出品/聯(lián)商專(zhuān)欄

撰文/上上千

編輯/娜娜

近日，ST易購(gòu)（蘇寧易購(gòu)）公告為“蘇寧x家樂(lè)福”六年商業(yè)聯(lián)姻畫(huà)上句號(hào)。蘇寧以2.2億元買(mǎi)斷與家樂(lè)福集團(tuán)的債務(wù)糾紛，涵蓋16.67%股權(quán)尾款、知識(shí)產(chǎn)權(quán)欠費(fèi)及仲裁索賠。此金額僅為當(dāng)初48億收購(gòu)價(jià)的4.6%，卻讓蘇寧甩掉逾13億潛在債務(wù)，賬面獲11.1億重組收益。

這場(chǎng)被視為“零售業(yè)最昂貴離婚”的和解，象征著一個(gè)時(shí)代終結(jié)。曾在中國(guó)有210家大型超市、年?duì)I收近300億的家樂(lè)福，如今只剩上海萬(wàn)里店清倉(cāng)。收購(gòu)方蘇寧今年6月也通過(guò)“1元甩賣(mài)”子公司等方式求生。

一、大賣(mài)場(chǎng)的黃昏

1995年，家樂(lè)福作為大賣(mài)場(chǎng)模式開(kāi)創(chuàng)者進(jìn)入中國(guó)，“一站式購(gòu)物”引發(fā)關(guān)注。北京首店開(kāi)業(yè)時(shí)，人群排數(shù)百米，在90年代商業(yè)史少見(jiàn)。

然而，家樂(lè)福衰落與電商崛起同步。2013年阿里雙十一破350億，家樂(lè)福2015年才上線商城；2015年京東建成物流中心，家樂(lè)福才自建配送。數(shù)字化轉(zhuǎn)型滯后，使其核心客群被電商蠶食。

其盈利模式也僵化?？煜方?jīng)銷(xiāo)商稱(chēng)，家樂(lè)福通道費(fèi)占供貨價(jià)15%，成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者?！巴ǖ蕾M(fèi)”模式在中國(guó)失靈，胖東來(lái)、永輝生鮮直采，大潤(rùn)發(fā)優(yōu)化供應(yīng)鏈更合消費(fèi)者需求。

蘇寧入主后嘗試挽救，如植入家電專(zhuān)區(qū)、轉(zhuǎn)型會(huì)員店、試水社區(qū)店，但未改頹勢(shì)，就像給蒸汽機(jī)車(chē)換電池，難敵高鐵。

二、現(xiàn)金流游戲?yàn)楹瓮娌晦D(zhuǎn)了？

2019年，蘇寧處于“去電器化”擴(kuò)張期，48億收購(gòu)家樂(lè)福，27億買(mǎi)萬(wàn)達(dá)百貨，還投資萬(wàn)達(dá)商業(yè)等。當(dāng)年投資現(xiàn)金流凈流出328億，是凈利潤(rùn)20倍。

“以債養(yǎng)購(gòu)”模式遇2020年疫情現(xiàn)原形。2020年蘇寧短期借款達(dá)460億，賬面資金僅258億。蘇寧質(zhì)押家樂(lè)福股權(quán)貸款，致整合資金枯竭。

收購(gòu)條款也有問(wèn)題。蘇寧付48億獲80%股權(quán)后，合約“賣(mài)出期權(quán)”讓家樂(lè)福兩年后可強(qiáng)制其收購(gòu)剩余20%股權(quán)。2022年零售環(huán)境惡化，蘇寧仍需注資，引發(fā)債務(wù)糾紛。

業(yè)內(nèi)人士分析，蘇寧談判團(tuán)隊(duì)重價(jià)格，對(duì)期權(quán)條款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不足，反映傳統(tǒng)零售資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)欠缺。這種重交易輕整合現(xiàn)象在快消并購(gòu)中常見(jiàn)。

三、誰(shuí)在分食大賣(mài)場(chǎng)的份額？

網(wǎng)友調(diào)侃揭示快消渠道變革本質(zhì)，大賣(mài)場(chǎng)式微，市場(chǎng)被新興力量瓜分。

即時(shí)零售發(fā)起“閃電戰(zhàn)”。京東秒送、美團(tuán)買(mǎi)菜等平臺(tái)以“前置倉(cāng)+30分鐘達(dá)”截走大賣(mài)場(chǎng)應(yīng)急需求。2024年快消即時(shí)配送規(guī)模達(dá)6000億。

會(huì)員店展開(kāi)“精準(zhǔn)打擊”。山姆、Costco等收會(huì)員費(fèi)篩選客戶(hù)，大包裝售賣(mài)、發(fā)展自有品牌，提供性?xún)r(jià)比產(chǎn)品。如上海浦東山姆店開(kāi)業(yè)破千萬(wàn)，與大賣(mài)場(chǎng)形成對(duì)比。

折扣業(yè)態(tài)成主流。2025年上半年，各方加碼折扣賽道。奧樂(lè)齊在上海擴(kuò)張，盒馬NB門(mén)店超300家、年銷(xiāo)破百億，京東、美團(tuán)入局，沃爾瑪?shù)却媪客婕乙哺M(jìn)，兼顧低價(jià)與品質(zhì)，分流大賣(mài)場(chǎng)客群。

渠道碎片化給快消企業(yè)帶來(lái)挑戰(zhàn)，生產(chǎn)、物流、營(yíng)銷(xiāo)模式需重構(gòu)以適應(yīng)新市場(chǎng)。

寫(xiě)在最后

2025年回望，家樂(lè)福落幕非首例也非末例。其特殊在于集“外資零售本土化困境”“大賣(mài)場(chǎng)衰退”“并購(gòu)失敗”于一身。

在家樂(lè)福上海萬(wàn)里店清倉(cāng)貨架前，“天天低價(jià)”標(biāo)語(yǔ)褪色。這個(gè)曾改變零售業(yè)的品牌被變革淹沒(méi)，教訓(xùn)值得玩家反思，成功經(jīng)驗(yàn)可能成失敗根源。

消費(fèi)者對(duì)“多快好省”的追求不變。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽?lái)源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com