隨著2025年春晚舞臺上16臺人形機器人整齊劃一進行秧歌舞表演，宇樹科技一夜之間從科技圈‘破圈’，成為全民熱議的焦點。

這家創(chuàng)立僅9年的機器人企業(yè)，今日正式向中國證監(jiān)會提交IPO輔導(dǎo)備案，由中信證券擔(dān)任輔導(dǎo)機構(gòu)，其估值已突破120億元，有望成為A股市場‘具身智能第一股’。

在全球人形機器人產(chǎn)業(yè)加速商業(yè)化的背景下，宇樹科技憑借持續(xù)盈利、年營收超10億元的出色成績，改寫了機器人行業(yè)‘只燒錢不賺錢’的刻板印象，成為中國硬科技企業(yè)從技術(shù)追趕到局部領(lǐng)先的典型代表。

盈利密碼：從‘實驗室神話’到10億營收

天眼查顯示，宇樹科技成立于2016年，專注于消費級與行業(yè)級高性能通用足式/人形機器人及靈巧機械臂的自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。經(jīng)過9年發(fā)展，已成長為獨角獸企業(yè)。

作為國內(nèi)較早涉足四足機器人創(chuàng)業(yè)的企業(yè)之一，宇樹科技自成立后，陸續(xù)推出XDog、Laikago、AlienGo、A1、Go1、B1、Go2、B2等系列四足機器人產(chǎn)品；2023年起，又相繼推出H1、H1 - 2、G1等人形機器人產(chǎn)品。

今年年初，宇樹科技的UnitreeH1和G1人形機器人在京東上線銷售，其中H1定價65萬元，G1定價9.9萬元。此外，該公司的機器人還多次登上央視春晚、美國拉斯維加斯CES等重要舞臺。

與眾多報價15 - 20萬元乃至上百萬元的機器人企業(yè)相比，宇樹科技堪稱‘價格屠夫’。優(yōu)必選的Walker系列在2021年至2023年上半年銷售均價為598萬元，而15 - 20萬元似乎已成為當(dāng)下頭部機器人企業(yè)默認的最低價。

此前，馬斯克也曾提出，特斯拉擎天柱Optimus的價格將降至‘2萬美元’，并表示只有這樣的價格，才能讓機器人在現(xiàn)實世界廣泛應(yīng)用。

宇樹科技自主研發(fā)的AI機器人算法，在英偉達GPU加速的機器人仿真平臺支持下，能讓H1自主學(xué)習(xí)高速奔跑、多種高動態(tài)舞蹈動作，且可持續(xù)掌握更多不同類型的動作。

值得一提的是，宇樹科技是全球首家公開零售高性能四足機器人，且最早實現(xiàn)行業(yè)落地的公司。

同時，宇樹科技高度重視自主研發(fā)與科技創(chuàng)新，全自研電機、減速器、控制器、激光雷達等機器人關(guān)鍵核心零部件，以及高性能感知和運動控制算法，整合機器人全產(chǎn)業(yè)鏈，在足式機器人領(lǐng)域達到全球技術(shù)領(lǐng)先水平。

目前，公司累計提交國內(nèi)外專利申請200余項，其中授權(quán)專利180余項。

據(jù)宇樹科技創(chuàng)始人王興興近日透露，公司年營收已超10億元；另據(jù)其早期投資人透露，自2020年以來，宇樹科技的財務(wù)報表每年均保持盈利狀態(tài)。

百億估值：‘造富效應(yīng)’與隱憂并存

宇樹科技啟動IPO之際，恰逢全球人形機器人產(chǎn)業(yè)即將迎來爆發(fā)期。其上市進程不僅關(guān)乎企業(yè)自身發(fā)展走向，更將成為檢驗資本市場對具身智能領(lǐng)域信心的重要標(biāo)桿。

宇樹科技擁有豪華的股東陣容為其上市之路保駕護航。中國移動旗下基金、騰訊、阿里、螞蟻集團、吉利等產(chǎn)業(yè)資本在C輪領(lǐng)投，紅杉中國從Pre - A輪起持續(xù)追加投資，雷軍旗下的順為資本則在A輪投入了千萬美元。

尤其是美團創(chuàng)始人王興，雖錯失早期投資機會，但通過美團戰(zhàn)略投資部迅速跟進，目前持有宇樹科技8%的股份，成為公司第二大股東。

這種‘產(chǎn)業(yè)資本 + 財務(wù)資本’的投資者組合，不僅為企業(yè)提供了資金支持，也為其打開了下游應(yīng)用場景。

不過，在百億估值背后，是資本市場對人形機器人賽道的高度期待。宇樹科技需要證明自身能夠維持較高的增長速度和較快的商業(yè)化進程，以消化這一高估值，而這并非易事。

與此同時，行業(yè)競爭正日趨激烈。近期，智元機器人的一系列動作就牽動了A股市場的神經(jīng)。

7月9日，智元機器人宣布計劃通過‘協(xié)議轉(zhuǎn)讓 + 要約收購’的方式，以約21億元的價格收購科創(chuàng)板公司上緯新材66.99%的股份。交易完成后，智元機器人將正式控股上緯新材。

這一操作被業(yè)內(nèi)視為‘具身智能 + 資本’模式下的標(biāo)志性案例，上緯新材股價因此連續(xù)8個交易日收獲20cm漲停，引發(fā)市場對智元機器人‘借殼上市’的猜測。

有分析人士認為，智元機器人的此次收購，給宇樹科技等具身機器人企業(yè)帶來了較大壓力。智元機器人也因此有望成為A股‘人形機器人第一股’。

2025年1月，智元機器人的第1000臺通用具身機器人成功下線；3月，該公司還發(fā)布了靈犀X2機器人，這款機器人具備復(fù)雜交互能力，可完成舉重、騎自行車等動作。

此外，隨著IPO進程的推進，技術(shù)商業(yè)化過程中的深層次矛盾也逐漸顯現(xiàn)。

一方面，當(dāng)前人形機器人成本居高不下。以宇樹H1為例，其單價高達65萬元，遠超工業(yè)場景下20萬元以下的盈虧平衡點。

另一方面，機器人的應(yīng)用場景仍局限于汽車、電子等標(biāo)準(zhǔn)化工廠，占訂單總量的90%以上，與設(shè)想中的通用場景存在較大差距。

這些結(jié)構(gòu)性矛盾導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)了‘叫好不叫座’的現(xiàn)象。如何拓展工業(yè)領(lǐng)域之外的醫(yī)療、家庭服務(wù)等增量市場，這些問題的答案將直接影響宇樹科技IPO的定價以及市場認購熱情。

結(jié)語

宇樹科技的IPO不僅是資本市場對‘具身智能’賽道投下的信任票，更是中國硬科技企業(yè)從技術(shù)追趕到商業(yè)引領(lǐng)的關(guān)鍵一躍。

如今，政策東風(fēng)與萬億市場預(yù)期為宇樹鋪就黃金賽道，但能否突破‘實驗室神話’與‘規(guī)?；g的鴻溝，將決定它能否真正扛起‘中國智造’的大旗。

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