作者 | 何秀蘭

編輯 | 周夢梅

曾經(jīng)市值超百億的“白酒新貴”上海貴酒，如今陷入了擔(dān)保連環(huán)訴訟的漩渦，多家國有大行和中小銀行紛紛加入追債隊伍。

8 月 11 日，上海貴酒的上市主體*ST 巖石（600696.SH）發(fā)布公告，上海貴酒及其子公司貴州高醬酒業(yè)有限公司，因 5029.68 萬元的金融借款糾紛被貴州銀行告上法庭，一審上海貴酒被判承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

這只是上海貴酒擔(dān)保債務(wù)問題的一小部分，近年來其為子公司提供的巨額擔(dān)保正引發(fā)連鎖反應(yīng)。據(jù)時代財經(jīng)不完全統(tǒng)計，近兩年上海貴酒及其子公司違約的銀行借款累計已超過 2.1 億元，農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行、工商銀行等多家金融機構(gòu)都已提起訴訟。

同時，上海貴酒的基本面情況也不容樂觀。財報數(shù)據(jù)顯示，上海貴酒的貨幣資金在兩年內(nèi)減少了超 97%，截至 2025 年一季度末，賬面貨幣資金余額僅為 1805 萬元，卻背負(fù)著 2.73 億元的短期借款，短期償債壓力較大。此外，其資產(chǎn)負(fù)債率上升至 71.98%，而行業(yè)同期平均數(shù)據(jù)約為 22%。

自 2025 年 4 月被“披星戴帽”后，上海貴酒的財務(wù)狀況沒有好轉(zhuǎn)。公司預(yù)計 2025 年半年度歸母凈利潤虧損最高達 7500 萬元。雖然半年度預(yù)虧同比有所減少，但虧損局面依然嚴(yán)峻，未來發(fā)展充滿不確定性。

某券商消費行業(yè)分析師對時代財經(jīng)表示，上海貴酒目前面臨的這些債務(wù)訴訟，會對其未來發(fā)展產(chǎn)生影響。一方面，公司資金可能會被大量占用用于償還債務(wù)，影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營和市場拓展；另一方面，頻繁的訴訟也會損害公司的品牌形象和市場聲譽，導(dǎo)致消費者和投資者對其信心下降。如果上海貴酒不能妥善解決這些債務(wù)問題，很可能會陷入惡性循環(huán)。

擔(dān)保引發(fā)連環(huán)訴訟，上海貴酒及其子公司違約銀行借款超 2.1 億元

上海貴酒及其子公司正面臨著債務(wù)難題，多家國有大行和中小銀行都在追討欠款。

根據(jù)上海貴酒 8 月 11 日晚間發(fā)布的訴訟進展公告，上海貴酒及其子公司貴州高醬與貴州銀行的金融借款合同糾紛案一審判決，涉案金額達 5029.68 萬元。一審判決要求貴州高醬在判決生效后十五日內(nèi)支付貴州銀行貸款 5000 萬元及相應(yīng)利息，上海貴酒承擔(dān)連帶責(zé)任，并且貴州銀行對貴州高醬提供抵押的不動產(chǎn)拍賣、變賣款項在判決金額范圍內(nèi)享有優(yōu)先受償權(quán)。

這只是上海貴酒擔(dān)保債務(wù)問題的冰山一角，多起糾紛都源于上海貴酒為子公司提供擔(dān)保。例如，2023 年公司通過董事會決議，計劃全年為貴州高醬、上海君道貴釀酒業(yè)有限公司、上海光年酒業(yè)有限公司等子公司提供最高 5 億元的擔(dān)保額度，這為后續(xù)問題埋下了隱患。

上述券商分析師對時代財經(jīng)指出：“高比例擔(dān)保往往意味著潛在的償債風(fēng)險。尤其當(dāng)被擔(dān)保方（子公司）經(jīng)營面臨壓力時，母公司需要用自身資產(chǎn)來兜底，很容易引發(fā)連鎖反應(yīng)?！?/p>

時代財經(jīng)梳理上海貴酒近兩年的涉訴信息發(fā)現(xiàn)，該公司為子公司擔(dān)保的貸款項目多次出現(xiàn)違約情況，農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行、工商銀行等國有大行以及個別中小銀行都卷入了糾紛，涉案金額從 1780 萬元到 7000 萬元不等。

值得注意的是，貴州高醬作為核心涉事主體，與貴州仁懷茅臺商業(yè)銀行股份有限公司也存在金融借款合同糾紛。2024 年 11 月，茅臺商業(yè)銀行申請查封貴州高醬 7000 萬元貸款的抵押物。經(jīng)過長時間的法律程序，2025 年 8 月一審判決貴州高醬償還茅臺商業(yè)銀行本金 5037.41 萬元及利息，上海貴酒作為連帶責(zé)任方也被卷入這場債務(wù)風(fēng)波。

除了中小銀行，多家國有大行也陸續(xù)向上海貴酒及其子公司發(fā)起訴訟。2024 年 12 月上海貴酒公告，農(nóng)業(yè)銀行上海靜安支行起訴上海貴酒子公司光年酒業(yè)，一審判決光年酒業(yè)歸還借款本息及逾期利息合計 2822.68 萬元，上海貴酒可能需要承擔(dān)逾期利息、保全費等費用。同年 11 月，郵儲銀行上海浦東新區(qū)分行起訴光年酒業(yè)與上海貴酒，追討 1780 萬元逾期借款及利息，2025 年 7 月一審判決上海光年酒業(yè)歸還本金 1767.28 萬元并支付利息超 16 萬元，上海貴酒需要承擔(dān)兜底責(zé)任。

2025 年 6 月，上海貴酒公告，工商銀行上海長三角一體化示范區(qū)支行起訴君道貴釀及上海光年酒業(yè)，要求歸還借款本金 3000 萬元及相應(yīng)利息，目前案件處于一審階段，上海貴酒的資產(chǎn)可能面臨被拍賣、變賣的風(fēng)險。

此外，上海貴酒年報數(shù)據(jù)顯示，截至 2024 年末，公司已逾期未償還的重要短期借款中，農(nóng)業(yè)銀行上海昌平路支行、中國銀行上海市普陀支行營業(yè)部的逾期金額分別為 2800 萬元、800 萬元；在逾期應(yīng)付利息方面，對寧波銀行上海南匯支行營業(yè)部的逾期金額達 183.26 萬元。

時代財經(jīng)根據(jù)公開數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，近兩年上海貴酒及其子公司違約的銀行借款累計已超過 2.1 億元。

值得注意的是，2024 年末上海貴酒短期借款余額為 2.73 億元，這一數(shù)據(jù)在 2025 年一季度末沒有變化。如果這些債務(wù)后續(xù)出現(xiàn)違約，可能會導(dǎo)致更多主體卷入風(fēng)險。

一位不愿透露姓名的銀行信貸部門工作人員對時代財經(jīng)表示，銀行在發(fā)放貸款時，雖然會對借款企業(yè)和擔(dān)保企業(yè)進行嚴(yán)格審查，但仍有一些潛在風(fēng)險難以完全預(yù)測。像上海貴酒這種情況，子公司經(jīng)營出現(xiàn)問題無法按時還款，銀行只能通過法律途徑來維護自身債權(quán)。

“對于銀行來說，這不僅增加了不良資產(chǎn)的風(fēng)險，還會耗費大量的人力、物力和時間成本來處理這些訴訟案件。而且，即使最終勝訴，執(zhí)行過程也可能會面臨很多困難?！鄙鲜鋈耸繉r代財經(jīng)說道。

白酒新貴“披星戴帽”，虧損局面仍未扭轉(zhuǎn)

上海貴酒在 2019 年轉(zhuǎn)型進入白酒行業(yè)，通過收購貴州高醬、君道貴釀等子公司，快速獲得了基酒產(chǎn)能和渠道資源。

然而，跨界發(fā)展并沒有帶來預(yù)期的收益。在面臨訴訟危機的背后，是其經(jīng)營狀況的惡化。2024 年年報顯示，上海貴酒營收同比大幅下降 82.54%至 2.85 億元，歸母凈利潤虧損 2.17 億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流出為 7546.18 萬元。

值得注意的是，上海貴酒近年來貨幣資金縮水明顯。2023 年 6 月末，公司賬面貨幣資金余額還有 6.32 億元，到當(dāng)年年底急劇減少至 0.54 億元，降幅超過 91%。截至 2025 年一季度末，其賬面貨幣資金余額進一步降至 1805.15 萬元，資產(chǎn)負(fù)債率攀升至 71.98%。而同期中證白酒指數(shù)成分股的平均資產(chǎn)負(fù)債率僅為 22.05%，上海貴酒的負(fù)債水平高于行業(yè)均值。

自 2025 年 4 月 23 日起，曾經(jīng)市值超百億的上海貴酒正式“披星戴帽”。根據(jù)《股票上市規(guī)則》，如果 2025 年財報繼續(xù)觸及“扣非凈利潤為負(fù)且營收低于 3 億元”等紅線，公司將面臨終止上市的風(fēng)險。盡管公司表示正在積極采取措施改善經(jīng)營狀況，但 2025 年一季度，上海貴酒仍然未能擺脫營業(yè)收入下降和凈利潤虧損的局面。

近期，上海貴酒發(fā)布的 2025 年半年度業(yè)績預(yù)虧公告顯示，公司預(yù)計 2025 年半年度歸母凈利潤虧損 5000 萬元至 7500 萬元，雖然同比減虧 3.07%至 35.38%，但虧損局面仍未得到扭轉(zhuǎn)。

對于業(yè)績變化的主要原因，上海貴酒解釋稱，一是 2025 年上半年白酒行業(yè)復(fù)蘇未達預(yù)期，且受政策影響較大，行業(yè)整體面臨壓力；二是自 2023 年年末起，受多方面因素影響，公司資金緊張，返利返貨無法兌現(xiàn)，市場投放減少；此外，2025 年上半年公司陸續(xù)收到銀行及供應(yīng)商等的訴訟，案件所涉及的逾期利息等費用增加，影響了公司本期損益。

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