4月26日，日本央行在貨幣政策會議上決定保持現(xiàn)行貨幣政策不變，將政策利率目標(biāo)保持在0-0.1%之間。這符合經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)期，但在聲明中刪除了購買與以前相同數(shù)量的債券的措辭。日本央行預(yù)測，目前寬松的金融環(huán)境將持續(xù)。

決定公布后，日元對美元匯率的消息跌破156日元兌1美元，刷新了自1990年5月以來的低位。前一天，日元匯率剛剛跌破155的關(guān)鍵關(guān)口。截至發(fā)稿時，日元匯率為158.35日元兌1美元。

分析認(rèn)為，亞洲貨幣壓力的核心原因是市場預(yù)測美聯(lián)儲可能會推遲降息，推動美元走強。在強美元的“攻擊”下，不僅日元，印尼盾、韓元等亞洲貨幣也遭受了新一輪的銷售壓力。

特別是日本央行的謹(jǐn)慎態(tài)度與美聯(lián)儲的鷹派立場形成鮮明對比，導(dǎo)致市場對日美利差的預(yù)期不斷擴大，增加了日元的銷售壓力。到目前為止，日元已經(jīng)下跌了10%以上。然而，日元的下跌反過來增加了企業(yè)的經(jīng)營壓力。數(shù)據(jù)顯示，自2022年7月以來，由于日元貶值，已有20個月的企業(yè)倒閉。

由于日幣持續(xù)走軟，日本央行的應(yīng)對措施成為市場關(guān)注的焦點。下一步，日本央行會出手嗎？日幣跌到頂了嗎？

三十四年來最低！亞洲貨幣日幣領(lǐng)跌的原因是什么？

由于在最新的貨幣政策會議上沒有提到市場預(yù)期的量化緊縮，外匯市場的日幣銷售再次加劇。截至發(fā)稿，日元對美元的匯率已跌至158.35日元對1美元，從1990年5月開始刷新低位。

今年三月，日本央行宣布結(jié)束連續(xù)八年的負(fù)利率政策，但由于收緊水平不如市場預(yù)測，反而加劇了日元貶值。從年初到現(xiàn)在，在G10國家中，日幣累計下跌超過10%，是最糟糕的貨幣。。

從外匯市場數(shù)據(jù)來看，彭博社援引存款信托和清算公司的數(shù)據(jù)顯示，日元對美元和歐洲銷售合同的需求上升，推動了本周日元的新低。4月24日，日元期權(quán)購買總額高達3億美元，包括以1美元兌換156日元，給現(xiàn)貨市場的日元帶來壓力。

馬來西亞拉曼大學(xué)商科與金融學(xué)院經(jīng)濟學(xué)教授黃錦榮說：你可以在日本以接近零的利息借日幣，然后扔掉日幣，買入美元資產(chǎn)，賺取5.25%的利息差額。因此，日本貨幣承受著巨大的銷售壓力。?！?/p>

而且談到日幣持續(xù)下跌的根本原因和核心原因，分析人士認(rèn)為，這源于日美兩國貨幣政策的顯著差異。

上個月，日本央行完成了負(fù)利率政策，但僅將利率提高到0~0.1%，對市場的影響有限。最近，華爾街對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預(yù)期減弱，與年初形成鮮明對比。此前，包括美聯(lián)儲主席和紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯在內(nèi)的官員都發(fā)表了鷹派觀點，認(rèn)為“可能適合讓高利率政策在更長的時間內(nèi)發(fā)揮作用”。因此，日美的利差可能會繼續(xù)保持在更高的水平，日元匯率也會下降。

另一方面，日本對外貿(mào)易存在逆差，日本國內(nèi)需求低迷，導(dǎo)致日本企業(yè)海外投資收益缺乏回流動力。這些結(jié)構(gòu)性問題也是推動日元貶值的因素。

值得注意的是，強勢美元也引發(fā)了日幣以外亞洲國家貨幣匯率下跌的颶風(fēng)，印度盧比、韓元、印尼盾、越南盾、菲律賓比索都遭受了新一輪的銷售壓力。

高盛在最近的報告中指出，美元走勢主導(dǎo)亞洲貨幣。最近幾個月，亞洲經(jīng)濟增長率有所回升，通貨膨脹有所放緩。宏觀政策收緊應(yīng)該進一步支持本幣，但主導(dǎo)宏觀市場的主題是美聯(lián)儲政策路徑及其對美國基準(zhǔn)利率和美元的影響。

連續(xù)20個月有企業(yè)倒閉，日本央行何時出手？

日元跌價幅度最大，在最近遭受跌價潮的亞洲貨幣中，對其我國經(jīng)濟的影響也最為直觀。

由于日本對海外能源和原材料的高度依賴，日元貶值增加了企業(yè)的成本。一些不能轉(zhuǎn)移成本上升的公司很難應(yīng)對日元貶值的影響。根據(jù)日本商工會議所的數(shù)據(jù)，自2022年7月以來，由于日元貶值，已有20個月的企業(yè)倒閉。。

此外，進口成本的上升也在刺激成本推動通貨膨脹，給消費帶來壓力。今年二月，連續(xù)第12個月，日本家庭支出下降。。

雖然有分析認(rèn)為日元下跌有利于日本汽車、半導(dǎo)體等出口企業(yè)，但在日本第一生命經(jīng)濟研究所首席經(jīng)濟分析師熊野英生看來，“事實上，幾乎沒有人認(rèn)為日元的價格下跌對出口企業(yè)有好處。對于消費者來說，日元貶值和進口價格會上漲，最終穩(wěn)定的食品價格、汽油等能源需求將進一步上漲。對于他們來說，日元貶值有明顯的缺點?！?/p>

此外，彭博社認(rèn)為，日元貶值面臨的困境將會加劇中東的緊張局勢，以及推高油價和天然氣上漲的風(fēng)險，這可能會進一步損害日本的貿(mào)易平衡。

面對日本貨幣的大幅下跌，日本外匯官員加大了對日本貨幣過度疲軟的警告力度，商界領(lǐng)袖也放大了焦慮，含蓄地向日本央行施加壓力，要求他們不要進一步加劇日本貨幣的下跌。但是日本央行最近只是口頭干預(yù)，沒有采取實際行動。。

《國家商報》記者注意到，日本政府最后一次進行外匯干預(yù)是在2022年，當(dāng)時日元匯率一度暴跌至1美元兌151.95日元，日本財政省曾三次花費約9.2萬億日元支撐日元。而且干預(yù)效果是立竿見影的，2022年最后兩個月，美元對日元的匯率從1美元兌151日元下降到1美元兌127周邊。

Bannockburn Global MarchForex市場策略師 Chandler認(rèn)為，2022年的干預(yù)之所以成功，是因為美國的利率達到了頂峰，但是日本央行的官員們現(xiàn)在已經(jīng)不那么自信了。

InTouch Capital Markets PiotrrLtd外匯分析師 Matys認(rèn)為，目前加息比外匯干預(yù)更有意義。盡管他認(rèn)為這種情況發(fā)生的可能性很小，但他說：“最有效的方法就是通過加息來給市場帶來驚喜。

隨著日本貨幣的“不斷下跌”，日本央行行長植田和男子已經(jīng)表示，如果日本貨幣下跌對價格的影響不容忽視，他們將考慮再次加息。

根據(jù)彭博社的援引分析，日本的經(jīng)濟基礎(chǔ)并不牢固。繼上一季度勉強維持增長，防止技術(shù)衰退后，第一季度日本經(jīng)濟收縮。因此，在一些分析師看來，減緩債券購買速度——或者解釋這樣做的意圖——也將是支撐日元的一種方式。

然而，《國家商報》記者注意到，3月份，日本央行表示將購買與以往基本相同數(shù)量的債券，并在公告中表示，過去每月將購買約6萬億日元的債券。但在4月26日的政策決定中，刪除了“購買與以前相同數(shù)量的債券”的措辭，但日本國債和企業(yè)債券將根據(jù)3月份的決定購買。

下周，美聯(lián)儲將召開貨幣政策大會，這將決定日元的下一步走勢。高盛認(rèn)為，目前對美聯(lián)儲降息的預(yù)期正在減弱，這也為美元的進一步上漲打開了空間。這意味著日元的價格下跌可能會繼續(xù)。

Takaoo秘書長，日本自民黨金融與銀行系統(tǒng)研究委員會秘書長 本周，Ochi表示，雖然目前還沒有普遍的共識，但如果日元進一步下跌到160或170，可能會被認(rèn)為跌幅過大，促使決策者考慮付諸行動。

(本文不構(gòu)成投資建議，因此自行承擔(dān)操作風(fēng)險)

本文來自微信微信官方賬號“每經(jīng)頭條”（ID:nbdtoutiao），作家：文巧，編輯：段煉 蘭素英 蓋源易啟江，校對：盧祥勇，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com