AMD（AMD.O）2024年5月1日上午在北京時(shí)間發(fā)布的美股盤后 2024 年度第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告(截至 2024 年 3 月亮)，要點(diǎn)如下：

1、整體表現(xiàn)：收益勉強(qiáng)強(qiáng)，利潤再次崩潰。。AMD 在 2024 第一季度實(shí)現(xiàn)營收 54.73 億美元，同比增長 基本符合市場預(yù)測的2.2%(54.49 億美金）。雖然數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)還不錯(cuò)， PC 客戶端業(yè)務(wù)游戲業(yè)務(wù)環(huán)比下滑。AMD 在 2024 第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤實(shí)現(xiàn) 1.23 億美元，利潤端環(huán)比大幅下降，這主要是由于游戲業(yè)務(wù)等需求下降。

2、各種業(yè)務(wù)細(xì)分：AI 還不錯(cuò)，其他都回落了。。從$AMD.US 根據(jù)業(yè)務(wù)情況，隨著數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的增加，占比已經(jīng)達(dá)到。 4 以上。其它三項(xiàng)業(yè)務(wù)的份額保持在20%左右。在本季度的公司業(yè)務(wù)中，只有數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)比上年同期持續(xù)增長，而其他業(yè)務(wù)則不同程度下滑，主要受下游需求不足的影響。

3、AMD 業(yè)績引導(dǎo)：2024 2008年第二季度預(yù)期收入 54-60 十億美元(市場預(yù)測) 57.17 億美金）和 non-GAAP 毛利率 53% 上下(市場預(yù)測) 53.04%)。雖然游戲業(yè)務(wù)需求有較大下降，但收益端將逐月增加， AI 對芯片的需求依然強(qiáng)勁。

海豚君觀點(diǎn)

總體來看，AMD 這次財(cái)務(wù)報(bào)告并不理想。雖然收入數(shù)據(jù)已經(jīng)達(dá)到市場預(yù)測，但利潤方面再次大幅下降。雖然業(yè)績包含了之前收購產(chǎn)生的部分延遲費(fèi)用，但是即使去除了這種影響，公司的核心經(jīng)營利潤仍然只有 4.15 億美元，環(huán)比下降 45.1%，仍然受到部分下游需求不足的影響。

就細(xì)分業(yè)務(wù)而言，雖然數(shù)據(jù)中心繼續(xù)增長，但是客戶端業(yè)務(wù)游戲業(yè)務(wù)都有不同程度的下滑，對公司經(jīng)營方面的業(yè)績有直接影響。結(jié)合公司下一季度的指導(dǎo)收益(54－60 億美金）和 non-GAAP 毛利率 53％，雖然這兩個(gè)數(shù)據(jù)都符合市場預(yù)測，但仍然沒有明顯改善的跡象。期待海豚君，AMD 下一季度的利潤仍將保持在相對較低的位置。。

結(jié)合英特爾之前的指導(dǎo)，PC 產(chǎn)業(yè)鏈需求仍然不足，將繼續(xù)影響公司的客戶端業(yè)務(wù)和游戲業(yè)務(wù)。AMD 目前業(yè)務(wù)面最大的看點(diǎn)是數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，但是公司對于 MI300 全年銷售系列產(chǎn)品的預(yù)期僅僅是 40 億美元，也沒有看到明顯加速的跡象。。

雖然美股巨頭紛紛增加資本支出，但是對 AMD 似乎數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的收益并不明顯。 AMD 在過去的兩個(gè)月里，股價(jià)大幅回調(diào)，但是 2500 一億的市場價(jià)值仍然對應(yīng)著近百倍的估值。若企業(yè)不能給市場足夠的信心，股價(jià)將繼續(xù)承壓。

下面是海豚君對 AMD 財(cái)務(wù)報(bào)告的具體分析

第一，整體表現(xiàn)：收益勉強(qiáng)，利潤再次崩潰。

1.1 收益端

AMD 在 2024 第一季度實(shí)現(xiàn)營收 54.73 億美元，同比增長 符合市場預(yù)測的2.2%(54.49 億美金）。就環(huán)比而言，本季度公司收益有所下降。雖然數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)仍然很好， PC 客戶端業(yè)務(wù)游戲業(yè)務(wù)環(huán)比下滑，游戲業(yè)務(wù)需求明顯下降。。

1.2 毛利端

AMD 在 2024 第一季度實(shí)現(xiàn)毛利 25.60 億美元，同比增長 8.5%。由于毛利率在本季度也有所提高，毛利率的增長率超過了收益端。

AMD 這個(gè)季度的毛利率是 同比增長46.8%。 2.7pct，低于市場預(yù)測(50.4%)。毛利環(huán)比下降，打斷持續(xù)下降。 6 每個(gè)季度的環(huán)比增長，主要是因?yàn)橛螒驑I(yè)務(wù)需求下降，影響整體毛利率。

1.3 經(jīng)營費(fèi)用

AMD 在 2024 一年一季度的經(jīng)營費(fèi)用是 21.45 億美元，同比增長 7.5%，費(fèi)用端環(huán)比保持相對穩(wěn)定。

具體費(fèi)用端，拆分方面：

1)R&D費(fèi)用：本季度公司的R&D費(fèi)用為 15.25 億美元，同比增長 8.1%，R&D支出一直呈上升趨勢。公司作為一家科技公司，繼續(xù)重視R&D。即使在業(yè)績低迷時(shí)期，公司的R&D仍在改善；

二是銷售和管理費(fèi)用：本季度公司的銷售和管理費(fèi)用 6.20 億美元，同比增長 6%。銷售費(fèi)用和收入增長率的相關(guān)性較高。

1.4 純利潤

AMD 在 2024 第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤實(shí)現(xiàn) 1.23 本季度凈利率為億美元 2.2%，環(huán)比再次下降。

因?yàn)?AMD 持續(xù)對 Xilinx 收購產(chǎn)生了很大的延遲成本，所以未來一段時(shí)間會(huì)腐蝕利潤。至于本季度的具體業(yè)務(wù)情況，海豚君認(rèn)為 “核心經(jīng)營利潤” 更加貼近。

核心經(jīng)營利潤=毛利 - 運(yùn)營費(fèi)用總額

海豚君在取消收購費(fèi)用影響后，計(jì)算 AMD 這個(gè)季度的主要經(jīng)營利潤是 4.15 億美元，環(huán)比下降 45.1%的游戲業(yè)務(wù)需求急劇下降，直接影響公司本季度的業(yè)績。

第二，各業(yè)務(wù)細(xì)分：AI 還不錯(cuò)，其他都回落了。

根據(jù)企業(yè)的分業(yè)務(wù)情況，隨著數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的增長，占比已達(dá)到 4 上述三項(xiàng)業(yè)務(wù)均保持在20%左右的份額。

2.1 數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)

AMD 數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在 2024 第一季度實(shí)現(xiàn)收入 23.37 億美元，同比增長 基本符合市場預(yù)測的80.5%(23.07 億美金），根本原因是公司 AMD Instinct GPU 銷售額和第四代 EPYC（霄龍）CPU 增加銷售額。

自數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)， 2023 從第四季度到現(xiàn)在，MI300 銷售業(yè)務(wù)已奉獻(xiàn) 10 十億美元?，F(xiàn)在 AMD 已支持接近的霄龍Cpu 900 一個(gè)公共云，包括亞馬遜，谷歌，微軟等等。

海豚君覺得 AMD 數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)表現(xiàn)依然不錯(cuò)，本季度收入再創(chuàng)新高，主要得益于下游兌換。 AI 需要拉動(dòng)芯片。

2.2 客戶端業(yè)務(wù)

AMD 客戶端業(yè)務(wù)在 2024 第一季度實(shí)現(xiàn)收入 13.68 億美元，同比增長 比市場預(yù)測好85.1%(12.88) 億美金）?？蛻舳说脑鲩L主要是由于本季度上市的銳龍。 8000 系列 CPU 促進(jìn)銷售。

結(jié)合英特爾之前的財(cái)務(wù)報(bào)告，這個(gè)季度，海豚君認(rèn)為公司 PC 客戶端的表現(xiàn)仍然優(yōu)于預(yù)期。。在這個(gè)季度，英特爾的客戶端業(yè)務(wù)環(huán)比下降了兩位數(shù)，而公司只是略有下降，主要是 AMD 該季度在 CPU 市場份額有所上升。

雖然公司份額有所上升，但不可忽視的是，世界 PC 出貨量再次下降 6000 在萬臺(tái)以下，整體市場需求仍然不足。

2.3 游戲業(yè)務(wù)

AMD 游戲業(yè)務(wù)在 2024 第一季度實(shí)現(xiàn)收入 9.22 億美元，同比下滑 47.5%，低于市場預(yù)測(9.66 十億美元)。半定制業(yè)務(wù)收入和半定制業(yè)務(wù)收入下滑 Radeon GPU 下降的影響。海豚君認(rèn)為現(xiàn)在 PC 而且游戲顯卡市場需求方面并沒有明顯改善，給業(yè)績帶來了壓力。

2.4 內(nèi)嵌式業(yè)務(wù)

AMD 內(nèi)嵌業(yè)務(wù)在 2024 第一季度實(shí)現(xiàn)收入 8.46 億美元，同比下滑 低于市場預(yù)測的45.8%(9.23) 億美金）。以前收購的公司內(nèi)嵌業(yè)務(wù) Xilinx 主要是，這個(gè)季度主要是受到客戶調(diào)整庫存的影響，公司的出貨情況繼續(xù)下降。

本文來自微信微信官方賬號“海豚投研”（ID：haituntouyan），作者：海豚君，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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