港交所2025上半年交易量、盈利、新股融資均創(chuàng)紀(jì)錄。

上半年港交所交易量大增，不管是現(xiàn)貨市場(chǎng)、衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，還是滬深港通的成交量，都刷新了半年期紀(jì)錄；新股市場(chǎng)融資額更是重回全球交易所榜首

2025年8月20日午間，港交所(0388.HK)披露截至2025年6月30日的中期業(yè)績(jī)，交出一份亮眼的成績(jī)單。

據(jù)半年報(bào)，港交所上半年收入及其他收益達(dá)140.76億港元，同比增長(zhǎng)33%；股東應(yīng)占溢利85.19億港元，同比增長(zhǎng)39%；每股基本盈利6.74港元，同比增長(zhǎng)39%。董事會(huì)同步宣派中期股息每股6港元，同比增長(zhǎng)38%。

盈利與分紅的雙重亮眼表現(xiàn)，推動(dòng)公司股價(jià)低開(kāi)高走。8月20日開(kāi)盤(pán)時(shí)，港交所股價(jià)曾一度下跌超1.24%，午后隨著業(yè)績(jī)披露，股價(jià)快速拉升，截至收盤(pán)，上漲1.71%，報(bào)441.2港元/股，逼近年內(nèi)新高。

攝影：成孟琦

港交所主席唐家成表示，“在市場(chǎng)利好氣氛、投資者對(duì)非美元資產(chǎn)的興趣增加以及國(guó)際和中國(guó)內(nèi)地投資者的參與愈趨活躍等因素帶動(dòng)下，2025年上半年（中國(guó)香港）證券市場(chǎng)平均每日成交金額為2402億港元，按年升118%，期貨及期權(quán)產(chǎn)品的平均每日成交合約張數(shù)超過(guò)170萬(wàn)張，按年上升11%。期內(nèi)香港ETF市場(chǎng)持續(xù)顯著增長(zhǎng)，平均每日成交金額達(dá)338億港元，較上年同期升184%。滬深港通成交額方面，北向及南向均創(chuàng)歷年的半年度新高。債券通北向通平均每日成交金額亦按年上升3%，也創(chuàng)下新高?！?/p>

港交所行政總裁陳翊庭表示：“香港交易所今年上半年收入及溢利均創(chuàng)下集團(tuán)半年度歷史新高。不管是現(xiàn)貨市場(chǎng)、衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，還是滬深港通的成交量，都刷新了半年期紀(jì)錄；新股市場(chǎng)融資額更是重回全球交易所榜首?！?/p>

她同時(shí)透露，上半年收到的新股上市申請(qǐng)量已創(chuàng)歷史新高，“2025年下半年，我們將趁熱打鐵推進(jìn)多項(xiàng)升級(jí)措施，包括縮短現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)算周期的準(zhǔn)備工作、擴(kuò)大無(wú)紙化上市機(jī)制，以及落實(shí)IPO（首次公開(kāi)募股）定價(jià)新規(guī)、推出證券交易最低上落價(jià)位下調(diào)的第一階段方案?！?/p>

業(yè)務(wù)線“多點(diǎn)開(kāi)花”

2025年上半年，港交所各細(xì)分業(yè)務(wù)均交出亮眼答卷。

2025年，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和支持政策持樂(lè)觀態(tài)度，加上人工智能和創(chuàng)新領(lǐng)域急速發(fā)展，全球投資者對(duì)投資中國(guó)相關(guān)資產(chǎn)的興趣回升。隨著國(guó)際和中國(guó)內(nèi)地投資者的參與度增加，港交所現(xiàn)貨市場(chǎng)、衍生產(chǎn)品市場(chǎng)及滬深港通的成交量均在2025年上半年刷新歷來(lái)半年度新高。

其中，證券市場(chǎng)平均每日成交金額達(dá)2402億港元，同比增加118%；期貨及期權(quán)產(chǎn)品平均每日成交合約超170萬(wàn)張，同比增長(zhǎng)11%；香港ETF市場(chǎng)更是成為“黑馬”，平均每日成交金額338億港元，同比增幅高達(dá)184%。

互聯(lián)互通機(jī)制的“橋梁作用”持續(xù)強(qiáng)化，滬深港通北向及南向成交額均創(chuàng)下歷年半年度新高。其中，北向滬深股通平均每日成交金額1713億元人民幣，同比增加32%；南向港股通日均成交額達(dá)1110億港元，是2024年同期的近三倍，已占香港市場(chǎng)股票成交金額的23%，成為市場(chǎng)流動(dòng)性的重要支撐。因此，滬深港通的收入及其他收益上升至18.13億港元，創(chuàng)歷來(lái)半年度新高，其中14.45億港元來(lái)自交易及結(jié)算收費(fèi)。

2025年港股交易端的熱情直接傳導(dǎo)至收入端。從收入結(jié)構(gòu)看，港交所核心收入與交易活躍度高度綁定：2025年上半年，交易費(fèi)及交易系統(tǒng)使用費(fèi)達(dá)49.06億港元，同比增長(zhǎng)49.11%；結(jié)算及交收費(fèi)31.55億港元，同比增長(zhǎng)48.47%。

值得注意的是，港交所上半年?duì)I運(yùn)支出上升6%。港交所在財(cái)報(bào)中稱(chēng)，這主要與2022年鎳市場(chǎng)事件相關(guān)的罰款和法律費(fèi)用有關(guān)，若不計(jì)相關(guān)罰款及法律費(fèi)用，營(yíng)運(yùn)支出上升1%。

IPO重返全球首位

在交易市場(chǎng)之外，港交所上半年的“另一張王牌”是新股市場(chǎng)。不僅重奪全球集資額榜首，更以“量級(jí)增長(zhǎng)”展現(xiàn)市場(chǎng)吸引力。

半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年香港共迎來(lái)44家上市公司，包括寧德時(shí)代等行業(yè)龍頭，新股集資總額達(dá)1094億港元，同比暴漲716%；截至6月30日，排隊(duì)等待上市的企業(yè)達(dá)207家，較2024年12月底的84家翻倍不止，新股市場(chǎng)的活躍度與儲(chǔ)備量均創(chuàng)近年新高，進(jìn)一步鞏固了香港“全球首選上市集資地”地位。

這一“逆襲”并非偶然，而是港交所持續(xù)優(yōu)化上市機(jī)制的結(jié)果。

為提升市場(chǎng)吸引力與流動(dòng)性，港交所近年推出了一系列“組合拳”，2023年上線的“FINI”系統(tǒng)縮短了新股結(jié)算周期，直接增強(qiáng)了新股市場(chǎng)流動(dòng)性；今年以來(lái)，不僅下調(diào)特專(zhuān)科技公司市值門(mén)檻，還在5月初與香港證監(jiān)會(huì)聯(lián)合優(yōu)化上市申請(qǐng)審批流程，推出“科企專(zhuān)線”等創(chuàng)新舉措。

市場(chǎng)人士表示：“港交所通過(guò)18C、18A規(guī)則為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)‘開(kāi)閘’，又以‘科企專(zhuān)線’允許特專(zhuān)科技公司保密提交上市申請(qǐng)，相當(dāng)于搭建了多條‘綠色通道’。這些舉措既降低了企業(yè)赴港上市的難度，又精準(zhǔn)吸引了一批相對(duì)早期的科技研發(fā)公司——優(yōu)質(zhì)企業(yè)的聚集反過(guò)來(lái)又活躍了市場(chǎng)氛圍，形成‘企業(yè)愿來(lái)、資金愿投’的良性循環(huán)?！?/p>

展望今年下半年及未來(lái)，港交所表示，將繼續(xù)致力于提升平臺(tái)、基礎(chǔ)設(shè)施及產(chǎn)品，為投資者和發(fā)行人提供多元化的產(chǎn)品、充裕的流動(dòng)性和高效的互聯(lián)互通機(jī)制，助力他們應(yīng)對(duì)不斷變化的全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

戰(zhàn)略創(chuàng)新推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

業(yè)績(jī)與新股市場(chǎng)的雙豐收，離不開(kāi)港交所上半年在戰(zhàn)略層面的持續(xù)創(chuàng)新。

陳翊庭強(qiáng)調(diào)：“2025年上半年，我們圍繞‘豐富產(chǎn)品生態(tài)、優(yōu)化上市制度、開(kāi)拓商品業(yè)務(wù)新方向、完善固定收益與貨幣產(chǎn)品生態(tài)’四大方向推進(jìn)戰(zhàn)略，多項(xiàng)舉措已見(jiàn)成效。”

具體來(lái)看，互聯(lián)互通機(jī)制在“深化”上做文章：與迅清結(jié)算有限公司合作優(yōu)化交易后基礎(chǔ)設(shè)施，推進(jìn)亞洲國(guó)際中央證券托管平臺(tái)建設(shè)；債券通北向通日均成交金額達(dá)459億元人民幣，創(chuàng)歷來(lái)半年度新高；互換通結(jié)算金額同比增長(zhǎng)72%，跨境資金流動(dòng)的便利性持續(xù)提升。

上市制度與產(chǎn)品生態(tài)同步“升級(jí)”：“科企專(zhuān)線”為特專(zhuān)科技公司上市“減負(fù)”，無(wú)紙化市場(chǎng)計(jì)劃2026年初實(shí)施，IPO定價(jià)新規(guī)穩(wěn)步推進(jìn)；產(chǎn)品端新增6只股票期權(quán)類(lèi)別、推出全球首只納指100ETF互掛上市以及亞洲首批個(gè)股杠桿及反向產(chǎn)品，投資者選擇進(jìn)一步豐富。

港交所首席營(yíng)運(yùn)總監(jiān)劉碧茵表示，預(yù)計(jì)到2027年底，按交易價(jià)值計(jì)，全球股票市場(chǎng)88%的交易采用T+1或T+0結(jié)算周期，香港不能與國(guó)際市場(chǎng)脫軌，因此今年7月起就縮短結(jié)算周期邀請(qǐng)業(yè)界進(jìn)行討論，至今收到不少良好意見(jiàn)，因此接下來(lái)將重點(diǎn)處理落實(shí)方案，例如如何厘定過(guò)渡時(shí)間的長(zhǎng)短，期望業(yè)界可通力合作。

至于就改善交易單位制度方面，港交所市場(chǎng)主管余學(xué)勤表示，交易所已進(jìn)行了不少研究，鑒于現(xiàn)有交易手?jǐn)?shù)有多達(dá)40種，若由40種統(tǒng)一為只有一種將是較大的轉(zhuǎn)變，要審視托管銀行等參與者的配合度，目前計(jì)劃今年底會(huì)再進(jìn)行咨詢。

對(duì)于港交所的未來(lái)表現(xiàn)，多家機(jī)構(gòu)給出樂(lè)觀預(yù)期。

高盛在研報(bào)中指出，因港交所日均成交額表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，將2025年至2027年每股盈利預(yù)測(cè)上調(diào)約4%，對(duì)應(yīng)2026年預(yù)測(cè)市盈率40倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)從450港元/股上調(diào)至500港元/股。其認(rèn)為“A+H股上市增加、ADR交易份額提升、實(shí)際利率下降”等因素均可能成為股價(jià)催化劑。

招商國(guó)際則更直接地點(diǎn)出公司的潛力。其認(rèn)為，“年內(nèi)港股一二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)繁榮，政策暖風(fēng)不斷，港交所既有望實(shí)現(xiàn)盈利高增，又存在估值中樞上移空間”。招商國(guó)際預(yù)測(cè)，2025年-2027年港交所歸母凈利潤(rùn)分別為153億港元、166億港元、178億港元，同比增幅分別達(dá)17%、9%、7%；結(jié)合其區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)與高股東回報(bào)屬性，給予50倍PE估值及515港元/股目標(biāo)價(jià)，較當(dāng)前股價(jià)仍有23%上漲空間，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

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