在IPO的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，儲(chǔ)能領(lǐng)域的黑馬海辰儲(chǔ)能風(fēng)波不斷。

近日，海辰儲(chǔ)能發(fā)布了一份《關(guān)于近期網(wǎng)絡(luò)謠言等不實(shí)信息的嚴(yán)正聲明》，對(duì)公司近期的輿論焦點(diǎn)作出回應(yīng)。而這一事件的起因是公司高管因涉嫌侵犯商業(yè)秘密被寧德時(shí)代起訴。

在儲(chǔ)能行業(yè)，寧德時(shí)代是鋰電賽道當(dāng)之無愧的龍頭，而海辰儲(chǔ)能的成長速度極為驚人。自2019年底開始供貨，截至今年8月，海辰儲(chǔ)能的出貨量達(dá)到100GWh，在全球排名躍居第二位。在資本市場(chǎng)上，海辰儲(chǔ)能融資順利，估值高達(dá)250億，早早躋身獨(dú)角獸行列。

海辰儲(chǔ)能與寧德時(shí)代頗有淵源。據(jù)了解，海辰儲(chǔ)能早期的許多員工都是寧德時(shí)代的技術(shù)骨干，公司董事長吳祖鈺還曾出現(xiàn)在寧德時(shí)代首批限制性股權(quán)激勵(lì)名單中。這些來自寧德時(shí)代的創(chuàng)業(yè)者大多受到寧德時(shí)代競(jìng)業(yè)協(xié)議的限制。雙方在這方面的訴訟糾紛已經(jīng)持續(xù)了很長時(shí)間。

初創(chuàng)公司能有如此快的成長速度，與其商業(yè)化進(jìn)程密切相關(guān)。能夠在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)化落地，這也正是海辰儲(chǔ)能受到質(zhì)疑的地方。值得注意的是，海辰儲(chǔ)能今年3月向港交所遞交了招股書，目前正處于IPO的關(guān)鍵時(shí)期。若遭遇專利糾紛，海辰儲(chǔ)能的上市之路可能會(huì)受到阻礙。

IPO關(guān)口陷入技術(shù)侵權(quán)風(fēng)波

海辰儲(chǔ)能在官方澄清公告中表示：關(guān)于馮先生相關(guān)的“商業(yè)秘密侵權(quán)”事件，網(wǎng)傳的涉案“復(fù)合集流體技術(shù)”，經(jīng)專業(yè)的第三方鑒定，該技術(shù)已為公眾所知，不具備秘密性，因此不構(gòu)成“商業(yè)秘密”。目前，該案件仍在調(diào)查中。

公告中的“馮先生”指的是馮登科，他被寧德時(shí)代起訴，今年7月已被依法采取強(qiáng)制措施。

據(jù)晚點(diǎn)LastPost報(bào)道，有知情人士稱馮登科是海辰儲(chǔ)能總裁辦主任、工程部負(fù)責(zé)人。馮登科2017年從寧德時(shí)代離職，之后入職寧德時(shí)代的供應(yīng)商金美新材，為寧德時(shí)代供應(yīng)復(fù)合集流體樣品?；蛟S是為了避開競(jìng)業(yè)協(xié)議，馮登科在金美新材被稱為“馬工”。離開金美新材后，馮登科加入了海辰儲(chǔ)能。

值得注意的是，寧德時(shí)代與金美新材的復(fù)合集流體代工項(xiàng)目，實(shí)際上是由金美新材、福建新崳及許彩霞三方合作的項(xiàng)目組共同執(zhí)行，而許彩霞是海辰儲(chǔ)能創(chuàng)始人吳祖鈺的親屬。在這種關(guān)聯(lián)下，馮登科加入海辰儲(chǔ)能引起了寧德時(shí)代的關(guān)注。因此，寧德時(shí)代選擇主動(dòng)報(bào)案，并將收集的證據(jù)交給公安機(jī)關(guān)。

海辰儲(chǔ)能與寧德時(shí)代的糾紛早在兩年前就已開始，起因是吳祖鈺本人受到競(jìng)業(yè)協(xié)議的限制。據(jù)悉，2023年，海辰儲(chǔ)能與寧德時(shí)代對(duì)簿公堂，寧德時(shí)代以違反競(jìng)業(yè)協(xié)議為由起訴吳祖鈺，吳祖鈺最終支付了100萬元違約金。

同年，另一位寧德時(shí)代前員工張敏也被寧德時(shí)代起訴索賠100萬。據(jù)悉，張敏在寧德時(shí)代時(shí)是深電芯系統(tǒng)工程師，2021年底從寧德時(shí)代離職，加入廈門稀土材料研究所。2023年，寧德時(shí)代拍攝到張敏多次佩戴海辰儲(chǔ)能工牌進(jìn)出海辰儲(chǔ)能廠區(qū)，因此認(rèn)為張敏在廈門稀土材料研究所期間實(shí)際上是為海辰儲(chǔ)能服務(wù)。

海辰儲(chǔ)能本身帶有濃厚的寧德時(shí)代色彩，除了吳祖鈺，包括孫明煌、張萬財(cái)?shù)仍瓕幍聲r(shí)代的一批業(yè)務(wù)骨干后來也加入了海辰儲(chǔ)能。上述人員中，有很多人和吳祖鈺一樣進(jìn)入了寧德時(shí)代首批限制性股權(quán)激勵(lì)名單。

在IPO的關(guān)鍵時(shí)期，海辰儲(chǔ)能不僅遭到行業(yè)頭部企業(yè)的狙擊，其海外客戶“暴雷”也將它推到了風(fēng)口浪尖。

今年6月底，美國第三大儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商Powin申請(qǐng)破產(chǎn)，包括海辰儲(chǔ)能在內(nèi)的國內(nèi)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈公司都受到了影響。2023年6月，海辰儲(chǔ)能與Powin達(dá)成合作，雙方簽署了總計(jì)5GWh先進(jìn)儲(chǔ)能電池產(chǎn)品采購計(jì)劃，這筆訂單在海辰儲(chǔ)能的海外訂單中占比不小。如今剛簽協(xié)議，合作方就破產(chǎn)了。據(jù)悉，海外市場(chǎng)是海辰儲(chǔ)能重點(diǎn)發(fā)力的方向，2024年其在海外市場(chǎng)獲得超37億元營收，占總營收的比例為28.6%。

海辰儲(chǔ)能回應(yīng)稱，其與美國儲(chǔ)能集成商Powin的合作尚未進(jìn)入規(guī)模化交付階段，且雙方不存在任何未決的債權(quán)債務(wù)。Powin的破產(chǎn)申請(qǐng)文件也顯示海辰儲(chǔ)能不在其債權(quán)人名單中。但大客戶的流失仍會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ǖ臎_擊。

速成的儲(chǔ)能獨(dú)角獸

海辰儲(chǔ)能受到關(guān)注和質(zhì)疑的一個(gè)重要原因是其驚人的成長速度。

海辰儲(chǔ)能成立于2019年底，短短六年間就成為全球儲(chǔ)能市場(chǎng)排名第三的鋰離子儲(chǔ)能電池廠商。其快速發(fā)展背后是資本的推動(dòng)。據(jù)悉，在三年多的時(shí)間里，海辰儲(chǔ)能在資本市場(chǎng)完成了四輪約80億元的融資，還獲得了數(shù)百億元的銀行授信額度。

根據(jù)胡潤研究院此前發(fā)布的《2024全球獨(dú)角獸榜》，海辰儲(chǔ)能以250億元的估值首次上榜，也是廈門唯一上榜的獨(dú)角獸企業(yè)。

今年3月25日，海辰儲(chǔ)能正式向港交所遞交招股書，其瘋狂成長的一面徹底暴露。

海辰儲(chǔ)能專注于提供以儲(chǔ)能電池和系統(tǒng)為核心的全場(chǎng)景儲(chǔ)能解決方案。自成立以來，始終專注于儲(chǔ)能領(lǐng)域并堅(jiān)定實(shí)施全球化戰(zhàn)略。2024年，海辰儲(chǔ)能的儲(chǔ)能電池出貨量達(dá)到35.1GWh，2022 - 2024年的年復(fù)合增速達(dá)到167%，今年8月累計(jì)出貨量突破100GWh，全球行業(yè)排名從2023年的全球第五，到2024年升至全球第三，再到今年上半年進(jìn)入全球Top 2。

在產(chǎn)品方面，海辰儲(chǔ)能在四年內(nèi)開發(fā)了包括280Ah儲(chǔ)能電池、314Ah儲(chǔ)能電池等多款儲(chǔ)能專用電池，以及5MWh液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)等多款儲(chǔ)能系統(tǒng)。

據(jù)海辰儲(chǔ)能招股書，在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，2022年、2023年及2024年，海辰儲(chǔ)能的營收分別為36.15億元、102.02億元及129.17億元，毛利分別為4.10億元、12.38億元及23.09億元，年內(nèi)盈利分別為 - 17.77億元、 - 19.75億元、及2.88億元。

2024年，海辰儲(chǔ)能在連續(xù)虧損后實(shí)現(xiàn)扭虧，但剔除2024年高達(dá)4.14億元的補(bǔ)貼后，海辰儲(chǔ)能實(shí)際仍處于虧損狀態(tài)。

對(duì)于成立不到6年的公司來說，海辰儲(chǔ)能需要大量的資本支持。招股書顯示，提交IPO申請(qǐng)前，海辰儲(chǔ)能已經(jīng)累計(jì)完成4輪融資，總?cè)谫Y規(guī)模達(dá)80億元人民幣，還有數(shù)百億元的銀行授信。背后的投資方包括峰和資本、朝希資本等數(shù)十家機(jī)構(gòu)。

“儲(chǔ)能黑馬”如何回應(yīng)“速成”質(zhì)疑？

快速成長的海辰儲(chǔ)能成為獨(dú)角獸發(fā)展的一個(gè)特殊案例，這樣的獨(dú)角獸如何才能站穩(wěn)腳跟呢？

從大廠出來創(chuàng)業(yè)，很多人會(huì)選擇從事自己擅長的領(lǐng)域，但很少有人會(huì)選擇在原賽道直接與大廠和巨頭競(jìng)爭(zhēng)。作為寧德時(shí)代工程師的吳祖鈺，從前東家寧德時(shí)代離職十個(gè)月后，就在廈門創(chuàng)立了海辰儲(chǔ)能。2020年，海辰儲(chǔ)能開始在廈門建設(shè)研發(fā)中心及生產(chǎn)基地。次年，其鋰離子儲(chǔ)能電池智能制造生產(chǎn)線正式投產(chǎn)，并推出了280Ah儲(chǔ)能電池。

海辰儲(chǔ)能擁有一個(gè)超過1100人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，全球?qū)＠麛?shù)量超過4000項(xiàng)。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的儲(chǔ)能賽道，無論是研發(fā)還是商業(yè)化落地，海辰儲(chǔ)能的速度都十分驚人。

在電池領(lǐng)域，有人認(rèn)為幾頁紙就能看透電池關(guān)鍵技術(shù)。因此，為防止專利或技術(shù)成果流失，巨頭通常會(huì)采用競(jìng)業(yè)協(xié)議限制員工離職后到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或同賽道創(chuàng)業(yè)。包括董事長在內(nèi)的海辰儲(chǔ)能很多員工此前都已被寧德時(shí)代起訴。

在海辰儲(chǔ)能的回應(yīng)聲明中，提到了587ah電芯。據(jù)悉，今年4月，海辰儲(chǔ)能與寧德時(shí)代均在ESIE國際儲(chǔ)能展上展出了587ah儲(chǔ)能電芯，但不久后，媒體報(bào)道稱海辰儲(chǔ)能被寧德時(shí)代起訴，訴狀指出海辰產(chǎn)品與其專利參數(shù)高度重疊，能量密度偏差僅4.4%，遠(yuǎn)低于行業(yè)10%的技術(shù)代際閾值。海辰儲(chǔ)能則在聲明中表示：網(wǎng)傳587Ah電芯與某同行產(chǎn)品“技術(shù)路線高度一致、能量密度僅差4.4%”與事實(shí)嚴(yán)重不符，587Ah電芯是其完全自主研發(fā)的產(chǎn)品。

在儲(chǔ)能賽道日益激烈的技術(shù)“軍備競(jìng)賽”中，專利歸屬不再只是辯論的話題，而是競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。目前，事件尚無定論，但結(jié)果將影響到接下來儲(chǔ)能產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)制定的話語權(quán)爭(zhēng)奪。

如今，海辰儲(chǔ)能卷入技術(shù)專利風(fēng)波，這對(duì)其IPO進(jìn)展不利。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，如果發(fā)行人在用商標(biāo)、專利等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得或使用存在重大不利變化風(fēng)險(xiǎn)，且影響持續(xù)盈利能力，則不具備發(fā)行條件。

無獨(dú)有偶，4月18日，思格新能源向港交所遞表不到2個(gè)月，中國證監(jiān)會(huì)國際司就對(duì)其高速增長進(jìn)行問詢。如今，思格新能源首次遞表已經(jīng)失效，未能如期通過聆訊。

據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)要求徹查代持鏈條是否涉及對(duì)實(shí)控人前雇主華為的競(jìng)業(yè)禁止條款。由于華為擁有超萬項(xiàng)光儲(chǔ)核心專利，若發(fā)起狙擊，思格賴以生存的技術(shù)護(hù)城河可能會(huì)崩塌。在失效的招股書中，思格對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的說明未能完全消除監(jiān)管疑慮。

此外，監(jiān)管層強(qiáng)烈質(zhì)疑思格“成立兩年即成全球領(lǐng)先者”的真實(shí)性，要求披露實(shí)際控制人創(chuàng)業(yè)前是否已開展相關(guān)業(yè)務(wù)。

思格新能源核心高管團(tuán)隊(duì)大多來自華為，海辰儲(chǔ)能的核心高管大多來自寧德時(shí)代。兩家公司同樣在短短幾年間實(shí)現(xiàn)“異乎尋?！钡母咚僭鲩L，快速融資，然后沖擊港股上市。繼思格新能源受挫之后，海辰儲(chǔ)能如何消除監(jiān)管疑慮呢？

截至2024年末，海辰儲(chǔ)能有息負(fù)債近100億，現(xiàn)金儲(chǔ)備66億，資金鏈面臨壓力。如果IPO不能如期進(jìn)行，意味著其最重要的融資渠道受阻。若無法及時(shí)獲得替代性大規(guī)模融資，其擴(kuò)張速度和資金鏈都將受到影響。

本文來自微信公眾號(hào)“直通IPO”，作者：邵延港，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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