8月28日，極兔速遞（01519.HK，股價10.4港元，市值925.2億港元）公布2025年中期業(yè)績。財報顯示，極兔上半年總收入達55億美元，同比增長13.1%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為1.6億美元，同比大幅增長147.1%。上半年總包裹量完成139.9億件，同比增長27%，其中東南亞包裹量同比增長57.9%，市場份額提升5.4個百分點至32.8%；中國市場市占率為11.1%。

受市場競爭影響，2025年上半年極兔中國市場單票收入為0.30美元（約合人民幣2.15元），同比下滑13%。極兔在財報中指出，上半年快遞行業(yè)競爭激烈，行業(yè)價格持續(xù)下調(diào)，公司為維持競爭力，在不同區(qū)域動態(tài)進行價格調(diào)整。同時財報披露，極兔新市場首次實現(xiàn)EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）轉(zhuǎn)正。

今年以來，快遞行業(yè)市場競爭依舊激烈，頭部企業(yè)單票收入均大幅下滑。7月，國家郵政局黨組召開專題會議，強調(diào)加強行業(yè)監(jiān)管，完善郵政快遞領(lǐng)域市場制度規(guī)則，反對“內(nèi)卷式”競爭，依法整治末端服務(wù)質(zhì)量問題。

在財報電話會上，極兔管理層表示，從長遠看，快遞行業(yè)“反內(nèi)卷”將使競爭更趨理性，利于行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。但“反內(nèi)卷”政策的落地是個逐步推進、持續(xù)完善的過程，目前尚未成熟。因此，該政策對公司利潤的具體影響，仍需進一步觀察。

中國業(yè)務(wù)市占率11.1%，已投入超900臺無人車

從財報可知，極兔在中國市場份額穩(wěn)中有升，上半年包裹量同比增長20.0%至106.0億件。按包裹量計算，極兔在中國的市場占有率增至11.1%，市場收入約31.4億美元，同比增長4.6%，經(jīng)調(diào)整EBITDA為1.6億美元。

不過受市場競爭影響，極兔上半年單票收入下滑明顯。管理層在電話會上稱，自今年二季度起，中國快遞行業(yè)價格競爭異常激烈，整體價格持續(xù)下行。極兔根據(jù)各區(qū)域市場競爭情況動態(tài)調(diào)整定價，以穩(wěn)定市場份額。

管理層表示：“上半年，我們單票收入同比下降約0.3元，但單票成本同比下降超0.2元，其中單票運輸成本和分揀成本分別同比下降0.1元和0.13元。疊加有效的費用管控，單票費用同比下降0.04元，部分抵消了價格下滑的不利影響。”

但管理層也承認，當前極兔在中國市場單票運輸成本約0.4元，較優(yōu)秀同行仍有0.03元左右差距；單票分揀成本約0.3元，與優(yōu)秀同行相比也有0.03至0.04元差距。公司在成本方面還有改善空間，具體方向為：一是對加盟商及網(wǎng)點的規(guī)模、設(shè)備工具投入提出更高要求，目前加盟商操作能力與服務(wù)質(zhì)量已有顯著提升；二是加大數(shù)字化、智能化投入與應(yīng)用。

管理層透露，極兔自2023年起試點無人配送車，部分網(wǎng)點已取得成功經(jīng)驗，降本效果對全網(wǎng)及其他加盟商帶動作用強。無人車采購主體為加盟商，公司會出臺鼓勵支持政策。截至目前，極兔中國市場已投入超900臺無人車。未來，極兔會結(jié)合各區(qū)域業(yè)務(wù)需求，持續(xù)加大支持力度，有序推進無人車推廣應(yīng)用。

對于中國市場的激烈競爭，極兔管理層稱，近幾個月相關(guān)部門積極倡導(dǎo)快遞行業(yè)“反內(nèi)卷”。目前廣東、浙江、福建等省份已出現(xiàn)不同程度的價格回升，其他省份也在積極推進協(xié)商工作。從長遠看，這將使快遞行業(yè)競爭更理性，利于行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

同時，極兔表示正在推動逆向件和散單件穩(wěn)步發(fā)展，以減少行業(yè)競爭對單票收入的影響。據(jù)管理層透露，目前極兔散單與逆向物流業(yè)務(wù)日均單量達400萬單，同比增長60%，占總業(yè)務(wù)量的比例提升至7%。

已在海外市場推廣加盟模式

海外業(yè)務(wù)方面，極兔在東南亞優(yōu)勢明顯，市場份額持續(xù)擴大。財報顯示，上半年極兔在東南亞的包裹量同比增長57.9%，市場份額由去年同期的27.4%大增5.4個百分點至32.8%，連續(xù)六年居行業(yè)首位。

此外，上半年極兔在東南亞（包括印度尼西亞、越南、馬來西亞、菲律賓、泰國、柬埔寨及新加坡七個國家）的收入同比增長29.6%至19.7億美元，經(jīng)調(diào)整EBITDA為3.1億美元，同比增長50.5%；經(jīng)調(diào)整EBIT為2.3億美元，同比增長74.0%，盈利能力持續(xù)增強。

財報還披露，極兔上半年新市場（沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西及埃及五個國家）收入達3.6億美元，同比增長24.3%。期內(nèi)，經(jīng)調(diào)整EBITDA首次扭虧為盈，盈利156.9萬美元，去年同期虧損784.1萬美元。

極兔管理層稱，新市場扭虧為盈主要是因為公司成功將中國降本經(jīng)驗復(fù)制到新市場，包括投入自動化分揀設(shè)備、優(yōu)化路由規(guī)劃以及提升末端攬派效率。自二季度以來，隨著新電商客戶進入拉美市場，以及極兔與當?shù)刈畲箅娚唐脚_合作，拉美地區(qū)業(yè)務(wù)增速顯著回升。管理層透露，公司在拉美市場有望未來幾個季度恢復(fù)高速增長。

值得注意的是，極兔此前開拓海外市場以直營網(wǎng)點為主，如今也在海外推行加盟模式。管理層表示，目前東南亞地區(qū)約30%的網(wǎng)絡(luò)由合作伙伴運營，公司在拉美市場的墨西哥與巴西也在復(fù)制這一模式。

對于海外市場加盟商的選擇，極兔更關(guān)注合作伙伴的業(yè)務(wù)開發(fā)能力，網(wǎng)絡(luò)合作伙伴模式是重要戰(zhàn)略方向。管理層稱，目前東南亞地區(qū)該模式滲透率僅為30%，未來會在更多海外市場推廣，以降低運營成本。

對于未來發(fā)展方向，管理層表示，極兔兩大核心戰(zhàn)略為：第一，借鑒中國自動化與數(shù)字化管理經(jīng)驗，推動東南亞地區(qū)成本下降；第二，大力發(fā)展非電商平臺客戶業(yè)務(wù)，包括社交電商領(lǐng)域的中小賣家、品牌商、連鎖零售商及個人客戶，這類業(yè)務(wù)利潤空間高，有助于優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，提升盈利水平。

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