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美國信貸危機(jī)隱現(xiàn),區(qū)域銀行再臨困境?

30分鐘前
摩根大通首席執(zhí)行官、華爾街“一哥”戴蒙本周二提出的信貸“蟑螂論”還在耳邊回響,周四美國金融市場就陷入了恐慌。

隨著兩家美國區(qū)域性銀行因貸款欺詐和壞賬問題股價(jià)暴跌,美國銀行股隔夜遭受重創(chuàng),而美債和黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)則大幅上漲。


行情數(shù)據(jù)顯示,周四美國三大指數(shù)集體下跌。區(qū)域性銀行的負(fù)面消息讓原本就因貿(mào)易緊張局勢而不安的投資者更加焦慮。標(biāo)普500指數(shù)11個(gè)行業(yè)指數(shù)中有10個(gè)下跌,金融板塊領(lǐng)跌,跌幅達(dá)2.75%。區(qū)域銀行指數(shù)下跌6.3%,更廣泛的KBW納斯達(dá)克銀行指數(shù)下跌3.6%,兩者均創(chuàng)下4月以來最差單日表現(xiàn)。



其中,美國區(qū)域性銀行Zions Bancorp股價(jià)單日暴跌13%。此前該銀行稱其加利福尼亞分部的兩筆貸款出現(xiàn)意外虧損,這加劇了投資者對潛在信貸壓力的擔(dān)憂。另一家同類銀行Western Alliance下跌10.8%,此前該公司對一名借款人提起欺詐訴訟。


信貸擔(dān)憂推動避險(xiǎn)需求,美國國債價(jià)格隔夜全線飆升。兩年期國債收益率跌至2022年9月以來最低水平,10年期美債收益率跌破4%關(guān)口,尾盤下跌6.9個(gè)基點(diǎn)至3.976%,刷新4月“解放日”關(guān)稅以來新低。



美國國債此次突然上漲,讓人想起過去兩年美國區(qū)域銀行動蕩推動美債上漲的兩次事件。2023年3月,美國自2008年以來首次出現(xiàn)銀行倒閉(硅谷銀行危機(jī)),導(dǎo)致兩年期國債收益率下跌逾100個(gè)基點(diǎn)。2024年1月31日,紐約一家小型銀行股價(jià)暴跌也引發(fā)國債沖高。


Columbia Threadneedle Investments投資組合經(jīng)理Ed Al - Hussainy表示:“我們看到的是First Brands和Tricolor這兩個(gè)特殊(信貸爆雷)事件的余震,雖不足以形成系統(tǒng)性影響,但足以在任何一天影響債券、股票和信貸市場?!?/p>


除美債外,黃金作為熱門避險(xiǎn)資產(chǎn),隔夜也大幅上漲。金價(jià)周四連續(xù)第四個(gè)交易日創(chuàng)新高,一度觸及每盎司4380美元。今年以來,金價(jià)累計(jì)上漲逾60%,受地緣政治緊張局勢、激進(jìn)降息預(yù)期、各國央行買盤、去美元化趨勢以及資金流入黃金支持的交易所交易基金(ETF)等因素推動。



美國區(qū)域銀行“危機(jī)四伏”


美國區(qū)域性銀行周四受到全球金融市場密切關(guān)注。此前Zions Bancorp宣布將遭受巨額損失,并披露了針對一批借款人的欺詐指控,這些借款人與多家其他貸款機(jī)構(gòu)有關(guān)聯(lián)。


這些消息導(dǎo)致銀行股暴跌,創(chuàng)下特朗普總統(tǒng)4月關(guān)稅政策重創(chuàng)市場以來最糟糕的一天,表明在汽車供應(yīng)商First Brands和汽車貸款機(jī)構(gòu)Tricolor近期破產(chǎn)后,華爾街高度緊張。


目前尚不清楚新指控造成的損失范圍,這些指控主要涉及一些投資基金,多家銀行正在起訴這些基金。


總部位于鹽湖城的Zions周三宣布,對其全資子公司加州銀行與信托發(fā)放的兩筆商業(yè)貸款計(jì)提5000萬美元壞賬撥備。該指標(biāo)反映被核銷為損失的未償債務(wù)。這家地區(qū)性銀行表示,這是因?yàn)椤矮@悉多家銀行及其他貸款機(jī)構(gòu)針對其兩名借款人關(guān)聯(lián)方提起法律訴訟”,并經(jīng)內(nèi)部貸款組合審查后作出的決定。



該行表示,調(diào)查發(fā)現(xiàn)許多票據(jù)及其對應(yīng)的不動產(chǎn)已轉(zhuǎn)移至其他實(shí)體名下,且這些房產(chǎn)已被查封或即將進(jìn)入法拍程序。該行預(yù)計(jì)在第三季度確認(rèn)這些費(fèi)用,并已在加州提起訴訟以追回貸款。


Evercore ISI分析師John Pancari指出,Zions將這些貸款歸類為非存款金融機(jī)構(gòu)(NDFI),他認(rèn)為“該公告是最近一系列與NDFI領(lǐng)域欺詐和/或破產(chǎn)相關(guān)的信貸問題中的最新一起,預(yù)計(jì)該話題將繼續(xù)成為投資者關(guān)注焦點(diǎn),并可能加劇人們對銀行NDFI風(fēng)險(xiǎn)敞口的擔(dān)憂”。


另一家區(qū)域性銀行Western Alliance周四股價(jià)重挫逾10%。此前,Western Alliance宣布就向Cantor Group V LLC實(shí)體提供的循環(huán)信貸額度提起訴訟,以追回約1億美元,并指控“借款人存在欺詐行為”。這家總部位于亞利桑那州鳳凰城的銀行表示,在提交一份同行銀行8 - K文件后,正在提供有關(guān)其一項(xiàng)信貸關(guān)系的更多信息。



信貸“蟑螂論”警示猶在


毫無疑問,這些銀行披露的壞賬風(fēng)險(xiǎn)和貸款欺詐加劇了業(yè)內(nèi)人士的擔(dān)憂,許多投資者密切關(guān)注商業(yè)客戶信貸狀況惡化的跡象。


NDFI目前約占大型銀行發(fā)放的所有商業(yè)和工業(yè)貸款的33%。9月份,次級汽車貸款機(jī)構(gòu)Tricolor Holdings和汽車零部件制造商First Brands破產(chǎn),暴露了貸款機(jī)構(gòu)監(jiān)管漏洞,引發(fā)了對信貸市場透明度的質(zhì)疑。


周四投資者拋售銀行股,中小型銀行股跌幅更大,其商業(yè)模式受大型銀行壟斷地位沖擊。


這讓人聯(lián)想到摩根大通CEO戴蒙本周提出的“蟑螂論”。美國信貸市場接連“爆雷”后,戴蒙周二用“蟑螂”比喻美國債務(wù)市場現(xiàn)狀并發(fā)出警告。


這位華爾街“一哥”、美國最大投行掌門人表示,擔(dān)心在次級汽車貸款機(jī)構(gòu)Tricolour和汽車零部件供應(yīng)商First Brands破產(chǎn)后,還會有更多公司倒閉?!翱吹揭恢惑霑r(shí),往往意味著還有更多蟑螂存在?!彼€提到“將First Brands歸入同一類別,也注意到其他幾家企業(yè)類似”。


目前,美國大型銀行第三季度財(cái)報(bào)顯示,消費(fèi)者支出與借貸保持健康增速。高管們稱近期信貸危機(jī)是孤立事件,并非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。然而,大型銀行能承受沖擊,區(qū)域性銀行情況仍令人擔(dān)憂。更多地區(qū)性銀行和社區(qū)銀行將在未來幾周公布財(cái)報(bào)。


富國銀行分析師Mike Mayo表示:“如果摩根大通對Tricolor存在貸款問題,影響可能不大。但小型銀行出現(xiàn)問題,打擊會更大?!?/p>


KBW分析師報(bào)告稱:“Tricolor和First Brands破產(chǎn)后,銀行投資者對資產(chǎn)質(zhì)量趨勢變化高度警惕。”


Raymond James分析師報(bào)告指出:“一家從事小額商業(yè)和工業(yè)貸款的銀行向欺詐性借款人提供大額貸款,這讓人質(zhì)疑Zions的承保標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)管理政策。”


周四,除上述兩家區(qū)域性銀行外,對破產(chǎn)的汽車零部件供應(yīng)商First Brands有風(fēng)險(xiǎn)敞口的投行Jefferies股價(jià)重挫11%,該公司股價(jià)自10月以來累計(jì)下跌約23%,可能創(chuàng)下2020年3月新冠疫情爆發(fā)以來最糟糕的單月表現(xiàn)。



業(yè)內(nèi)人士指出,即使信貸危機(jī)是孤立事件,銀行不良貸款損失的新聞在過去兩個(gè)月也頻繁出現(xiàn)。


高盛集團(tuán)總裁John Waldron表示:“我們擔(dān)憂次級貸款領(lǐng)域的早期疲軟跡象是否預(yù)示經(jīng)濟(jì)陷入雙速增長困境,底層人群是否承受痛苦。該領(lǐng)域貸款規(guī)模大,消費(fèi)者償付能力疲軟就會出現(xiàn)問題。這未必意味著經(jīng)濟(jì)衰退,但信貸領(lǐng)域可能出現(xiàn)負(fù)面效應(yīng),風(fēng)險(xiǎn)已蔓延至整個(gè)信貸領(lǐng)域?!?/p>


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