三年時(shí)間，從八千萬(wàn)元增值到四個(gè)億，這是一位個(gè)人投資者在中國(guó)人保投資上創(chuàng)造的驚人收益。他的投資經(jīng)歷，能給普通投資者帶來(lái)諸多啟發(fā)。

當(dāng)多數(shù)人認(rèn)為金融股“傻大笨粗”、漲幅緩慢時(shí)，他果斷出手買(mǎi)入；當(dāng)保險(xiǎn)股的股東名單被國(guó)家隊(duì)、國(guó)內(nèi)外主權(quán)資金和大型指數(shù)ETF占據(jù)時(shí)，他的身影顯得格外突出；當(dāng)中國(guó)人保股價(jià)從底部回升，很多人剛回本就選擇賣(mài)出時(shí)，他卻堅(jiān)定持有。最終，一個(gè)此前鮮為人知的名字——孔鳳全，在短短幾年內(nèi)，從看似不被看好的保險(xiǎn)股中賺了四個(gè)億。而且，他目前仍持有股票，中國(guó)人保還有上漲的可能。這究竟是一次低調(diào)的大戶(hù)實(shí)驗(yàn)，還是隱藏在藍(lán)籌股背后的耐心博弈呢？

罕見(jiàn)的自然人股東

2022年秋天，自然人股東孔鳳全首次進(jìn)入中國(guó)人保的大股東名單，當(dāng)時(shí)他的持倉(cāng)市值“僅”有數(shù)千萬(wàn)元。此時(shí)距離上一輪牛市結(jié)束還不到一年，雖然不清楚他的千萬(wàn)身家從何而來(lái)，但可以確定的是，此前他從未出現(xiàn)在任何一家上市公司的前十大股東名單中。

此后幾年，孔鳳全悄然不斷加倉(cāng)，持續(xù)積累籌碼，并在保險(xiǎn)板塊“大爆發(fā)”前堅(jiān)持這一操作?？此坪?jiǎn)單的“買(mǎi)入—持有—繼續(xù)買(mǎi)入—堅(jiān)持持有”投資動(dòng)作，真正做到堅(jiān)持不動(dòng)搖卻并非易事。

到今年6月末，孔鳳全手中的中國(guó)人保股份已達(dá)5095.7萬(wàn)股。經(jīng)簡(jiǎn)單計(jì)算，這位自然人股東所持中國(guó)人保A股的市值膨脹到4.4億元，位列該公司A股第六大無(wú)限售條件股東。

持續(xù)加倉(cāng)，從未“拋售”

華爾街見(jiàn)聞·資事堂梳理公告發(fā)現(xiàn)，孔鳳全在2022年三季度末首次出現(xiàn)在大股東名單中，而且一開(kāi)始就使用了融資杠桿。

報(bào)告期末，股東孔鳳全通過(guò)信用證券賬戶(hù)持有中國(guó)人保1535.6萬(wàn)股A股，當(dāng)時(shí)他與中東主權(quán)基金阿布達(dá)比投資局、保險(xiǎn)行業(yè)指數(shù)基金、主動(dòng)權(quán)益策略的基金一同躋身前十大股東。

時(shí)隔一年，到2023年三季度末，孔鳳全將持股量增至5095.7萬(wàn)股。此時(shí)，中國(guó)人保的股東名單有所變化，除了長(zhǎng)期持股的財(cái)政部、香港中央結(jié)算、社?；鹄硎聲?huì)等股東外，還出現(xiàn)了滬深300指數(shù)基金、量化基金以及另一位自然人股東。

從那時(shí)至今，孔鳳全一直保持著對(duì)中國(guó)人保的持股量。復(fù)盤(pán)中國(guó)人保股價(jià)，從2022年9月末至2025年6月末，累計(jì)漲幅超過(guò)90%。

杠桿魅影

自孔鳳全首次出現(xiàn)在中國(guó)人保大股東名單起，他就通過(guò)信用證券賬戶(hù)持股。這一信息披露于中國(guó)人保定期報(bào)告的“前10名股東及前10名無(wú)限售股東參與融資融券及轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)情況說(shuō)明”部分。

投資者“通過(guò)信用證券賬戶(hù)”持有股份，意味著這些股票并非單純放在普通賬戶(hù)，而是帶有融資融券的杠桿屬性。從專(zhuān)業(yè)角度看，信用賬戶(hù)的核心功能是“借錢(qián)買(mǎi)股、借股賣(mài)出”，即便不是每一股都是融資買(mǎi)入的，也說(shuō)明股東手中的籌碼至少具備加杠桿的可能性。

形象地說(shuō)，這就好比日常用信用卡購(gòu)物，用現(xiàn)金支付如同普通賬戶(hù)，用信用卡支付雖拿到的東西一樣，但背后多了一筆欠款，消費(fèi)速度加快的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也隨之放大。

孔鳳全通過(guò)信用賬戶(hù)持股的信息，在中國(guó)人保2025年一季報(bào)中仍有披露。不過(guò)，在2025年半年報(bào)中，中國(guó)人保的股東榜未再披露前十大股東的融資融券信息。

這背后可能有兩種情況：一是孔鳳全此前的杠桿持股已部分了結(jié)，將倉(cāng)位轉(zhuǎn)回普通賬戶(hù)，所以不再出現(xiàn)在“信用賬戶(hù)”欄目；二是他在券商端的融資余額下降，未達(dá)到單列披露的標(biāo)準(zhǔn)。

無(wú)論哪種情況，都表明這位自然人股東調(diào)整了持倉(cāng)方式，也證明他的身家確實(shí)達(dá)到了4個(gè)億。這是否意味著，在中國(guó)人保股價(jià)不斷創(chuàng)新高的背景下，這位大戶(hù)正從“借力加速”的進(jìn)攻姿態(tài)轉(zhuǎn)向“順勢(shì)而為”的長(zhǎng)線守倉(cāng)呢？

誰(shuí)是孔鳳全？

觀察中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)等同業(yè)龍頭，最新披露的前十大流通股東名單均為機(jī)構(gòu)型資金，沒(méi)有自然人股東。只有在中國(guó)人保，孔鳳全這位自然人投資者格外“突出”。

大型金融藍(lán)籌股規(guī)模龐大、股權(quán)高度集中，股東榜單通常被國(guó)內(nèi)大型機(jī)構(gòu)投資者、海外主權(quán)基金、公募指數(shù)基金占據(jù)。過(guò)去幾年，中國(guó)人保的財(cái)務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)“低谷—修復(fù)—回升”的軌跡。

2022年，受市場(chǎng)與利率環(huán)境影響，公司凈利潤(rùn)顯著下滑；2023年起，盈利能力迅速恢復(fù)，2024年進(jìn)一步攀升至428億元，同比增長(zhǎng)逾四成，2025年上半年延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，凈利潤(rùn)達(dá)265億元。同時(shí)，公司自2023年起保持穩(wěn)定分紅。

中國(guó)人保并非市場(chǎng)追逐的風(fēng)口題材股，而是一家穩(wěn)健的藍(lán)籌公司。在缺乏短期炒作熱度的情況下，自然人股東能集中資金、持續(xù)增持，這種情況十分罕見(jiàn)。外部自然人投資者很難進(jìn)入前十大股東行列，更難穩(wěn)定持股幾個(gè)季度。

一位自然人股東（俗稱(chēng)“大戶(hù)”）能在藍(lán)籌金融股中占據(jù)一席之地，至少體現(xiàn)了兩點(diǎn)：一是資金實(shí)力，中國(guó)人保股價(jià)長(zhǎng)期在低位波動(dòng)，要積累足夠進(jìn)入前十的籌碼，需要大量資金，而這位自然人股東不僅有資金買(mǎi)入，還能在幾個(gè)季度持續(xù)加倉(cāng)；二是投資耐力，保險(xiǎn)股并非熱門(mén)題材，缺乏短期爆炒因素，但長(zhǎng)期來(lái)看現(xiàn)金流穩(wěn)健、分紅率可觀。這位投資人在2022年行業(yè)承壓時(shí)入場(chǎng)，并在后續(xù)幾個(gè)季度不斷增持，可見(jiàn)他并非追求短線波動(dòng)，而是展現(xiàn)了投資眼光與耐力。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“資事堂”，作者：孫建楠，編輯：袁暢，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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