近日，華夏幸福發(fā)布公告，將大股東平安系的股份減持計(jì)劃公之于眾，這也為這場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)七年的資本聯(lián)姻敲響了結(jié)束的鐘聲。

公告顯示，平安人壽及其一致行動(dòng)人平安資管，計(jì)劃在9月1日 - 11月30日，減持所持股份不超過(guò)1.1741161億股，占公司總股本比例不超過(guò)3%。

減持方式分為大宗交易和競(jìng)價(jià)交易兩種。其中，大宗交易減持股份數(shù)量不超過(guò)總股本的2%，競(jìng)價(jià)交易減持股份數(shù)量不超過(guò)總股本的1%。

公告提到，若減持計(jì)劃期間華夏幸福有送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本、配股、回購(gòu)注銷(xiāo)等股份變動(dòng)事項(xiàng)，上述減持股份數(shù)量將相應(yīng)調(diào)整。擬減持股份的價(jià)格區(qū)間視市場(chǎng)價(jià)格確定。

目前，平安人壽持有華夏幸福25.144%股份，平安資管持有0.0421%股份，合計(jì)25.1865%，是華夏幸福第一大股東。

這場(chǎng)資本聯(lián)姻要追溯到七八年前。當(dāng)時(shí)，受限購(gòu)政策影響，號(hào)稱(chēng)“環(huán)京之王”的華夏幸福陷入流動(dòng)性困境，中國(guó)平安以“白衣騎士”的身份出手相助。

2018年7月，中國(guó)平安斥資137.7億元，拿下華夏幸福19.7%的股份，成為第二大股東，這筆交易被業(yè)內(nèi)贊為地產(chǎn)與金融結(jié)合的典范。

平安入局果斷且迅速，僅過(guò)半年，于2019年初又出資42.03億元，拿下華夏幸福5.69%股權(quán)。至此，平安系合計(jì)持有華夏幸福7.58億股，占總股本的25.25%。

除股權(quán)參與外，平安系還通過(guò)債權(quán)形式參與華夏幸福核心業(yè)務(wù)。2020年，平安養(yǎng)老發(fā)起設(shè)立“平安養(yǎng)老 - 九通基業(yè)債券投資計(jì)劃”等三次募集資金，總計(jì)100億，與華夏幸福加強(qiáng)合作，投資PPP項(xiàng)目。

然而，平安系的深度介入未能阻止危機(jī)爆發(fā)。2021年初，華夏幸福首次公告暴雷。幾個(gè)月后，因第一大股東華夏控股所持部分股權(quán)被“強(qiáng)平”，持股比例被動(dòng)下降，平安人壽被動(dòng)“接盤(pán)”成為第一大股東。

平安系無(wú)奈從戰(zhàn)略投資者變成了危機(jī)接盤(pán)者。

包括平安在內(nèi)，似乎所有人都低估了地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的劇烈程度和華夏幸福財(cái)務(wù)崩盤(pán)的速度。

華夏幸福的凈利潤(rùn)從2019年的146億元高峰，降至2020年的36.65億元，2021年更是巨虧390億元。

盡管2022年曾短暫盈利15.88億元，但隨后兩年又陷入虧損。到2025年上半年，公司公告凈虧損55億至75億元，幾乎追平去年全年虧損額。

平安為此付出慘痛代價(jià)。中國(guó)平安2021年中報(bào)計(jì)提減值損失359億元，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下滑15%。時(shí)任中國(guó)平安聯(lián)席CEO姚波表示，若剔除這部分減值準(zhǔn)備，上半年?duì)I運(yùn)利潤(rùn)增幅應(yīng)為18%。

截至2024年末，中國(guó)平安對(duì)華夏幸福風(fēng)險(xiǎn)敞口約540億元，已計(jì)提減值432億元，剩余敞口108億元。

正如業(yè)內(nèi)所說(shuō)：“平安投資華夏幸福，一個(gè)沒(méi)換來(lái)平安，一個(gè)沒(méi)得到幸福?！?/p>

面對(duì)巨額損失和持續(xù)惡化的局面，中國(guó)平安開(kāi)始尋求退出。2022年6月15日，平安人壽公告減持計(jì)劃，但截至2025年8月8日未實(shí)際減持。

如今入股7年后，平安系再度啟動(dòng)減持計(jì)劃。與當(dāng)初20多元/股的收購(gòu)成本相比，如今股價(jià)只剩2.18元/股，市值縮水超9成。

按當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，平安此次計(jì)劃減持的1.17億股僅值約2.55億元，不到初始投資額的1.5%。

公告稱(chēng)減持是“根據(jù)自身業(yè)務(wù)安排及需要”，但怎么看都像是無(wú)奈割肉離場(chǎng)。

股價(jià)崩盤(pán)直觀(guān)展現(xiàn)了這場(chǎng)災(zāi)難。平安當(dāng)初20多元/股的收購(gòu)成本，如今只剩2.18元/股，市值蒸發(fā)超90%。

這場(chǎng)“地產(chǎn) + 金融”的資本聯(lián)姻以慘淡收?qǐng)?，它不僅是兩家企業(yè)的故事，也是整個(gè)行業(yè)震蕩調(diào)整的縮影。

事實(shí)上，從2023年開(kāi)始，“險(xiǎn)資逃離地產(chǎn)”成為行業(yè)現(xiàn)象：大家人壽減持金融街；泰康人壽、中國(guó)人壽減持保利發(fā)展；新華保險(xiǎn)減持萬(wàn)科；平安更是清倉(cāng)了碧桂園……

從這些案例可以看出，資本市場(chǎng)的博弈最終要遵循市場(chǎng)規(guī)律。在行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)面前，如何加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與管理，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健、可持續(xù)發(fā)展，考驗(yàn)著每個(gè)機(jī)構(gòu)的投資智慧。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“地產(chǎn)人言”，作者：艷姐team，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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