集體暴漲，港股“技術(shù)?！庇謥砹?/h1> 2024-07-14 
作者 | 深鵬
數(shù)據(jù)支撐 | 勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）
大票倒下，發(fā)票吃飽了。
一夜之間，在CPI數(shù)據(jù)超出預(yù)期的有利幫助下，之前火熱的納斯達(dá)克市場遭受了重大打擊。特斯拉、英偉達(dá)、微軟、蘋果等主要科技公司暴跌，一夜之間揮發(fā)超過6000億美元。
但今日港股并未受到影響，反而繼續(xù)加速上漲，恒生指數(shù)、國指、恒科指數(shù)均大幅收漲約2.5%，與國內(nèi)a股過于冷淡的反應(yīng)相比，港股市場做多情緒明顯強勁。
4月下旬，美聯(lián)儲鮑威爾的態(tài)度明顯轉(zhuǎn)變。當(dāng)國際投資銀行長期回顧新興市場時，港股在20個交易日內(nèi)從低點飆升20%以上，成為全球股市期間最漂亮的男孩。
現(xiàn)在美聯(lián)儲降息預(yù)計將進(jìn)一步升溫，港股的積極反應(yīng)將再次出現(xiàn)，這將是另一個類似的上漲行情嗎？
01
房地產(chǎn)、消費、醫(yī)藥、金融集體大幅上漲
今天下午港股三大指數(shù)持續(xù)上漲，市場做多情緒持續(xù)升溫。
盤面上，大型科技股、內(nèi)銀股、內(nèi)房股、中字頭股等權(quán)重上漲，助力市場上漲，騰訊、阿里上漲3%以上，美團(tuán)、JD.COM上漲近5%，工農(nóng)中建交幾家國有銀行上漲2%以上，招商銀行、中信銀行、中國安全等龍頭企業(yè)表現(xiàn)強勁。
其中，還有幾個重點板塊值得一提：
首先是房地產(chǎn)，內(nèi)房股是今天漲幅最大的板塊，得益于6月份新房和二手房交易回升的數(shù)據(jù)，新一輪房地產(chǎn)政策有望出臺。機(jī)構(gòu)看好房地產(chǎn)的持續(xù)修復(fù)，世茂集團(tuán)漲幅超過14%，新城發(fā)展?jié)q幅超過9%，龍湖集團(tuán)漲幅超過8%，綠城中國、中國金茂、融創(chuàng)中國、遠(yuǎn)洋集團(tuán)漲幅超過5%。
數(shù)據(jù)顯示，6月份新房成交量創(chuàng)下年內(nèi)新高。30個重點城市總成交額1335萬平方米，較上年同期增長17%，較上年同期增長52%。其中，上海、廣州、深圳環(huán)比增長35%以上。
二手房交易也同比增長。22個重點城市二手房交易面積預(yù)計為1428萬平方米，同比增長7%，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，增長24%。前6月累計交易面積預(yù)計為7221萬平方米，累計同比下降8%，收窄。
第二，生物醫(yī)藥，是今天漲幅最大的板塊之一。其中奧星生命科技大幅上漲23%、大量創(chuàng)新藥企業(yè)，如東曜藥業(yè)、貝康醫(yī)療、圣諾藥業(yè)、加科思、康諾亞、樂普生物、諾誠健華等，均漲幅超過5%。
在過去的兩年多時間里，創(chuàng)新藥經(jīng)歷了巨大的回調(diào)，這也給許多投資者甚至機(jī)構(gòu)投資者造成了巨大的損失。然而，隨著市場不斷消化行業(yè)的負(fù)面預(yù)期，行業(yè)估值也跌至歷史低點。
今年以來，政策層面的利益不斷催化，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)頂層設(shè)計和地方配套扶持政策不斷完善。與此同時，第一季度和第二季度，制藥公司的業(yè)績和利潤轉(zhuǎn)正情況有所改善，這促進(jìn)了這個行業(yè)本身已經(jīng)處于強烈的反彈需求狀態(tài)。
而且最近資金出現(xiàn)了回流跡象，現(xiàn)在美聯(lián)儲的降息預(yù)期進(jìn)一步加強，更加催化了這一板塊的上漲。
第三，家用電器、餐飲、體育用品等其它消費板塊。創(chuàng)科實業(yè)電動工具巨頭增長7%，體育雙王 李寧、安踏體育均漲幅超過6%，海倫司、下步下步、小南國、百勝中國、海底撈等均漲幅超過4%。
從上述板塊來看，它涵蓋了金融、互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)、醫(yī)療、消費等主流行業(yè)，也是港股市場中權(quán)重最大的板塊。說明資金對港股市場的交易情緒是整體回暖，而非某一板塊的驅(qū)動。
02
資金有望回到港股市場。
由于港幣是聯(lián)系匯率制度，綁定了美元，國內(nèi)人民幣匯率得到控制，港股市場長期缺乏足夠的資金，普遍壓制了港股公司的估值。
特別是當(dāng)美元加息到高位時，會給港股市場的資本成本帶來巨大壓力，成為壓制港股上漲的重要原因。
因此，一旦美聯(lián)儲降息，對港股將有明顯的好處。今年4月下旬，港股迎來強勁反彈，持續(xù)至5月中旬。在此期間，恒生指數(shù)甚至成為4月份全球最佳主要股指，漲幅超過7%。
歸根結(jié)底，除了港股確實處于歷史低位，性價比非常有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策，其中一個非常重要的驅(qū)動因素就是美元降息的預(yù)期升溫。
當(dāng)時，在美國股市和日本股市經(jīng)歷新高后，尤其是美國科技股大幅上漲后，資金進(jìn)入回調(diào)，需要高低切換。港股屬于全球價值洼地，自然成為資金非常好的選擇。此外，當(dāng)時外資行業(yè)集中唱了很多港股，外資大量流入，造就了港股的一個小春天。
大摩、高盛等國際投資銀行早在3月份就發(fā)布了全球資金報告。 正在回歸中國股市。
但從交易風(fēng)格來看，這種回流整體上是“交易型”，主要是調(diào)整倉位的需要。因為在過去的三年里，全球資金繼續(xù)配股美股和日股，顯著超配，而中國顯著低配。
中信證券的相關(guān)研究報告也表明，通過對托管資金數(shù)據(jù)的分析，港股通和外資中介在4月22日至5月20日間凈流入332億港元和267億港元，表明外資正在轉(zhuǎn)向流入港股市場，主要流入港股的順周期板塊包括房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、大金融和互聯(lián)網(wǎng)。此外，擁有港股市值的外資比例也從0.6個百分點上升到73.6%。
這次，我們看到了很多類似的跡象。
就像美國股市和日本股市剛剛創(chuàng)下歷史新高一樣，美國科技股也大幅上漲，進(jìn)入回調(diào)階段。相比之下，在過去的兩個月里，港股的回調(diào)率接近10%，仍然是一個全球性的價值洼地，可以很好地滿足資金切換的需要。
今年以來，南下資金流入港股，達(dá)到3896.63億港元，其中第二季度凈流入近2300億港元，出現(xiàn)越跌越買的情況，說明內(nèi)地投資者對港股市場未來的上漲預(yù)期持樂觀態(tài)度。
就估值而言，盡管港股自年初低點以來已經(jīng)反彈了20%，但目前的PE也只有9.44，在全球市場仍處于極其墊底的水平。
其中，互聯(lián)網(wǎng)和金融巨頭作為港股的重要權(quán)重巨頭，其估值水平明顯低于國際和a股市場本身或同行。
比如股王騰訊，盡管今年已累計上漲36.8%，但估值僅為25.6倍，仍處于自身歷史估值的低位。
電子郵件，三桶油，一批銀行巨頭的估值，也都處于行業(yè)低估值水平。
他們的估值仍然屬于低估水平，還有兩個不可忽視的方面：
第一，近年來，網(wǎng)絡(luò)、房地產(chǎn)、藥業(yè)等大權(quán)重板塊的嚴(yán)格監(jiān)管階段已經(jīng)結(jié)束，它已經(jīng)轉(zhuǎn)向有目的的行業(yè)引導(dǎo)和支持。除了房地產(chǎn)行業(yè)的長期預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)和藥業(yè)兩個重要板塊已經(jīng)明顯復(fù)蘇。
第二，在業(yè)績方面也可以看到這些行業(yè)的復(fù)蘇跡象。
比如騰訊2024Q1實現(xiàn)營收1595億元，同比增長6%，歸母凈利潤419億元，同比增長62%。；
2024Q1美團(tuán)總收入達(dá)到732.76億元，同比增長25.0%；經(jīng)調(diào)整凈利潤74.88億元，同比增長36.4%，均超出一致預(yù)期。
醫(yī)藥行業(yè)也是如此。雖然Q1醫(yī)藥行業(yè)的營業(yè)收入在2024年略有下降(主要是去年同期新冠肺炎患者數(shù)量急劇增加，由于疫情后常規(guī)診斷和治療的恢復(fù)，業(yè)績較高)。但由于部分子行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇周期，歸母凈利潤和扣除非凈利潤呈上升趨勢。
而且現(xiàn)在再疊加美聯(lián)儲降息利好的催化開始，這些板塊估值進(jìn)一步提升的信心也比較充分。
另外，廣泛關(guān)注的會議將于下周舉行，市場對這次會議的預(yù)期更好，希望能為下一次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇奠定總基調(diào)。
03
尾聲
美元每一輪降息周期的啟動，也意味著全球金融市場的估值有望從緊轉(zhuǎn)松。
如今，市場對降息的預(yù)期越來越強烈。
目前市場下注的第一次降息時間越來越確定在9月份，所以無論是a股市場還是港股市場，未來一段時間的有利催化劑都不會少。
但是需要指出的是，目前國內(nèi)面臨的宏觀環(huán)境效應(yīng)仍然存在，不確定性仍然較多。
如前所述，今年港股市場的穩(wěn)定更多的是因為交易型基金的倉位調(diào)整。此時外資配置港股，很大程度上是因為估值低于外部市場，并不完全相信中國經(jīng)濟(jì)基本面的翻轉(zhuǎn)。
如果港股市場想要真正翻盤，還需要更多的數(shù)據(jù)驗證。在此之前，將其視為技術(shù)反彈行情，或者更適合。
本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。
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作者 | 深鵬
數(shù)據(jù)支撐 | 勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）
大票倒下，發(fā)票吃飽了。
一夜之間，在CPI數(shù)據(jù)超出預(yù)期的有利幫助下，之前火熱的納斯達(dá)克市場遭受了重大打擊。特斯拉、英偉達(dá)、微軟、蘋果等主要科技公司暴跌，一夜之間揮發(fā)超過6000億美元。
但今日港股并未受到影響，反而繼續(xù)加速上漲，恒生指數(shù)、國指、恒科指數(shù)均大幅收漲約2.5%，與國內(nèi)a股過于冷淡的反應(yīng)相比，港股市場做多情緒明顯強勁。
4月下旬，美聯(lián)儲鮑威爾的態(tài)度明顯轉(zhuǎn)變。當(dāng)國際投資銀行長期回顧新興市場時，港股在20個交易日內(nèi)從低點飆升20%以上，成為全球股市期間最漂亮的男孩。
現(xiàn)在美聯(lián)儲降息預(yù)計將進(jìn)一步升溫，港股的積極反應(yīng)將再次出現(xiàn)，這將是另一個類似的上漲行情嗎？
01
房地產(chǎn)、消費、醫(yī)藥、金融集體大幅上漲
今天下午港股三大指數(shù)持續(xù)上漲，市場做多情緒持續(xù)升溫。
盤面上，大型科技股、內(nèi)銀股、內(nèi)房股、中字頭股等權(quán)重上漲，助力市場上漲，騰訊、阿里上漲3%以上，美團(tuán)、JD.COM上漲近5%，工農(nóng)中建交幾家國有銀行上漲2%以上，招商銀行、中信銀行、中國安全等龍頭企業(yè)表現(xiàn)強勁。
其中，還有幾個重點板塊值得一提：
首先是房地產(chǎn)，內(nèi)房股是今天漲幅最大的板塊，得益于6月份新房和二手房交易回升的數(shù)據(jù)，新一輪房地產(chǎn)政策有望出臺。機(jī)構(gòu)看好房地產(chǎn)的持續(xù)修復(fù)，世茂集團(tuán)漲幅超過14%，新城發(fā)展?jié)q幅超過9%，龍湖集團(tuán)漲幅超過8%，綠城中國、中國金茂、融創(chuàng)中國、遠(yuǎn)洋集團(tuán)漲幅超過5%。
數(shù)據(jù)顯示，6月份新房成交量創(chuàng)下年內(nèi)新高。30個重點城市總成交額1335萬平方米，較上年同期增長17%，較上年同期增長52%。其中，上海、廣州、深圳環(huán)比增長35%以上。
二手房交易也同比增長。22個重點城市二手房交易面積預(yù)計為1428萬平方米，同比增長7%，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，增長24%。前6月累計交易面積預(yù)計為7221萬平方米，累計同比下降8%，收窄。
第二，生物醫(yī)藥，是今天漲幅最大的板塊之一。其中奧星生命科技大幅上漲23%、大量創(chuàng)新藥企業(yè)，如東曜藥業(yè)、貝康醫(yī)療、圣諾藥業(yè)、加科思、康諾亞、樂普生物、諾誠健華等，均漲幅超過5%。
在過去的兩年多時間里，創(chuàng)新藥經(jīng)歷了巨大的回調(diào)，這也給許多投資者甚至機(jī)構(gòu)投資者造成了巨大的損失。然而，隨著市場不斷消化行業(yè)的負(fù)面預(yù)期，行業(yè)估值也跌至歷史低點。
今年以來，政策層面的利益不斷催化，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)頂層設(shè)計和地方配套扶持政策不斷完善。與此同時，第一季度和第二季度，制藥公司的業(yè)績和利潤轉(zhuǎn)正情況有所改善，這促進(jìn)了這個行業(yè)本身已經(jīng)處于強烈的反彈需求狀態(tài)。
而且最近資金出現(xiàn)了回流跡象，現(xiàn)在美聯(lián)儲的降息預(yù)期進(jìn)一步加強，更加催化了這一板塊的上漲。
第三，家用電器、餐飲、體育用品等其它消費板塊。創(chuàng)科實業(yè)電動工具巨頭增長7%，體育雙王 李寧、安踏體育均漲幅超過6%，海倫司、下步下步、小南國、百勝中國、海底撈等均漲幅超過4%。
從上述板塊來看，它涵蓋了金融、互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)、醫(yī)療、消費等主流行業(yè)，也是港股市場中權(quán)重最大的板塊。說明資金對港股市場的交易情緒是整體回暖，而非某一板塊的驅(qū)動。
02
資金有望回到港股市場。
由于港幣是聯(lián)系匯率制度，綁定了美元，國內(nèi)人民幣匯率得到控制，港股市場長期缺乏足夠的資金，普遍壓制了港股公司的估值。
特別是當(dāng)美元加息到高位時，會給港股市場的資本成本帶來巨大壓力，成為壓制港股上漲的重要原因。
因此，一旦美聯(lián)儲降息，對港股將有明顯的好處。今年4月下旬，港股迎來強勁反彈，持續(xù)至5月中旬。在此期間，恒生指數(shù)甚至成為4月份全球最佳主要股指，漲幅超過7%。
歸根結(jié)底，除了港股確實處于歷史低位，性價比非常有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策，其中一個非常重要的驅(qū)動因素就是美元降息的預(yù)期升溫。
當(dāng)時，在美國股市和日本股市經(jīng)歷新高后，尤其是美國科技股大幅上漲后，資金進(jìn)入回調(diào)，需要高低切換。港股屬于全球價值洼地，自然成為資金非常好的選擇。此外，當(dāng)時外資行業(yè)集中唱了很多港股，外資大量流入，造就了港股的一個小春天。
大摩、高盛等國際投資銀行早在3月份就發(fā)布了全球資金報告。 正在回歸中國股市。
但從交易風(fēng)格來看，這種回流整體上是“交易型”，主要是調(diào)整倉位的需要。因為在過去的三年里，全球資金繼續(xù)配股美股和日股，顯著超配，而中國顯著低配。
中信證券的相關(guān)研究報告也表明，通過對托管資金數(shù)據(jù)的分析，港股通和外資中介在4月22日至5月20日間凈流入332億港元和267億港元，表明外資正在轉(zhuǎn)向流入港股市場，主要流入港股的順周期板塊包括房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、大金融和互聯(lián)網(wǎng)。此外，擁有港股市值的外資比例也從0.6個百分點上升到73.6%。
這次，我們看到了很多類似的跡象。
就像美國股市和日本股市剛剛創(chuàng)下歷史新高一樣，美國科技股也大幅上漲，進(jìn)入回調(diào)階段。相比之下，在過去的兩個月里，港股的回調(diào)率接近10%，仍然是一個全球性的價值洼地，可以很好地滿足資金切換的需要。
今年以來，南下資金流入港股，達(dá)到3896.63億港元，其中第二季度凈流入近2300億港元，出現(xiàn)越跌越買的情況，說明內(nèi)地投資者對港股市場未來的上漲預(yù)期持樂觀態(tài)度。
就估值而言，盡管港股自年初低點以來已經(jīng)反彈了20%，但目前的PE也只有9.44，在全球市場仍處于極其墊底的水平。
其中，互聯(lián)網(wǎng)和金融巨頭作為港股的重要權(quán)重巨頭，其估值水平明顯低于國際和a股市場本身或同行。
比如股王騰訊，盡管今年已累計上漲36.8%，但估值僅為25.6倍，仍處于自身歷史估值的低位。
電子郵件，三桶油，一批銀行巨頭的估值，也都處于行業(yè)低估值水平。
他們的估值仍然屬于低估水平，還有兩個不可忽視的方面：
第一，近年來，網(wǎng)絡(luò)、房地產(chǎn)、藥業(yè)等大權(quán)重板塊的嚴(yán)格監(jiān)管階段已經(jīng)結(jié)束，它已經(jīng)轉(zhuǎn)向有目的的行業(yè)引導(dǎo)和支持。除了房地產(chǎn)行業(yè)的長期預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)和藥業(yè)兩個重要板塊已經(jīng)明顯復(fù)蘇。
第二，在業(yè)績方面也可以看到這些行業(yè)的復(fù)蘇跡象。
比如騰訊2024Q1實現(xiàn)營收1595億元，同比增長6%，歸母凈利潤419億元，同比增長62%。；
2024Q1美團(tuán)總收入達(dá)到732.76億元，同比增長25.0%；經(jīng)調(diào)整凈利潤74.88億元，同比增長36.4%，均超出一致預(yù)期。
醫(yī)藥行業(yè)也是如此。雖然Q1醫(yī)藥行業(yè)的營業(yè)收入在2024年略有下降(主要是去年同期新冠肺炎患者數(shù)量急劇增加，由于疫情后常規(guī)診斷和治療的恢復(fù)，業(yè)績較高)。但由于部分子行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇周期，歸母凈利潤和扣除非凈利潤呈上升趨勢。
而且現(xiàn)在再疊加美聯(lián)儲降息利好的催化開始，這些板塊估值進(jìn)一步提升的信心也比較充分。
另外，廣泛關(guān)注的會議將于下周舉行，市場對這次會議的預(yù)期更好，希望能為下一次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇奠定總基調(diào)。
03
尾聲
美元每一輪降息周期的啟動，也意味著全球金融市場的估值有望從緊轉(zhuǎn)松。
如今，市場對降息的預(yù)期越來越強烈。
目前市場下注的第一次降息時間越來越確定在9月份，所以無論是a股市場還是港股市場，未來一段時間的有利催化劑都不會少。
但是需要指出的是，目前國內(nèi)面臨的宏觀環(huán)境效應(yīng)仍然存在，不確定性仍然較多。
如前所述，今年港股市場的穩(wěn)定更多的是因為交易型基金的倉位調(diào)整。此時外資配置港股，很大程度上是因為估值低于外部市場，并不完全相信中國經(jīng)濟(jì)基本面的翻轉(zhuǎn)。
如果港股市場想要真正翻盤，還需要更多的數(shù)據(jù)驗證。在此之前，將其視為技術(shù)反彈行情，或者更適合。
本文僅代表作者觀點，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請在文中注明來源及作者名字。
免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com