隨著《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》落地，公募行業(yè)正加速?gòu)摹懊餍悄Ｊ健弊呦颉捌脚_(tái)模式”，著力打造“平臺(tái)式、一體化、多策略”的投研體系。在這一轉(zhuǎn)型過(guò)程中，那些歷經(jīng)多輪市場(chǎng)周期、基金管理經(jīng)驗(yàn)超過(guò)十年的老將們，正展現(xiàn)出獨(dú)特的價(jià)值。

過(guò)去三到四年，公募基金經(jīng)理給投資者的印象并不鮮明，無(wú)論是超額業(yè)績(jī)還是絕對(duì)收益，投資者似乎都感受不到太多的表現(xiàn)。

但恰如巴菲特所說(shuō)，評(píng)估一名基金經(jīng)理不僅僅是看業(yè)績(jī)數(shù)字，更要看長(zhǎng)期業(yè)績(jī)是如何取得的。

當(dāng)時(shí)間來(lái)到2025年8月，隨著A股指數(shù)漸漸擺脫盤(pán)局，一批管理基金年限在十年以上的公募老將們，正在重拾強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)勢(shì)頭。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，公募行業(yè)中連續(xù)管理同一只主動(dòng)權(quán)益基金超過(guò)10年的基金經(jīng)理只有不足100人，僅占股票型、混合型產(chǎn)品基金經(jīng)理5%左右；如果把時(shí)間拉長(zhǎng)到14年以上，則只有12人，占比更是低到0.6%左右。

他們并非年年耀眼，但在長(zhǎng)周期中展現(xiàn)出驚人的持續(xù)力。根據(jù)華爾街見(jiàn)聞對(duì)連續(xù)管理一只主動(dòng)權(quán)益基金超過(guò)14年的基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)表現(xiàn)的統(tǒng)計(jì)（來(lái)源：WIND，截至日期2025年8月31日），業(yè)內(nèi)十二位管理年限超過(guò)14年的基金經(jīng)理所管理的代表作基金年化收益均超過(guò)10%。

其中摩根資產(chǎn)管理杜猛、富國(guó)基金朱少醒、廣發(fā)基金李巍、諾安基金楊谷、中歐基金周蔚文的代表作基金任職以來(lái)年化收益率分別為達(dá)到了15.7%、15.4%、14.8%、13.2%和11.9%。

要知道過(guò)去14年間上證指數(shù)的年化收益為2%，滬深300指數(shù)的年化收益率為2.9%（來(lái)源：WIND，截至日期2025年8月31日），該數(shù)據(jù)表明，有經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理通過(guò)長(zhǎng)期投資是可以創(chuàng)造可觀業(yè)績(jī)的。

那朵“時(shí)間的玫瑰”其實(shí)是存在的，只要有足夠的堅(jiān)持、堅(jiān)定、耐心和投資認(rèn)知。

主動(dòng)投資重拾業(yè)績(jī)表現(xiàn)

主動(dòng)投資本輪的業(yè)績(jī)逆襲其實(shí)相當(dāng)“迅猛”，這點(diǎn)可能一定程度上被投資者忽視了。

根據(jù)天天基金網(wǎng)對(duì)主動(dòng)投資的股票型和混合型基金的統(tǒng)計(jì)，過(guò)去一年間（截至2025年8月31日，下同），有228只主動(dòng)股票型基金（共548只）和1359只混合型基金（共4492只）的收益率超過(guò)50%，約占同期所有主動(dòng)股混基金的30%。

其中，業(yè)績(jī)管理超過(guò)10年以上的基金經(jīng)理表現(xiàn)整體更加穩(wěn)定，以上文列出的摩根資產(chǎn)管理杜猛為例，其管理的基金過(guò)去一年收益率在83% - 96%之間，旗艦產(chǎn)品摩根新興動(dòng)力基金的收益率超過(guò)92%。同公司的李博管理經(jīng)驗(yàn)同樣也在十年以上，其單獨(dú)管理的三只主動(dòng)權(quán)益基金過(guò)去一年的收益率全部超過(guò)了60%。

歷史上持有時(shí)間越長(zhǎng)，投資者回報(bào)率越好

那么這背后是否存在“碰運(yùn)氣”的成分，基金經(jīng)理靠單年的極致收益率或是賭博式投資“沖刺”短期業(yè)績(jī)排名？

數(shù)據(jù)提供了有力的支持，根據(jù)Wind對(duì)主動(dòng)股票型基金的長(zhǎng)期統(tǒng)計(jì)，過(guò)去二十年間任何時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入股票型基金指數(shù)，持有半年的正回報(bào)比例為59%，持有三年可上升至73.2%，持有五年則高達(dá)93.2%。

資料來(lái)源：萬(wàn)得，摩根資產(chǎn)管理。股票型基金指數(shù)以萬(wàn)得普通股票型基金指數(shù)代表。過(guò)往表現(xiàn)并非當(dāng)前及未來(lái)業(yè)績(jī)的可靠指標(biāo)。測(cè)算收益不等于實(shí)際收益，以上測(cè)算僅作示例，不作為收益保證或投資建議?！董h(huán)球市場(chǎng)縱覽 - 中國(guó)版》。反映載至2025年6月30日的最新數(shù)據(jù)。

根據(jù)第三方對(duì)杜猛的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)顯示（下表，萬(wàn)得數(shù)據(jù)，截至日期2025年8月31日），杜猛的新興動(dòng)力基金近5年年化回報(bào)8.5%，近10年年化回報(bào)率會(huì)提升到15.2%，自任職以來(lái)年化回報(bào)率可達(dá)15.7%。

這不僅印證了長(zhǎng)跑老將的業(yè)績(jī)具備可持續(xù)性，也向投資者揭示：選擇一位穩(wěn)定、專(zhuān)業(yè)的基金經(jīng)理并長(zhǎng)期持有，是提升投資勝率的重要方式。（注：杜猛新興動(dòng)力基金任職日期2011年7月13日）

平臺(tái)支持、文化相依

巴菲特在1966年，他資管人生的第一個(gè)十年之際，曾經(jīng)做過(guò)總結(jié)；一名優(yōu)秀的基金經(jīng)理要能克服三個(gè)挑戰(zhàn)：

一個(gè)是市場(chǎng)風(fēng)格變化帶來(lái)的策略上的挑戰(zhàn)，

一個(gè)是資金規(guī)模增長(zhǎng)帶來(lái)的有效性上的挑戰(zhàn)，

一個(gè)是外界競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的方法和評(píng)價(jià)上的質(zhì)疑。

歷史上看，一個(gè)公司的公司治理關(guān)系、內(nèi)部評(píng)價(jià)導(dǎo)向和投研文化都會(huì)深刻作用于基金經(jīng)理的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定上。

此時(shí)回看文首的統(tǒng)計(jì)就可以發(fā)現(xiàn)，那些能夠讓基金經(jīng)理堅(jiān)持管理十多年的基金公司，本身都是對(duì)權(quán)益投資有相當(dāng)專(zhuān)業(yè)理解，且有長(zhǎng)期投資“基因”的公司。例如，工銀瑞信基金對(duì)投資經(jīng)理的考核5年期業(yè)績(jī)占比提升到50%，引導(dǎo)基金經(jīng)理更加關(guān)注策略的持續(xù)性和穩(wěn)定性；易方達(dá)基金推進(jìn)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，打造智能投研平臺(tái)；景順長(zhǎng)城基金則布局智能研究、ETF投資等平臺(tái)，借助AI提升投研效率。

摩根資產(chǎn)管理以外資資管的長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)，在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的21年間，延續(xù)了股東的“長(zhǎng)跑型”投資文化。正如摩根大通資產(chǎn)及財(cái)富管理首席執(zhí)行官歐朵思（Mary Erdoes）女士所言：“過(guò)去二十年間，當(dāng)同行紛紛加大對(duì)被動(dòng)策略的投資時(shí)，我們始終堅(jiān)持打造業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的主動(dòng)管理平臺(tái)?！睌?shù)據(jù)顯示，過(guò)去十年摩根資產(chǎn)管理全球長(zhǎng)期基金中，業(yè)績(jī)優(yōu)于同行中位數(shù)的資產(chǎn)管理規(guī)模占比持續(xù)保持在80%以上*。*數(shù)據(jù)來(lái)源：摩根大通資產(chǎn)及財(cái)富管理部首席執(zhí)行官歐朵思2024年致股東信，注釋內(nèi)容請(qǐng)參見(jiàn)本年報(bào)第58頁(yè)注釋33。資料來(lái)源：公開(kāi)文件、公司網(wǎng)站、晨星。統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2015年至2024年。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，研究驅(qū)動(dòng)的投資文化是培育“長(zhǎng)跑型”資管機(jī)構(gòu)的根基，截至2025第一季度，摩根資產(chǎn)管理在全球的股票基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)平均從業(yè)年限約20年，全球500人的研究分析師團(tuán)隊(duì)中，不乏15年甚至20年以上研究經(jīng)驗(yàn)的人才。過(guò)去一年該研究團(tuán)隊(duì)就覆蓋約4700家公司，完成近1.1萬(wàn)次公司實(shí)地考察與交流。這種深度、高頻的實(shí)地調(diào)研，為投資決策提供了深度的市場(chǎng)洞察。

某種程度上，這也是公募基金業(yè)的一個(gè)核心規(guī)律，突出的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)從來(lái)不止于一個(gè)人優(yōu)秀，而是一群優(yōu)秀的人、團(tuán)隊(duì)和平臺(tái)共同鑄就的。

展望未來(lái)，隨著《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》的持續(xù)落地，公募基金行業(yè)有望涌現(xiàn)更多堅(jiān)持長(zhǎng)期主義、依靠團(tuán)隊(duì)智慧和系統(tǒng)化方法的基金經(jīng)理。他們未必始終閃耀于每一個(gè)短期排名，但有望在更長(zhǎng)的周期中，以可持續(xù)的方式為持有人創(chuàng)造回報(bào)——這正是“時(shí)間的玫瑰”得以綻放的土壤，也是公募基金行業(yè)真正走向高質(zhì)量發(fā)展的標(biāo)志。

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。以上內(nèi)容僅供參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，也不作為任何投資建議。其中的觀點(diǎn)和預(yù)測(cè)僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變。未經(jīng)同意請(qǐng)勿引用或轉(zhuǎn)載。

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