影石依舊是那個(gè)影石，但市場已今非昔比。

作者|張子怡

編輯|袁斯來

上市不到3個(gè)月，影石創(chuàng)新（688775.SH）便成為今年A股備受矚目的公司之一。

過去幾周，影石創(chuàng)新股價(jià)屢創(chuàng)新高，有投資者在股吧評價(jià)其“AI+全景+無人機(jī)，三大熱門賽道集于一身，極具稀缺性”，更有投資者將影石創(chuàng)新與寒武紀(jì)合稱為“影后、寒王”。

自上市后，影石創(chuàng)新股價(jià)表現(xiàn)良好，市值曾維持在700億元左右。

8月28日晚，影石創(chuàng)新發(fā)布2025年半年報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入36.71億元，同比增長51.17%；歸屬于母公司所有者的凈利潤5.2億元，同比增長0.25%。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，8月29日，截至發(fā)稿時(shí)，影石股價(jià)為326.61元/股，微跌約7%（仍在實(shí)時(shí)變動(dòng)），市值超過1300億元。

在營收上漲、凈利潤微增的業(yè)績背后，影石創(chuàng)新研發(fā)費(fèi)用與銷售費(fèi)用大幅上漲，前者同比增長100.35%，達(dá)5.62億元；后者漲幅達(dá)75.46%，達(dá)6.28億元?？梢?，研發(fā)與銷售花費(fèi)均已超過影石創(chuàng)新上半年的凈利潤。

千億市值背后，影石創(chuàng)新面臨著更為激烈的智能影像市場競爭，既要直面巨頭大疆，也要應(yīng)對不斷涌現(xiàn)的初創(chuàng)公司。

影石在守護(hù)自身優(yōu)勢賽道的同時(shí)，也在進(jìn)攻對手的領(lǐng)域，近期密集發(fā)布了影像產(chǎn)品GO Ultra和無人機(jī)產(chǎn)品“影翎Antigravity”。

作為少數(shù)在A股上市的硬件公司，影石短期內(nèi)資金充足。顯然，影石要抓住這個(gè)關(guān)鍵時(shí)期更上一層樓。

01 借鑒與學(xué)習(xí)

影石創(chuàng)新正處于行業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

2025年的一級市場，智能影像領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)火熱。不少公司開始涉足肩頸以上的掛墜mini相機(jī)。

36氪了解到，追創(chuàng)創(chuàng)投投資的光子躍遷，其首款影像產(chǎn)品初期對標(biāo)Insta360 GO系列；前美團(tuán)技術(shù)高管創(chuàng)立的Looki，其初代產(chǎn)品L1定位為多模態(tài)AI硬件，形態(tài)為掛墜相機(jī)，目標(biāo)受眾為戶外運(yùn)動(dòng)愛好者和有親子視頻記錄需求的消費(fèi)者等，與Insta360 GO系列的受眾有重合。

至于大疆，早有外媒報(bào)道其研發(fā)的Osmo Nano可能是最小的運(yùn)動(dòng)相機(jī)，計(jì)劃于8月或9月發(fā)布，其形態(tài)和功能也對標(biāo)Insta360 GO系列。

過去，影石的GO系列雖看似小眾，卻展現(xiàn)出驚人的爆發(fā)力。影石創(chuàng)新財(cái)報(bào)顯示，2022 - 2024年，GO系列銷售收入分別為1.27億元、4.62億元和9.01億元，這種增速在當(dāng)下消費(fèi)電子行業(yè)并不多見。

而且，影石創(chuàng)新發(fā)掘了旅游、生活類視頻用戶這一全新群體，并完成了用戶教育。

影石創(chuàng)新讓他人看到影像賽道的潛力。在中國，有利可圖的硬件生意從不缺跟風(fēng)者。以運(yùn)動(dòng)相機(jī)為例，手機(jī)廠商多年來對手機(jī)鏡頭供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)的培養(yǎng)，使影像類產(chǎn)品所需的鏡頭模組、結(jié)構(gòu)件、電池等零部件基本實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化。

初創(chuàng)企業(yè)雖短期內(nèi)難以攻克大疆Pocket的云臺等技術(shù)，也難以突破影石創(chuàng)新全景相機(jī)系列的技術(shù)壁壘，但足以在珠三角組裝出一款形態(tài)迷你的相機(jī)類產(chǎn)品。

這是激烈競爭的時(shí)代，公司間的競爭態(tài)勢不斷變化，影石只能不斷加固自身優(yōu)勢。

02 是超越還是被超越

8月21日發(fā)布的GO Ultra，定位為GO系列全新旗艦子線。它一改過去GO系列“拇指相機(jī)”的超mini形態(tài)，更重、更大，性能也更強(qiáng)。

從配置上看，GO Ultra將影石旗艦全景相機(jī)X5同款的1/1.28英寸大底傳感器引入GO系列，感光面積相比GO 3S提升221%；內(nèi)置和全景相機(jī)X5同款的5nm AI芯片，算力提升50倍。因此，畫質(zhì)能實(shí)現(xiàn)最高4K 60幀的超高清畫質(zhì)，夜景錄像能力也有所提升。

續(xù)航方面，GO Ultra是全球首款搭載疊片電池的運(yùn)動(dòng)相機(jī)，長續(xù)航模式下，單相機(jī)可續(xù)航70分鐘，搭配拓展艙續(xù)航超200分鐘。

GO Ultra主機(jī)重53g，GO 3S主機(jī)重39g。雖新一代產(chǎn)品重了14g，但仍是目前最輕的運(yùn)動(dòng)相機(jī)。

從GO Ultra設(shè)計(jì)形態(tài)的改變可以看出：過去力求輕巧與性能平衡的影石也在學(xué)會(huì)“妥協(xié)”。

GO系列的超mini形態(tài)，必然限制續(xù)航和畫質(zhì)，這是結(jié)構(gòu)上的先天劣勢。影石沿襲拇指形態(tài)進(jìn)行四代產(chǎn)品迭代，或許已將該產(chǎn)品性能發(fā)揮到極致。GO Ultra改變“拇指”結(jié)構(gòu)，釋放更多空間以全面提升性能，或許能更好應(yīng)對競爭激烈的影像市場。

這是一種防御姿態(tài)。作為承載股民期待的上市公司，影石還需主動(dòng)進(jìn)攻。

他們選擇挑戰(zhàn)難題。

大疆在消費(fèi)級無人機(jī)賽道常年占據(jù)70%以上的份額。不過，影石創(chuàng)新半年報(bào)中，公司管理層對無人機(jī)業(yè)務(wù)寄予厚望。他們認(rèn)為無人機(jī)品類市場規(guī)模上限更高，且諸多需求未被滿足。同時(shí)，全景無人機(jī)這一全新品類，能實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)相機(jī)和傳統(tǒng)無人機(jī)無法實(shí)現(xiàn)的功能，覆蓋更多全新使用場景，創(chuàng)造增量市場。

影石創(chuàng)新未來計(jì)劃推出兩個(gè)品牌的無人機(jī)產(chǎn)品，包括自有無人機(jī)品牌和影翎Antigravity全景無人機(jī)品牌。不過，目前該全景無人機(jī)產(chǎn)品尚處公測階段，仍在解決量產(chǎn)問題，未正式發(fā)售。

除無人機(jī)外，影石創(chuàng)新還有眾多在研新產(chǎn)品，如新一代穿戴式相機(jī)、可穿戴飾品相機(jī)、智能飛行機(jī)器人、手持便攜式Vlog相機(jī)等，在研項(xiàng)目達(dá)13個(gè)，預(yù)計(jì)總投入16億元。

持續(xù)創(chuàng)新是硬件企業(yè)成長的關(guān)鍵。影石創(chuàng)新的研發(fā)費(fèi)用或許還會(huì)持續(xù)增長。不過，犧牲部分短期利益，投入到更重、更不可控的技術(shù)研發(fā)中，是硬件企業(yè)跨越發(fā)展鴻溝的必經(jīng)之路。影石創(chuàng)新尚年輕，前方仍有諸多挑戰(zhàn)。

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