與預(yù)期相符，美聯(lián)儲(chǔ)于今日凌晨公布最新利率決議。盡管特朗普不斷施壓要求降息，但美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第五次將基準(zhǔn)利率維持在4.25%-4.50%區(qū)間。

此次決議面臨的外部壓力巨大，內(nèi)部更是出現(xiàn)了30年來(lái)罕見的分歧。理事鮑曼與沃勒雙雙投下反對(duì)票，主張立即降息25個(gè)基點(diǎn)。據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，這是自1993年以來(lái)首次有兩位理事同時(shí)對(duì)主席持不同意見，不禁讓人猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)是否受到政治因素影響而開始內(nèi)斗。

會(huì)議聲明稿的變動(dòng)不大。聲明承認(rèn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“在上半年有所放緩”，但強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性依然很高。值得注意的是，聲明刪除了此前關(guān)于不確定性減弱的措辭。對(duì)此，鮑威爾解釋稱，這只是相較于6月會(huì)議的邊際調(diào)整，并不代表整體不確定性的上升。

本次會(huì)議最大的反轉(zhuǎn)出現(xiàn)在新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾整體表態(tài)偏向鷹派，并未為9月降息做任何鋪墊或指引。

他對(duì)9月份是否降息含糊其辭，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)決策依賴數(shù)據(jù)，且不能依據(jù)六周以前的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)來(lái)表達(dá)美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在的想法（六月點(diǎn)陣圖顯示9月、12月各降息25bp），實(shí)際上這變相打擊了今年兩次的降息預(yù)期。

就在決議公布前20分鐘，特朗普再次公開發(fā)難：“鮑威爾今天恐怕不會(huì)降息了——但我得到消息，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月降息，鮑威爾太晚了”。

鮑威爾的發(fā)言讓特朗普對(duì)9月降息的期望落空。發(fā)布會(huì)后，市場(chǎng)對(duì)降息的押注降溫，利率期貨走勢(shì)顯示，9月17日（距今38天）會(huì)議的降息可能性從美聯(lián)儲(chǔ)決議前的60%左右降至40%左右。

市場(chǎng)對(duì)本次會(huì)議感到失望，美股盤中由漲轉(zhuǎn)跌，美債收益率和美元大幅上漲，黃金價(jià)格跳水。

發(fā)布會(huì)要點(diǎn)如下——

9月降息可能性：未做鋪墊

盡管鮑威爾保留了最大的靈活性，但他的表態(tài)顯然沒有像市場(chǎng)多數(shù)人預(yù)期的那樣為9月降息做準(zhǔn)備。

他指出當(dāng)前利率水平僅具有“略微限制性”（modestly restrictive），就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁，通脹略高于2%，貨幣政策并未對(duì)經(jīng)濟(jì)造成過(guò)度壓制。

他強(qiáng)調(diào)，未來(lái)兩個(gè)月將公布的兩次就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)將是決定9月是否降息的關(guān)鍵依據(jù)，F(xiàn)OMC并未預(yù)設(shè)降息路徑。

淡化增長(zhǎng)放緩：聚焦雙重使命

鮑威爾淡化了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的影響，指出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)本身并非美聯(lián)儲(chǔ)的“雙重使命”之一；相反，他著重強(qiáng)調(diào)勞動(dòng)力市場(chǎng)依然“非常穩(wěn)健”。

他承認(rèn)上半年經(jīng)濟(jì)增速（特別是GDP中的私人部門最終銷售）有所放緩，但同時(shí)指出失業(yè)率保持平穩(wěn)，就業(yè)市場(chǎng)基礎(chǔ)穩(wěn)固。當(dāng)前政策權(quán)衡的核心在于“通脹與最大就業(yè)”，而非單純的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

通脹立場(chǎng)：關(guān)稅影響尚難判斷

鮑威爾在通脹問題上表現(xiàn)出相當(dāng)鷹派的立場(chǎng)。他指出，關(guān)稅對(duì)通脹的傳導(dǎo)目前“仍處于初期階段”，并已開始在商品價(jià)格中顯現(xiàn)，但要判斷其最終影響程度“還有很長(zhǎng)的路要走”。

鮑威爾表示，盡管基線預(yù)測(cè)仍是“一次性價(jià)格上漲”，但美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前“看穿”（look through）關(guān)稅影響的方式，僅是選擇不加息。這暗示美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的立場(chǎng)已經(jīng)較為克制。

就業(yè)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：失業(yè)率穩(wěn)定性至上

鮑威爾對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的表態(tài)同樣偏向鷹派，他特別強(qiáng)調(diào)關(guān)注市場(chǎng)的均衡狀態(tài)。他指出，雖然招聘需求有所減弱，但勞動(dòng)力供給也在同步放緩，因此失業(yè)率得以保持穩(wěn)定。

尤為關(guān)鍵的是，鮑威爾著重強(qiáng)調(diào)失業(yè)率是最核心的指標(biāo)——只要失業(yè)率穩(wěn)定，就表明供需雙方的下降速度相匹配。這一對(duì)單一指標(biāo)的側(cè)重，似乎與其此前強(qiáng)調(diào)“數(shù)據(jù)完備性”（totality of data）的表述略有出入。

當(dāng)然，鮑威爾也多次提及勞動(dòng)力市場(chǎng)存在下行風(fēng)險(xiǎn)，但這更像是為政策預(yù)留靈活空間的說(shuō)辭。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽?lái)源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com