出品/GPLP犀牛財經(jīng)

作者/順安

隨著2025年上半年瓶裝水企業(yè)業(yè)績報告陸續(xù)出爐，行業(yè)巨頭們的表現(xiàn)差異明顯。農(nóng)夫山泉憑借多品類戰(zhàn)略發(fā)展良好，凈利潤同比增長超22%，茶飲料業(yè)務(wù)首破百億元；而曾經(jīng)的市場霸主華潤怡寶卻遭遇困境，凈利潤同比暴跌28.7%，傳統(tǒng)包裝水業(yè)務(wù)收入同比降超兩成。

始于2024年的“價格戰(zhàn)”正演變?yōu)椤皟r值爭奪戰(zhàn)”?！?元水”時代漸遠，如今是水源地、產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道變革的全方位競爭。娃哈哈通過情感營銷和渠道改革回歸市場，區(qū)域品牌潤田謀劃上市，新零售巨頭胖東來、東方甄選也紛紛入局。

消費需求改變，消費者不再只追求“解渴”，更關(guān)注水源品質(zhì)、包裝環(huán)保、品牌價值觀和社交屬性。瓶裝水市場競爭從“價格戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向多維度競爭。

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中期業(yè)績分化，瓶裝水市場格局生變

近期，主營瓶裝水的企業(yè)發(fā)布2025年上半年業(yè)績報告，展現(xiàn)出激烈的市場競爭。

行業(yè)龍頭農(nóng)夫山泉上半年增長強勁。2025年上半年營收256.2億元，同比增15.6%；凈利潤76.2億元，同比增22.2%。包裝飲用水業(yè)務(wù)營收94.43億元，同比增10.7%，占比36.9%。雖未恢復(fù)到2023年同期水平，但擺脫了2024年網(wǎng)絡(luò)輿情影響，實現(xiàn)兩位數(shù)增長。

華潤飲料業(yè)績與農(nóng)夫山泉形成鮮明對比。2025年上半年營收62.06億元，同比降18.52%；歸母凈利潤8.05億元，同比降28.63%。主要原因是瓶裝水業(yè)務(wù)下滑，2025年上半年包裝飲用水收入52.51億元，較2024年同期降24.1%，跌幅高于整體營收約4.6個百分點。

業(yè)內(nèi)人士分析，華潤飲料包裝水業(yè)務(wù)下滑是因為“價格戰(zhàn)”加劇、消費場景收縮和品類創(chuàng)新滯后。面對農(nóng)夫山泉“1元水”策略，怡寶555ml瓶裝水終端價降低，毛利率受擠壓。同時，華潤飲料未及時推出高毛利產(chǎn)品，錯失健康飲水升級紅利。

上半年，包裝飲用水業(yè)務(wù)營收占華潤飲料總營收的84.6%，說明其對瓶裝水業(yè)務(wù)依賴大，營收易受該業(yè)務(wù)波動影響。

娃哈哈在瓶裝水市場積極布局。過去主打低線市場的娃哈哈，通過渠道調(diào)整進入一線市場和全家、盒馬等渠道。雖未公布2025年上半年詳細業(yè)績，但市場布局力度加大。不過，娃哈哈創(chuàng)始人家族內(nèi)斗可能影響其市場開拓。

02

多因素疊加，競爭從“價格戰(zhàn)”變?yōu)椤皟r值戰(zhàn)”

消費需求變化影響市場格局。消費者健康意識提高，對飲用水品質(zhì)和功能要求更嚴(yán)，天然水、礦泉水受青睞，傳統(tǒng)純凈水市場份額被擠壓。農(nóng)夫山泉憑借水源地布局和天然水營銷占據(jù)優(yōu)勢；華潤飲料以純凈水為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力大；娃哈哈雖受家族內(nèi)斗影響，但回歸后品牌影響力和產(chǎn)品創(chuàng)新不容小覷。

渠道方面，即時零售興起改變購物習(xí)慣，重塑市場競爭格局。即時零售渠道占比已達18%，但華潤飲料線上收入同比僅增5%，落后于行業(yè)平均的25%，顯示其渠道數(shù)字化轉(zhuǎn)型滯后。

成本因素影響企業(yè)競爭策略。2025年上半年P(guān)ET價格同比降12%，但終端競爭激烈，提價空間有限，企業(yè)難將成本優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為利潤。華潤飲料雖有原材料價格下降和生產(chǎn)端控費降本優(yōu)勢，但收入下滑導(dǎo)致規(guī)模效應(yīng)弱化、毛利低的飲料占比增加、渠道投入增加等，毛利率從去年同期的49.3%降至46.7%。

終端市場上，消費觀念轉(zhuǎn)變影響企業(yè)利潤。消費者不再只看價格，品牌形象、水源地、環(huán)保理念等成重要考量。艾媒智庫調(diào)查顯示，57.25%的消費者買純凈水優(yōu)先考慮品牌，44.58%的消費者更關(guān)注產(chǎn)品成分與純凈度。

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多因素疊加，競爭從“價格戰(zhàn)”變?yōu)椤皟r值戰(zhàn)”

“價格戰(zhàn)”影響未消，賽道競爭升級，企業(yè)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型能力成關(guān)鍵。

產(chǎn)品上，瓶裝水企加快多元品類布局。農(nóng)夫山泉在紅瓶天然水和飲用純凈水基礎(chǔ)上拓展冰產(chǎn)品，推出純透食用冰，開拓新消費場景。還將產(chǎn)品打入香港市場，覆蓋3000多家終端。同時，將豐富產(chǎn)品線，在茶飲料和功能飲料領(lǐng)域發(fā)力。

華潤飲料發(fā)力飲料業(yè)務(wù)，2025年創(chuàng)新提速，上新14個SKU新品，覆蓋即飲茶、功能飲料、果汁等四大品類。

渠道上，企業(yè)加速線上線下融合，提升數(shù)字化運營能力。華潤飲料計劃與美團閃購合作開展“即時達”業(yè)務(wù)，目標(biāo)將線上收入占比提至25%。農(nóng)夫山泉拓展新興渠道，加強社區(qū)團購、直播電商布局。

娃哈哈在宗馥莉渠道策略推動下進入一線市場。6月已成為各大銷售終端常規(guī)進貨品類，而2024年前其飲用水基本不在廣州售賣。

2025年上半年瓶裝水市場業(yè)績分化明顯，下半年消費需求升級、渠道變革加速、成本壓力持續(xù)，市場競爭將更激烈。農(nóng)夫山泉、華潤飲料、娃哈哈等老牌企業(yè)與胖東來、東方甄選、元氣森林等新入局者，將在產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道拓展和成本控制等方面全面競爭，行業(yè)格局有望迎來新變革。

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