研究團隊，并自己做研究。經(jīng)過調(diào)整，我們也開始進(jìn)行算法交易。

現(xiàn)在，從三年前開始調(diào)整到現(xiàn)在，我們已經(jīng)升級為第三代算法。現(xiàn)在我們會根據(jù)算法分析世界主要交易所的股票，然后根據(jù)企業(yè)的市值、市盈率、市盈率、分紅率以及過去的交易量和流通量來判斷。同時，我們會參考市場上其他分析師對這類股票的看法，然后綜合算法，最終選擇可投資的股票。

對于投資收益目標(biāo)，owner并沒有給我們設(shè)定硬性指標(biāo)。我們必須賺多少錢？相反，它給了我們一個明確的規(guī)定，只要我們不賠錢。

舉個例子。幾年前，當(dāng)中國證券交易所非常受歡迎時，owner認(rèn)為不應(yīng)該冒險，投資回報率可以達(dá)到12%-15%；在過去的幾年里，他認(rèn)為只要賺到15%就可以了；今年，他的期望只有6%-8%。

很多時候，Owner的想法還是會參考市場和大環(huán)境的情況，有時候還會受到周圍朋友的影響。一般來說，對于家庭管理來說，唯一明確的規(guī)定就是不能虧錢。如果家庭管理不能達(dá)到owner預(yù)期的收入目標(biāo)，owner也不會太苛刻。

如何與家人處理好關(guān)系？

首先，關(guān)于職業(yè)經(jīng)理人與家庭信任的關(guān)系，我覺得還是很難處理的。您是否能與老板相處得很好，這真的很難說，更何況您要與這個家庭合作。

所以，如果我現(xiàn)在采訪一個人，我們會讓整個團隊的人來采訪他。如果每個人都認(rèn)為可以的話，我們就會雇傭他。而且作為一名基金經(jīng)理，如果你決定加入某一家辦公室，我認(rèn)為還是要找機會與這一家辦公室的所有家庭成員見面。通過這種方式，你可以親自感受自己和他們之間的想法是否相同，或者想法是否一致。那很重要。

當(dāng)你通過不同層次的面試，最終順利進(jìn)入你的家庭時，你很可能會發(fā)現(xiàn)你的家庭owner一開始并不那么信任你。我該怎么辦？你需要時間做一些成績，慢慢提高owner對你的信任度。一旦你提高了你的信任，你未來的工作就會相對簡單。

其次，在家工作的考驗。

在家工作，我覺得最大的挑戰(zhàn)就是如何和不同的家庭成員相處。作為一名職業(yè)經(jīng)理人，我以前負(fù)責(zé)“別人的錢”，我可以根據(jù)自己的喜好在管理、投資和風(fēng)險上更加激進(jìn)。但是，作為一個家庭CIO，無論是老板的錢，投資都要格外謹(jǐn)慎。

舉例來說，如果家庭同意投資一個項目，項目需要與總公司、家庭目標(biāo)相協(xié)調(diào)，這樣他們才能感興趣。

三是如何將家庭價值觀融入到家庭投資決策中。

我的家庭投資決策不僅由家庭決定，還由家庭投資委員會決定。在家庭投資委員會，除了家庭成員，還有一些專業(yè)有經(jīng)驗的投資者。

每個人都會聚在一起，投票決定是否投資一個項目。此外，我們每年年初都會召開一次內(nèi)部會議，討論未來的投資方向。這時，家庭成員會給出一些想法。比如今年的集團或者家庭對哪個方向感興趣？未來想發(fā)展什么樣的業(yè)務(wù)？

如果他們想做一個補充家族產(chǎn)業(yè)鏈的生意，那么在一級股權(quán)市場，我們會找到一些相應(yīng)的投資方向，然后慢慢收購。

具體來說，拿到選定的目標(biāo)后，我們會先分析這個項目能給集團帶來多少協(xié)同效益和價值。然后，我們會把它帶到投票委員會進(jìn)行投票決定。

此外，我們還將每季度向投資委員會報告涉及二級市場的股票和債券，需要每周報告一次；涉及一級股權(quán)投資，每季度報告一次。此外，我們每周都會召開一次會議。雖然我們每年年初都會討論未來一年的發(fā)展戰(zhàn)略和投資，但并不是一成不變的，每個季度可能會調(diào)整一次。

四是如何處理意見與家庭owner不一致的問題。

我的老板很年輕，他的思想相當(dāng)開放。他愿意聽取我們的意見，因為海外對職業(yè)經(jīng)理人及其專業(yè)團隊的信任度很高。他的思維模式與家族的第一代創(chuàng)始人大不相同。一般來說，第一代大多比較傳統(tǒng)，而第二代更愿意和專業(yè)團隊一起分析討論。

給其他家庭的一些建議？

至于家庭辦公室是否要做直銷，我覺得需要根據(jù)家庭辦公室的規(guī)模和家庭owner的想法來決定，因為經(jīng)營一個團隊的成本并不低。就我們而言，我們在香港有五個人，加上辦公室的租賃成本，一年的成本更高。

我觀察到國內(nèi)很多家庭都會招1-2個人，讓他們選擇GP。他們通常做“協(xié)調(diào)”工作，所以成本相對較低。但缺點是這些GP可能會根據(jù)市場情況在銀行推送一些商品，這些商品參差不齊。近年來，我身邊的一些朋友在這些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品上遭受了損失。

所以，如果你家有一定的資產(chǎn)規(guī)模，建議慢慢從投資GP轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€可以自營的投資平臺。這項資產(chǎn)至少需要1-2億美元。

總而言之，我認(rèn)為培養(yǎng)自己的團隊非常重要，這樣才能綜合內(nèi)外部意見，制定更好的投資策略。

另外，我也想給那些想從0-1建立家庭辦公室的人一些建議：一定要慎重選擇第一個招進(jìn)來的人，因為他對于家辦來說非常重要。

我發(fā)現(xiàn)中國很多家庭招聘的第一個人都是從私人銀行出來的。這可能是因為他曾經(jīng)為家人服務(wù)過，服務(wù)很好，所以家人對她非常信任。然而，這些私人銀行主管可能不太熟悉投資。他們是銷售型和關(guān)系型人才，而不是投資型人才。

所以，我建議家辦招的第一個人，應(yīng)該是那些有投資背景的人，至少他對資本市場的投資策略比較熟悉。

作為一個經(jīng)歷過探索期，積累了成熟經(jīng)驗的單一家庭辦公室，我們對這條路上的挑戰(zhàn)和機遇有著深刻的理解。我們不僅愿意分享可行的成功經(jīng)驗，也愿意坦誠分析自己走過的彎路和教訓(xùn)。因為我們相信真正的價值在于聯(lián)系和分享。

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