經(jīng)銷(xiāo)商卷入行賄案,“威海首富”能否重圓骨科上市夢(mèng)?

文 / IPO頻道
出品 / 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)
威高集團(tuán)是山東威海最大的民營(yíng)企業(yè),也是國(guó)內(nèi)最大的輸液器、注射器生產(chǎn)商,掌門(mén)人陳學(xué)利如今已年近七十,但寶刀未老,近些年資本運(yùn)作不斷。
6月11日,威高集團(tuán)旗下的港股上市公司威高股份發(fā)布公告稱(chēng),建議分拆威高骨科及其普通股于科創(chuàng)板獨(dú)立上市。當(dāng)日,威高骨科向上交所提交建議于科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)。讓威高骨科分拆上市,威高股份可以獲得超額的投資收益,也可放大分拆板塊的品牌效應(yīng)。
對(duì)于威高骨科的分拆上市,陳學(xué)利早有打算。早在2015年,威高骨科就曾向港交所遞交上市申請(qǐng),但最終“因考慮到市場(chǎng)狀況……決定不繼續(xù)在港交所進(jìn)行建議分拆” 。
這次準(zhǔn)備回歸A股之前,威高股份斥資8470萬(wàn)元增持了威高骨科,直接及間接持有威高骨科約80.53%的股權(quán)。陳學(xué)利更是擁有威高骨科90.17%的高持股比例,對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有重大決策權(quán)。
招股說(shuō)明書(shū)披露,威高骨科此次擬募資18.8億元,其中,10.6億元用于骨科植入產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn),5.2億元建設(shè)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò),3億元建設(shè)研發(fā)中心。
/ 01 /
“威海首富”的骨科上市夢(mèng)
陳學(xué)利的成功是從一枚小小的輸液器開(kāi)始的。
1988年,時(shí)任威海市環(huán)翠區(qū)田村福利院院長(zhǎng)的陳學(xué)利發(fā)現(xiàn)了輸液器里的商機(jī)。利用2.5萬(wàn)元稅務(wù)周轉(zhuǎn)金,他帶著一幫人創(chuàng)辦了威海國(guó)營(yíng)醫(yī)療器械廠一分廠——一家集體所有制企業(yè),也是威高集團(tuán)的前身。
1992年,企業(yè)改名為山東威海醫(yī)用高分子制品總廠,主營(yíng)產(chǎn)品也從一次性使用無(wú)菌輸液器,拓展到一次性使用醫(yī)用材料和衛(wèi)生材料。
六年之后,企業(yè)進(jìn)行了股份改制,職工持股占74%,陳學(xué)利持股18%。隨后,正式更名為威高集團(tuán),并設(shè)立了威高股份上市。
此后,威高集團(tuán)迅速成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)最大的輸液器、注射器生產(chǎn)商。如今,集團(tuán)業(yè)務(wù)以醫(yī)療保健為主,房地產(chǎn)為輔,并積極布局建工、金融等新領(lǐng)域。
2014 年,由陳學(xué)利實(shí)際控制的威海威高國(guó)際醫(yī)療投資控股有限公司(下稱(chēng)“威高控股”),向威高集團(tuán)注資10.78億元,成為威高集團(tuán)大股東,持股89.83%。目前,陳學(xué)利是威高控股董事局主席,其子陳林是威高集團(tuán)副董事長(zhǎng)。
此后,威高集團(tuán)連年入圍山東民企百?gòu)?qiáng)和中國(guó)民企500強(qiáng),陳氏父子也成為胡潤(rùn)百富榜、山東富豪榜等財(cái)富榜單的座上賓,成為“威海首富”。
圖片來(lái)源:半島網(wǎng)《2019年福布斯中國(guó)富豪榜發(fā)布 13位山東"豪漢"上榜》
成立于2005年的威高骨科,是上市公司威高股份的控股子公司。相比于威高集團(tuán)多元化的業(yè)務(wù),威高骨科業(yè)務(wù)單一,從事骨科醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司產(chǎn)品分為脊柱類(lèi)、創(chuàng)傷類(lèi)、關(guān)節(jié)類(lèi)及手術(shù)器械四類(lèi),擁有169 項(xiàng)第I類(lèi)、7項(xiàng)第II類(lèi)、80項(xiàng)第III類(lèi)醫(yī)療器械產(chǎn)品備案證或者注冊(cè)證。
近些年,隨著中國(guó)老齡化進(jìn)程加速,醫(yī)療需求不斷上漲,加上龐大的人口基數(shù),國(guó)內(nèi)骨科植入醫(yī)療器械市場(chǎng)增長(zhǎng)迅猛,潛力巨大:總銷(xiāo)售收入由2015年的164億元增長(zhǎng)至2019年的308億元,在五年內(nèi)幾乎翻了一倍。標(biāo)點(diǎn)信息研報(bào)預(yù)計(jì),到2024年我國(guó)骨科植入醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模在607億元左右。
不過(guò),中國(guó)骨科植入醫(yī)療器械市場(chǎng)60%以上都被外資壟斷。大型跨國(guó)企業(yè)具有很強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、品牌影響力及資本實(shí)力。相比而言,國(guó)內(nèi)廠商數(shù)量多、規(guī)模小、競(jìng)爭(zhēng)力弱,產(chǎn)能和產(chǎn)量主要集中在技術(shù)含量較低的創(chuàng)傷類(lèi)產(chǎn)品。
但威高骨科可以算是其中的強(qiáng)者。2019年,威高骨科的市場(chǎng)份額居國(guó)內(nèi)廠商第一,全行業(yè)第五,為4.61%。在此背景下,陳學(xué)利對(duì)于威高骨科的分拆上市,顯得分外執(zhí)著。
這次,威高骨科再提分拆上市,意欲回歸A股,陳學(xué)利能否圓夢(mèng)?
/ 02 /
原材料依賴(lài)進(jìn)口
應(yīng)收帳款高
由于國(guó)家鼓勵(lì)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新和進(jìn)口替代,再加上國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有較大潛力,從招股說(shuō)明書(shū)來(lái)看,威高骨科的營(yíng)業(yè)收入及毛利率均穩(wěn)定增長(zhǎng)。
報(bào)告內(nèi),威高骨科的營(yíng)業(yè)收入逐年遞增,2017~2019年分別為9.06億元、12.11億元和15.74億元。公司2018年及2019年的營(yíng)業(yè)收入較上一年漲幅分別為33.73%和11.99%。其中,脊柱類(lèi)產(chǎn)品在營(yíng)收中占比最大,2017至2019年占比分別為50.41%、50.19%、48.94%;創(chuàng)傷類(lèi)產(chǎn)品其次,占比在28%左右浮動(dòng);手術(shù)器械占比最小。
數(shù)據(jù)來(lái)源:威高骨科招股說(shuō)明書(shū)
2017至2019年,威高骨科主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 74.22%、79.55%和 82.54%,毛利率較高且呈增長(zhǎng)趨勢(shì),具有較強(qiáng)盈利能力。
數(shù)據(jù)來(lái)源:威高骨科招股說(shuō)明書(shū)
一直以來(lái),醫(yī)院是威高骨科最重要的終端客戶(hù),目前其產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入全國(guó)1500余家醫(yī)院,主要客戶(hù)有301醫(yī)院、北京大學(xué)第三醫(yī)院、北京協(xié)和醫(yī)院等知名三甲醫(yī)院。但是,醫(yī)院的結(jié)款時(shí)間普遍較長(zhǎng),拖欠藥械公司貨款已成普遍現(xiàn)象,個(gè)別地區(qū)回款賬期最長(zhǎng)達(dá)960天。
因此,在威高骨科營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí),同樣連年上漲的還有應(yīng)收賬款余額。各年末分別為2.70億元、3.11億元和3.56億元,占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例約為二至三成。2018年及2019年應(yīng)收賬款余額較上一年分別上漲了15.27%和14.38%。應(yīng)收帳款規(guī)模擴(kuò)大,使得威高骨科未來(lái)有發(fā)生逾期、壞賬或回收周期變長(zhǎng)等風(fēng)險(xiǎn),影響其盈利能力。
數(shù)據(jù)來(lái)源:威高骨科招股說(shuō)明書(shū)
實(shí)際上,威高骨科早有因經(jīng)銷(xiāo)商拖欠貨款,而將其訴至法庭的先例。天眼查數(shù)據(jù)顯示,2017年,威高骨科起訴北京康盛佳和公司,要求其支付貨款本金近80萬(wàn)元并賠償相關(guān)損失。
值得注意的是,應(yīng)收帳款中,大部分都是關(guān)聯(lián)方欠威高骨科的錢(qián)。以2019年為例,3.59億應(yīng)收帳款中,1.08億原都是母公司威高股份欠的,占30%。威高骨科稱(chēng),“關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款占比較高,主要系配送商客戶(hù)威高股份的銷(xiāo)售規(guī)模較大,其下游終端醫(yī)院回款周期較長(zhǎng)所致,在正常信用期內(nèi)”。
不僅下游客戶(hù)會(huì)“賴(lài)賬”,威高骨科也被上游供應(yīng)商“卡脖子”。
目前來(lái)看,威高骨科的重要原材料供應(yīng)商單一,公司對(duì)后者依賴(lài)嚴(yán)重,比如陶瓷球頭與內(nèi)襯、超高分子量聚乙烯,并且,這些供應(yīng)商均來(lái)自境外,容易受到國(guó)際政治、貿(mào)易糾紛等因素影響,存在延遲交貨、限制供應(yīng)或因關(guān)稅而提價(jià)的情況。以陶瓷球頭為例,2018年,采購(gòu)價(jià)格比上年下降6%,2019年又再度上漲約8%。
本文僅代表作者觀點(diǎn),版權(quán)歸原創(chuàng)者所有,如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽?lái)源及作者名字。
免責(zé)聲明:本文系轉(zhuǎn)載編輯文章,僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布,請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除,您可以發(fā)送材料至郵箱:service@tojoy.com