聯(lián)合健康暴跌背后究竟隱藏著什么秘密呢？據(jù)美股投資網(wǎng)消息，今年以來(lái)，美國(guó)醫(yī)療保險(xiǎn)行業(yè)普遍面臨成本飆升的壓力，整個(gè)板塊都陷入了“盈利下修潮”。

行業(yè)龍頭聯(lián)合健康（UNH）就是典型例子。4月，該公司突然取消2025年業(yè)績(jī)指引，還把全年每股收益預(yù)期從原來(lái)的29.50 - 30.00美元下調(diào)至26 - 26.50美元，主要原因是其Medicare Advantage（老年醫(yī)保）業(yè)務(wù)的醫(yī)療賠付成本“遠(yuǎn)高于預(yù)期”。此消息一出，其股價(jià)盤中暴跌22%，創(chuàng)下多年單日最大跌幅。

Elevance Health（ELV）也在7月宣布下調(diào)盈利預(yù)期，將全年每股盈余從34.15 - 34.85美元直接砍至約30美元，同樣是因?yàn)镸edicaid和ACA（奧巴馬醫(yī)保）支出壓力持續(xù)攀升，股價(jià)隨之受挫，下跌了11%。

其他保險(xiǎn)巨頭也未能逃脫困境。Humana（HUM）、CVS Health（CVS）、Centene（CNC）、Molina Healthcare（MOH）相繼發(fā)布盈利預(yù)警，甚至有的直接撤回全年業(yè)績(jī)指引。用“風(fēng)聲鶴唳”來(lái)形容整個(gè)醫(yī)療保險(xiǎn)板塊當(dāng)前的狀態(tài)再合適不過(guò)了。

在這場(chǎng)醫(yī)療體系的信任危機(jī)中，有個(gè)問(wèn)題值得思考：資本界大佬Bill Ackman為何突然盯上聯(lián)合健康？一個(gè)億萬(wàn)富豪，為何要親自為一位外科醫(yī)生站臺(tái)、捐款、發(fā)聲？事情顯然沒(méi)那么簡(jiǎn)單。

源于一樁醫(yī)療糾紛

今年2月起，對(duì)沖基金大佬Bill Ackman在社交平臺(tái)X上“火力全開(kāi)”，頻繁發(fā)帖公開(kāi)質(zhì)疑醫(yī)療保險(xiǎn)巨頭聯(lián)合健康（UNH），矛頭指向其理賠體系，還明確表示市場(chǎng)應(yīng)該做空這家公司。

這一切的導(dǎo)火索，是一起看似平常的醫(yī)療糾紛。

事件主角是來(lái)自德州的整形外科醫(yī)生Dr. Elisabeth Potter。今年1月，她在X上發(fā)帖控訴，自己為一位乳腺癌術(shù)后患者進(jìn)行乳房重建手術(shù)時(shí)，被聯(lián)合健康的代表電話叫出手術(shù)室，只為“解釋患者的住院合理性”。

她寫道：“我在進(jìn)行乳腺重建手術(shù)時(shí)，被UnitedHealthcare打斷手術(shù)室，要求解釋患者的診斷和過(guò)夜住院理由。我不得不中斷手術(shù)去回電，而對(duì)方根本沒(méi)有該患者完整信息。”

聯(lián)合健康則表示，在這通電話之前，公司已批準(zhǔn)該患者的治療方案及其過(guò)夜住院申請(qǐng)。公司一名代表打電話給醫(yī)院，是為了討論另一個(gè)關(guān)于住院的請(qǐng)求?！拔覀兊拇懋?dāng)時(shí)是要求與負(fù)責(zé)該患者的護(hù)士溝通。他并沒(méi)有要求轉(zhuǎn)接到手術(shù)室，也沒(méi)有要求在醫(yī)生手術(shù)期間與其通話，更沒(méi)有要求醫(yī)生離開(kāi)手術(shù)臺(tái)?！?/p>

不管真相如何，輿論在醫(yī)生與保險(xiǎn)公司的對(duì)立面上迅速升溫。

Bill Ackman從中看到了什么呢？這本可能只是醫(yī)生與保險(xiǎn)方之間的一次個(gè)案摩擦，但Bill Ackman卻看到了更大的問(wèn)題。

他認(rèn)為，這并非孤立事件，而是聯(lián)合健康與其第三方審核機(jī)構(gòu)MultiPlan長(zhǎng)期運(yùn)作中的“系統(tǒng)性壓價(jià)”策略：利用不透明的算法體系壓低對(duì)醫(yī)生和醫(yī)療機(jī)構(gòu)的付款，以此人為控制成本、拉高利潤(rùn)。

他甚至進(jìn)一步指出，這種行為可能涉及證券欺詐和對(duì)投資者的信息隱瞞，并要求相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)展開(kāi)調(diào)查。這可就上升到法律和合規(guī)層面了！

Bill Ackman慷慨捐款

事件發(fā)酵后，聯(lián)合健康將Dr. Potter的診所剔除出“in - network”體系，其他保險(xiǎn)公司也紛紛與其斷絕合作關(guān)系。

Dr. Potter陷入資金困境，不得不在GoFundMe（一個(gè)在線眾籌平臺(tái)）上發(fā)起籌款。而最大捐款人正是將事件推向聚光燈下的Bill Ackman。他公開(kāi)支持Dr. Potter的立場(chǎng)，并豪擲10萬(wàn)美元捐款，還頻繁轉(zhuǎn)發(fā)、評(píng)論，把這起糾紛變成了一場(chǎng)“醫(yī)療透明與制度正義”的公共議題。

Bill Ackman到底有何目的呢？在華爾街，沒(méi)有永遠(yuǎn)的敵人，也沒(méi)有真正的朋友，只有算得清的利益權(quán)衡。熟悉Bill Ackman操作風(fēng)格的人都知道，他每次出手都有明確的投資動(dòng)機(jī)與資本判斷。聯(lián)想到他曾在Netflix案例中判斷失誤遭遇重大虧損，這次他似乎換了一種介入方式，作為“信息放大器”。

他或許在押注：聯(lián)合健康當(dāng)前的商業(yè)模式中，存在尚未被市場(chǎng)正確定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)因子。

他是認(rèn)為聯(lián)合健康的估值建立在不透明、潛在不可持續(xù)的盈利模型之上，還是想倒逼監(jiān)管體系對(duì)整個(gè)醫(yī)療支付系統(tǒng)進(jìn)行改革，從而為自己投資組合中的其他利益鋪路呢？

在華爾街，利益才是永恒的主題。

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