本周，加密貨幣市場(chǎng)再次大幅上漲。

繼5月20日BTC在北美夜盤(pán)時(shí)間上漲到71705.47美元之后，21日BTC再次站在71000美元，比年初上漲了68.59%左右。這個(gè)時(shí)期的數(shù)字貨幣超級(jí)明星——以太坊也迎來(lái)了“狂暴”。5月21日，以太坊自3月5日以來(lái)首次觸及3800美元/枚，當(dāng)天上漲8.57%。

據(jù)報(bào)道，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）現(xiàn)貨以太坊ETF很可能在本周內(nèi)被允許上市。據(jù)知情人士透露，美國(guó)SEC聯(lián)系了至少一家交易所和至少一家隱藏的現(xiàn)貨以太幣ETF發(fā)行人，以更新相關(guān)的19b-4申報(bào)文件。因此，彭博分析師Ericc Balchunas獲得太坊ETF批準(zhǔn)的可能性已經(jīng)從25%提高到75%。

總市值2.43億美元的數(shù)字貨幣貨幣達(dá)9963種。其中，BTC、索拉納，以太坊幣，比安幣，（Solana）、瑞波，狗幣，Toncoin、艾達(dá)（Cardano）、柴犬幣市值分別為1.40萬(wàn)億、4428.4億、883.3億、830.7億、296.7億、235.7億、227.3億、178.5億、149.6億。按照三個(gè)月的日均交易計(jì)算，BTC、索拉納，以太坊，比安幣，（Solana）、瑞波，狗幣，Toncoin、艾達(dá)（Cardano）、柴犬幣的交易量分別為 371.68億，173.9億，20.7億，42.2億，18.3億，2.83億，23.9億，6.25億，14.6億。

從今年開(kāi)始，大多數(shù)加密貨幣的漲幅甚至超過(guò)了普爾500指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)。BTC今年初至5月21日上漲68.10%，以太坊上漲60.9%。其它數(shù)字貨幣漲幅更大，貨幣安全上漲91.5%，索拉納上漲81.5%，狗幣上漲82.4%，柴犬幣上漲145.3%，Toncoin幣上漲180.5%。在小眾數(shù)字貨幣中，瑞波下跌13.4%，艾達(dá)幣下跌15.9%，普爾500指數(shù)同期上漲11.56%。

數(shù)字貨幣在數(shù)字化轉(zhuǎn)型下已經(jīng)成為投資行業(yè)的主流。

回顧開(kāi)年以來(lái)加密貨幣市場(chǎng)的走勢(shì)，推手仍然是監(jiān)管機(jī)構(gòu)?；蛘吒鼫?zhǔn)確地說(shuō)，盡管美國(guó)國(guó)內(nèi)大聲反對(duì)加密貨幣，但機(jī)構(gòu)投資者以其強(qiáng)大的游說(shuō)能力改變了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的態(tài)度。今年1月，BTC現(xiàn)貨ETF被允許上市交易，這是數(shù)字貨幣世界的又一里程碑事件。由于ETF為投資者提供了相對(duì)安全便捷的交易渠道，尤其是散戶(hù)投資者，這也標(biāo)志著數(shù)字貨幣在投資領(lǐng)域獲得了越來(lái)越多的主流認(rèn)可。從ETF基金的凈流入來(lái)看，BTC現(xiàn)貨ETF的上市交易無(wú)疑是非常成功的，未來(lái)的發(fā)展勢(shì)頭無(wú)法阻擋。

現(xiàn)在看來(lái)，從事BTC現(xiàn)貨ETF管理的基金企業(yè)實(shí)力差距很大。從收益來(lái)看，BTC現(xiàn)貨基金自年初以來(lái)收益率基本相同，只有Hashdex和灰度。（GBTC）表現(xiàn)略低于大市場(chǎng)表現(xiàn)。但是從日成交量(基金單位)來(lái)看，這些基金的表現(xiàn)是截然不同的。大牌基金公司旗下的基金，如貝萊德、富達(dá)資產(chǎn)、灰度等，最受投資者歡迎，而其它基金則被冷落。就管理費(fèi)而言，大多數(shù)基金的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是一樣的，只有灰度和Hashdex的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)高于平均水平。

面臨如此高的收益，投資者情緒高漲。根據(jù)Morningstar數(shù)據(jù)(美國(guó)權(quán)威基金公司的研究機(jī)構(gòu))，2024年1月11日至4月30日，BTC現(xiàn)貨ETF共有121億美元，其中超過(guò)80%的基金流入貝萊德的iShare基金或富達(dá)投資基金，品牌效應(yīng)非常明顯?；叶裙驹噲D游說(shuō)美國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)，但其基金從1月份的272億美元下降到176億美元。

數(shù)字化貨幣聲譽(yù)回升，未來(lái)發(fā)展可期

同時(shí)，數(shù)字貨幣也受到丑聞事件的影響。

其中，2022年11月FTX(在巴哈馬注冊(cè)的加密貨幣交易所)影響較大，全稱(chēng)“Futures Exchange)快速破產(chǎn)和形成的多米諾骨牌效應(yīng)。不過(guò)，F(xiàn)TX后續(xù)的結(jié)算過(guò)程最具戲劇性。那時(shí)FTX遭遇了流動(dòng)性危機(jī)，資金短缺高達(dá)80億美元，F(xiàn)TX只能宣布破產(chǎn)。按照以往的公司清算程序，過(guò)程時(shí)間長(zhǎng)，賠償比例低。但是，在FTX倒閉不到兩年的時(shí)間里，投資者就獲得了本息補(bǔ)償。自FTX倒閉以來(lái)，比特幣市場(chǎng)已經(jīng)從16000美元上漲到現(xiàn)在的70000多美元，F(xiàn)TX擁有的BTC資產(chǎn)和其它投資迅速增加，使他們能夠在FTX倒閉時(shí)全額支付投資者。毫無(wú)疑問(wèn)，F(xiàn)TX的例子為數(shù)字貨幣做了一個(gè)免費(fèi)的廣告。

除了基金管理公司，許多商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和投資金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)涉足數(shù)字貨幣資產(chǎn)。因?yàn)樗麄冎揽蛻?hù)的需求，所以他們必須跟上數(shù)字時(shí)代的大趨勢(shì)，否則他們將被下一輪財(cái)富創(chuàng)造運(yùn)動(dòng)拋棄。戴蒙，摩根大通銀行總裁，一直是比特幣的反對(duì)者，至今沒(méi)有改變。但是矛盾的是，這家銀行巨頭也擁有BTCETF。根據(jù)美國(guó)證監(jiān)會(huì)13F報(bào)告，第一季度末，摩根大通銀行擁有BTC現(xiàn)貨ETF，價(jià)值731264美元，其中貝萊德管理的BTC現(xiàn)貨ETF價(jià)值477425美元；富國(guó)銀行擁有灰度BTC現(xiàn)貨ETF，價(jià)值141817美元。

BTC市場(chǎng)仍然是資本玩家的游戲。

BTC供給側(cè)收緊，挖掘成本也在增加。

截至今年4月，大約有1969萬(wàn)BTC在流通，由于離2100萬(wàn)的限制越來(lái)越近，只有大約131萬(wàn)枚貨幣可以通過(guò)挖礦獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)行。礦業(yè)對(duì)計(jì)算機(jī)計(jì)算能力的要求越來(lái)越高，成本持續(xù)上升，僅靠網(wǎng)絡(luò)費(fèi)用很難保證礦業(yè)利潤(rùn)。長(zhǎng)期以來(lái)，比特幣挖礦不再是個(gè)人投資者的愛(ài)好，而是資本大鱷的游戲。由于新增BTC數(shù)量不斷減少，理論上將推動(dòng)比特幣市場(chǎng)持續(xù)上漲。

起初，比特幣挖礦獎(jiǎng)勵(lì)50枚比特幣，2012年11月28日降至25枚比特幣，2016年7月9日降至12.5枚，2020年5月11日降至6.25枚，今年4月19日降至3.125枚，預(yù)計(jì)2028年將降至1.625枚比特幣。在一定程度上，比特幣挖礦獎(jiǎng)勵(lì)減半，會(huì)影響挖礦公司的收益。據(jù)悉，4月前，美國(guó)10家比特幣挖礦上市公司通過(guò)股票融資獲得20億美元資金，比2023年第四季度高出12.5億美元。雖然有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2030年比特幣市場(chǎng)將上漲至100萬(wàn)美元，但比特幣市場(chǎng)的上漲與獎(jiǎng)勵(lì)減半有關(guān)。

BTC市場(chǎng)被億萬(wàn)富翁壟斷，大部分賬戶(hù)都是任人宰割的“羔羊”。比特幣地址或賬戶(hù)分布是典型的倒金字塔。在2126個(gè)賬戶(hù)的頂部，總數(shù)不到0.004%，但BTC擁有40.14%的所有權(quán)，這使得他們有足夠的能力操縱市場(chǎng)。他們的交易和交易足以影響比特幣市場(chǎng)和市場(chǎng)流動(dòng)性，也注定了BTC市場(chǎng)是一個(gè)波動(dòng)較大的高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)。與億萬(wàn)富翁持有的比特幣數(shù)量相比，BTCETF基金持有的比特幣數(shù)量實(shí)在是小巫見(jiàn)大巫。

根據(jù)有關(guān)網(wǎng)站的統(tǒng)計(jì)，少數(shù)個(gè)人、企業(yè)和交易所擁有最多的BTC。就個(gè)人賬戶(hù)而言，本聰在“BTC鼻祖”中擁有最多的BTC，至今仍保持著神秘。Winklevoss Twins帳戶(hù)擁有70,000個(gè)比特幣，世界上最大的加密貨幣交易所貨幣安全（Binance）據(jù)估計(jì)，創(chuàng)始人趙長(zhǎng)鵬持有的比特幣價(jià)值超過(guò)千億美元。就企業(yè)賬戶(hù)而言，灰度資產(chǎn)配置有643572個(gè)比特幣，約占發(fā)行總數(shù)的3%，軟件公司的微策略（Microstrategy）擁有129699個(gè)比特幣，約占投放量的0.6%，特斯拉擁有10725個(gè)比特幣。

加密貨幣交易所與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

加密貨幣交易所的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，因?yàn)橛袑?shí)力的投資者對(duì)這一市場(chǎng)的發(fā)展非常樂(lè)觀(guān)。

近年來(lái)，由于各種原因，數(shù)字貨幣不在少數(shù)，但新加坡、中國(guó)香港、迪拜等離岸金融中心城市的投資機(jī)構(gòu)不斷涌入。四月二十九日，香港證監(jiān)會(huì)允許華夏(香港)、博時(shí)國(guó)際和嘉實(shí)國(guó)際首次發(fā)行了6只數(shù)字貨幣現(xiàn)貨ETF，并于4月30日在香港證券交易所正式上市，這也是香港國(guó)際金融中心未來(lái)發(fā)展的重要部署之一。貨幣安全交易所估計(jì)（Binance，在馬耳他注冊(cè)的地方有252597個(gè)比特幣，其中2個(gè)冷藏賬戶(hù)(最安全的不聯(lián)網(wǎng)賬戶(hù))分別持有143314和125351個(gè)比特幣；美國(guó)最大的BTC交易所-Coinbase擁有約9000個(gè)比特幣；Bitfinex(美屬維京群島注冊(cè)地)有168010個(gè)。

根據(jù)Kaiko季度調(diào)查報(bào)告，2024年第一季度，貨幣交易所占比特幣交易總數(shù)的48%，Bybit(新加坡加密貨幣交易所)占7.9%，Coinbase占7.2%，OKX(由中國(guó)人徐明星創(chuàng)辦的塞舌爾)占6.3%，其它交易所占30.6%。幣安交易所市場(chǎng)份額占2023年第一季度的75.4%，Bybit、Coinbase、每個(gè)1.6%的OKX、其它交易所共占3.9%和2.5%的16.6%。去年3月，幣安交易所取消了零手續(xù)費(fèi)交易，期間美國(guó)法院拘留并審判趙長(zhǎng)鵬，這對(duì)交易所業(yè)務(wù)產(chǎn)生了一定的影響。

由于美國(guó)的監(jiān)管機(jī)制和資金優(yōu)勢(shì)，為了獲得更多的利潤(rùn)和發(fā)展空間，許多交易所都想盡辦法進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。根據(jù)Kaiko的研究，2012-2024年，BTC市場(chǎng)在美國(guó)交易期間非?；钴S，其市場(chǎng)份額保持穩(wěn)定。2012-2019年，美國(guó)比特幣市場(chǎng)份額分別為36.8%、39.1%、35.9%、33.4%、38.6%、41.4%、36.3%、35.3%；2022-2024年，市場(chǎng)份額總體上升趨勢(shì)分別達(dá)到36.1%。、44.4%、44.2%、46.2%。BTC現(xiàn)貨ETF的上市使美國(guó)的市場(chǎng)份額達(dá)到了歷史新高。

未來(lái)加密貨幣市場(chǎng)的發(fā)展和價(jià)格走勢(shì)

BTC在加密貨幣市場(chǎng)中占有絕對(duì)的地位，其起伏遠(yuǎn)高于大多數(shù)資產(chǎn)。然而，比特幣的豐厚收益讓投資者趨之若鶩。自2023年1月以來(lái)，BTC的收入大部分時(shí)間都高于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，尤其是去年10月底以后，與股指的差距擴(kuò)大了。

圖 比特幣和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)自2023年以來(lái)的變化趨勢(shì)(令2023年1月平均值=100)

由少數(shù)億萬(wàn)富翁操縱的比特幣交易市場(chǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)極高，但這些大戶(hù)也要順應(yīng)市場(chǎng)大勢(shì)的變化，絕不會(huì)逆勢(shì)而為。它們需要觀(guān)察和研究金融體系的大環(huán)境，特別是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的變化和利率市場(chǎng)。如今的BTC市場(chǎng)與過(guò)去相比發(fā)生了很大的變化，與大股市同步增長(zhǎng)。換言之，美國(guó)股市的上漲，必然會(huì)帶動(dòng)比特幣市場(chǎng)的上漲。反之，股指低迷或下跌，比特幣市場(chǎng)也會(huì)有相應(yīng)的表現(xiàn)。目前，市場(chǎng)應(yīng)關(guān)注5月23日美國(guó)證監(jiān)會(huì)的決策:如果證監(jiān)會(huì)亮起“綠燈”，加密貨幣市場(chǎng)將出現(xiàn)短期上漲；如果證監(jiān)會(huì)決定與市場(chǎng)預(yù)測(cè)相反，加密貨幣市場(chǎng)將恢復(fù)原狀。

根據(jù)Blockdata，美國(guó)有13家銀行投資數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈；Coinbase、瑞波等公司得到大銀行的支持；此外，全球100家大銀行中，55%投資了數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)，包括渣打銀行、紐約梅龍銀行、花旗銀行、瑞士聯(lián)合銀行、巴黎銀行等。未來(lái)，數(shù)字貨幣跑道將會(huì)非常擁擠。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，比特幣的持續(xù)價(jià)值在于它作為貨幣的屬性。假如BTC不廣泛應(yīng)用于商品或服務(wù)支付業(yè)務(wù)，而只是投機(jī)交易，那么BTC遲早會(huì)被其它數(shù)字貨幣所取代。