資本擴(kuò)張的快車(chē)道上，一位浙商大佬終究被迫踩下急剎車(chē)。

這幾天，關(guān)于浙金中心爆雷的消息鋪天蓋地，涉及超百億理財(cái)產(chǎn)品宣布延期兌付，事件迅速成為輿論焦點(diǎn)。而這場(chǎng)資本風(fēng)暴的核心，正是祥源系及其掌舵人——浙商大佬俞發(fā)祥。

俞發(fā)祥一手創(chuàng)辦的祥源控股，目前總資產(chǎn)約600億元，主要包括地產(chǎn)和股票等；總負(fù)債超過(guò)400億元，涵蓋銀行借款、施工單位款項(xiàng)和投資者購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品。

然而，這些資產(chǎn)的價(jià)值是變動(dòng)的。尤其兌付危機(jī)爆發(fā)后，股票資產(chǎn)暴跌，后期兌付更加雪上加霜。

最新消息稱(chēng)，有關(guān)部門(mén)已成立工作專(zhuān)班進(jìn)行調(diào)查。

百億級(jí)金融爆雷

風(fēng)暴席卷上市公司

12月初，浙江金融資產(chǎn)交易中心（下稱(chēng)“浙金中心”）門(mén)口頻繁聚集了一批又一批焦慮的投資者。他們賬戶里的理財(cái)產(chǎn)品金額清晰可見(jiàn)，卻被系統(tǒng)提示“暫時(shí)無(wú)法提現(xiàn)”。

投資者們反映，多款在浙金中心平臺(tái)交易的金融資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品11月底到期無(wú)法兌付。維權(quán)群組迅速形成，有投資者稱(chēng)"從全國(guó)各地趕來(lái)"要求解決方案。

據(jù)悉，未兌付或未到期的產(chǎn)品金額，從幾十萬(wàn)元至幾百萬(wàn)元不等，500萬(wàn)元規(guī)模上下的投資者不在少數(shù)。而涉事資金總規(guī)模的數(shù)字持續(xù)增加，已經(jīng)超過(guò)140億元，令人咂舌。

12月5日，界面新聞實(shí)地探訪了解到，目前未兌付的金融資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品增信人均為祥源控股集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“祥源控股”）及俞發(fā)祥，俞發(fā)祥為祥源集團(tuán)法定代表人。

當(dāng)天，浙金中心董事長(zhǎng)丁建林與祥源集團(tuán)執(zhí)行總裁沈保山均在浙金中心回答投資者疑問(wèn)。

沈保山告訴媒體，“目前到期未兌付的產(chǎn)品約2～3款。在此之前我們也是在東拼西湊地去兌付，現(xiàn)在我們沒(méi)有錢(qián)了?！?/span>

風(fēng)暴很快席卷到三家祥源系上市公司。

12月7日，祥源控股的三家控股上市公司祥源文旅、交建股份、海昌海洋公園發(fā)布緊急聲明，內(nèi)容基本一致：

在某平臺(tái)發(fā)行的涉及與祥源控股地產(chǎn)合作項(xiàng)目的金融產(chǎn)品存在部分逾期兌付情形，祥源控股、公司實(shí)際控制人就上述兌付義務(wù)承擔(dān)連帶保證責(zé)任，產(chǎn)品與上市公司無(wú)關(guān)，上市公司不承擔(dān)任何兌付及擔(dān)保義務(wù)。

然而，12月8日，三家公司股價(jià)依舊沒(méi)穩(wěn)住，截至收盤(pán)，交建股份一字跌停。

近三個(gè)交易日，祥源文旅、交建股份、海昌海洋公園分別累計(jì)下跌14.23%、16.32%、27.53%。理財(cái)投資者和股民，同時(shí)陷入焦慮。

值得注意的是，在這場(chǎng)股價(jià)暴跌的連鎖反應(yīng)中，祥源文旅前段時(shí)間還在釋放利好，股價(jià)拉升。就在12月6日曝出利空消息前夕，東吳證券還給出了增持評(píng)級(jí)。

據(jù)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的投資者表示，違約的產(chǎn)品起投門(mén)檻20萬(wàn)元，還要驗(yàn)資50萬(wàn)，投資收益率約4%～5%。這比銀行理財(cái)門(mén)檻高得多，收益率卻不算驚人。

“投資收益率只有4、5個(gè)點(diǎn)，根本不會(huì)想到這樣的收益還能遇到這種事情?！庇型顿Y者直言。

祥源控股執(zhí)行總裁沈保山給出了解釋?zhuān)和顿Y者收益率4%～5%，浙金中心平臺(tái)收益也有4%～5%，公司的融資成本約8%～9%。

在當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境中，這么高的融資成本無(wú)異于“刀尖舔血”。

公司高管把希望寄托在了政府身上。

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，12月6日，祥源控股旗下一上市公司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未能兌付的產(chǎn)品來(lái)自祥源控股原有地產(chǎn)項(xiàng)目發(fā)的債，與上市公司并無(wú)關(guān)系，“如果政府部門(mén)能介入，應(yīng)該能解決（資金問(wèn)題）”。

沈保山更是直言：“現(xiàn)在寄希望于紹興市政府注資成為公司大股東，如此公司資產(chǎn)就有望止跌，否則會(huì)不斷貶值。”

背后是145億浙商大佬

擁有豪華朋友圈

祥源控股的命運(yùn)，始終與創(chuàng)始人俞發(fā)祥的個(gè)人軌跡深度綁定，這位浙商大佬的創(chuàng)業(yè)故事曾是典型的“草根逆襲”范本。

1971年，他出生于浙江嵊州前崗村。因家境貧困，15歲便輟學(xué)打工，在縣啤酒廠當(dāng)學(xué)徒，隨后闖蕩寧波、上海，靠賣(mài)水果、茶葉、羊毛衫賺到“第一桶金”。

1992年，南巡講話后，俞發(fā)祥嗅到海南房地產(chǎn)的機(jī)遇，南下成立偉翔裝飾公司（祥源集團(tuán)前身），從裝修行業(yè)切入地產(chǎn)領(lǐng)域；1995年海南房地產(chǎn)泡沫破滅時(shí)，他反其道而行之，總結(jié)出“反周期經(jīng)營(yíng)”思路，成立海南祥源實(shí)業(yè)，完成從裝修到地產(chǎn)的轉(zhuǎn)型。

真正讓俞發(fā)祥嶄露頭角的是2001年。這一年，他斥資1億元控股上市公司“瓊海德”，首次試水資本市場(chǎng)，也為后來(lái)通過(guò)資本運(yùn)作迅速擴(kuò)張埋下伏筆。

2008年是祥源控股戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點(diǎn)。俞發(fā)祥接觸武當(dāng)山項(xiàng)目后，開(kāi)始大力布局文旅產(chǎn)業(yè)，形成了獨(dú)特的“以地養(yǎng)旅”商業(yè)模式：用房地產(chǎn)銷(xiāo)售產(chǎn)生的現(xiàn)金流，支撐投資周期長(zhǎng)、回報(bào)慢的文旅項(xiàng)目，再通過(guò)文旅IP提升周邊地產(chǎn)價(jià)值。

此后十余年，俞發(fā)祥開(kāi)啟了“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”模式，陸續(xù)將鳳凰古城、張家界黃龍洞、齊云山等20多個(gè)知名景區(qū)納入麾下，并拿下兩家上市公司控制權(quán)，即現(xiàn)在的祥源文旅和交建股份。

2025年6月更是以22.95億港元收購(gòu)海昌海洋公園，10月這筆交易正式完成，使祥源控制的上市公司增至3家，連續(xù)七年躋身“中國(guó)旅游集團(tuán)20強(qiáng)”。

如今祥源控股的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)600億元，俞發(fā)祥也因此獲得了“浙江省杰出民營(yíng)企業(yè)家”稱(chēng)號(hào)，2019年以110億元身家登上胡潤(rùn)百富榜，2025年雖排名下滑至第465位，仍以145億元財(cái)富位列紹興嵊州首富。

在資本市場(chǎng)上長(zhǎng)袖善舞的俞發(fā)祥，還有一張令人艷羨的“頂級(jí)朋友圈”。他曾就讀于中歐商學(xué)院和長(zhǎng)江商學(xué)院EMBA班，并以此結(jié)識(shí)了諸多知名資本大佬。

鵬瑞集團(tuán)的徐航、新華都的陳發(fā)樹(shù)、諾亞財(cái)富的汪靜波、歐普照明的王耀海、昊方機(jī)電的杜朝暉、上海灘私募大佬戴志康……這些名字都曾出現(xiàn)在俞發(fā)祥的“朋友圈”中。

商業(yè)大佬之間互相合作投資，提供資金支持，對(duì)祥源控股的發(fā)展產(chǎn)生了重要推動(dòng)作用。

例如，通過(guò)校友引薦，俞發(fā)祥參與了湖北武當(dāng)太極湖文旅項(xiàng)目、湖南莽山等多個(gè)景區(qū)的投資與運(yùn)營(yíng)。此外，中歐商學(xué)院汪靜波的諾亞財(cái)富、長(zhǎng)江商學(xué)院李厚文（蓮花健康董事長(zhǎng)）的國(guó)厚資管，均對(duì)祥源地產(chǎn)提供過(guò)融資支持。

然而，隨著“日子不再好過(guò)”，校友們的產(chǎn)業(yè)和財(cái)富出現(xiàn)不同程度的下滑，“朋友圈”的效果衰減，“祥源系”的現(xiàn)金流也早已承壓。

崩盤(pán)的信號(hào)早已有跡可循

投資者入坑

2024年12月17日，浙江證監(jiān)局的一紙罰單，揭露了祥源系資金鏈的緊張局面。

經(jīng)查明，2022年，俞發(fā)祥指使祥源文旅通過(guò)虛構(gòu)資產(chǎn)收購(gòu)預(yù)先支付意向金、保證金等方式，套取4.1億元上市公司資金供祥源控股等關(guān)聯(lián)方使用。

這些被占用的資金，最終流向了地產(chǎn)項(xiàng)目。這恰好解釋了為什么祥源文旅要鋌而走險(xiǎn)——控股股東早已陷入資金困境。

但如今，地產(chǎn)這條盈利支柱正在崩塌，一些項(xiàng)目甚至爛尾。執(zhí)行總裁沈保山坦言：“過(guò)去地產(chǎn)年銷(xiāo)售額可達(dá)兩三百億，現(xiàn)在銷(xiāo)售停滯；文旅板塊利潤(rùn)微薄，地產(chǎn)才是曾經(jīng)的盈利支柱?！?/span>

上海票交所數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月，祥源系至少10家公司存在票據(jù)逾期，合計(jì)金額3737.75萬(wàn)元；安徽祥源城市更新、祥源房地產(chǎn)集團(tuán)等子公司，或因欠稅被公告，或因未履行債務(wù)被列為被執(zhí)行人，資金鏈已緊繃到“6500元糾紛都成被執(zhí)行人”的地步。

當(dāng)創(chuàng)始人與企業(yè)的信用同時(shí)受損，“擔(dān)保兜底”便成了一紙空文。

實(shí)際上，俞發(fā)祥的地產(chǎn)文旅夢(mèng)，之前萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、恒大集團(tuán)、融創(chuàng)中國(guó)都躺過(guò)了，事實(shí)證明這類(lèi)重資產(chǎn)模式在國(guó)內(nèi)很難走通。另一家國(guó)資華僑城，文旅布局規(guī)模更加龐大，但變現(xiàn)也很難，近年主要靠著低成本融資硬撐。

浙金中心作為產(chǎn)品交易平臺(tái)，同樣被卷進(jìn)了風(fēng)暴眼中。這家成立于2013年的機(jī)構(gòu)，此前由國(guó)資背景控股，股東包括浙江省金融市場(chǎng)投資有限公司、寧波城建投資控股有限公司、國(guó)信證券旗下私募公司以及民生銀行的員工持股平臺(tái)，被譽(yù)為“杭州市民理財(cái)平臺(tái)”。

財(cái)新的報(bào)道直指，“其國(guó)資背景股東、僅投資省內(nèi)國(guó)資項(xiàng)目，被不少投資者視為較穩(wěn)健的地方金融資產(chǎn)交易平臺(tái)”。

但2024年10月，浙江省地方金融管理局發(fā)布公告，明確不再保留浙金中心的金融資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)資質(zhì)，僅要求其承擔(dān)存量業(yè)務(wù)處置責(zé)任。

此后，浙金中心的產(chǎn)品基本都是祥源系的了。

但當(dāng)時(shí)，不少投資者并未意識(shí)到這一變化的風(fēng)險(xiǎn)——浙金中心雖不再發(fā)布新產(chǎn)品，但存量產(chǎn)品仍可轉(zhuǎn)讓和買(mǎi)入，加之“多年無(wú)兌付問(wèn)題”的歷史記錄，部分投資者選擇繼續(xù)持有，甚至加倉(cāng)。

資質(zhì)取消后，浙金中心在2025年1月更名為浙江浙金資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)股份有限公司，國(guó)資把58%的股份轉(zhuǎn)讓給了民企杭州民置投資管理有限公司，控股性質(zhì)從國(guó)資轉(zhuǎn)為民營(yíng)。但很多投資者并未留意到這一重大變化，仍停留在“國(guó)資光環(huán)”的濾鏡中。

最終爆雷后，人們才發(fā)現(xiàn)這些所謂高收益的理財(cái)產(chǎn)品，底層資產(chǎn)大量集中在民營(yíng)企業(yè)項(xiàng)目，其中不乏風(fēng)險(xiǎn)不可控的地產(chǎn)項(xiàng)目。

結(jié)語(yǔ)

俞發(fā)祥曾放出豪言：“任何地方都有浙商，如果宇宙可以做生意的話，我們浙江人也會(huì)去！”

這份敢闖敢拼的浙商精神，助他筑起600億的商業(yè)帝國(guó)。如今，這位嵊州首富、浙商傳奇人物，卻不得不經(jīng)歷一場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

這不僅是一位企業(yè)家的滑鐵盧，更是一面鏡子，映照出激進(jìn)擴(kuò)張背后的風(fēng)險(xiǎn)與代價(jià)，成為這本輪地產(chǎn)周期中的又一個(gè)鮮活的注腳。

當(dāng)資本的潮水退去，才知道誰(shuí)在裸泳。

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