出品/聯(lián)商專欄

撰文/王國平

6月28日，寧波慈溪盒馬鮮生開業(yè)，該物業(yè)是去年永輝超市倒閉后，盒馬鮮生接手的項目。

有趣的是，簽約方是杭州盒馬，而非三江購物旗下運營寧波盒馬的浙海華地。杭州盒馬直接進入三江購物的地盤競爭，同業(yè)競爭就此拉開帷幕。盡管此次是避開寧波市區(qū)進入縣城，但當時就傳聞不斷。

如今，傳聞基本屬實，三江購物退出盒馬鮮生項目，杭州盒馬未來將在寧波全面拓展。所謂全面拓展，即盒馬NB同步跟進并深度滲透。盒馬NB與三江購物業(yè)務重疊嚴重，作為寧波的老牌小店勢力，三江購物受到沖擊在所難免。

盒馬鮮生為何發(fā)起競爭？

到今年，盒馬鮮生基本完成業(yè)務聚焦，重點放在盒馬鮮生和盒馬NB兩條業(yè)務線上。這兩條業(yè)務線都經過市場驗證，具備快速復制的能力。此前試水的盒馬X會員店等業(yè)態(tài)已陸續(xù)剝離，盒馬鮮生進入向市場要利潤、要規(guī)模的階段。

在品牌整合方面，前兩年貴州星力退出貴州盒馬后，市場上僅剩下三江購物旗下的浙海華地。杭州盒馬成立后，浙海華地也面臨出局。但當時三江購物需要新零售概念支撐估值，若盒馬鮮生撤出，其股價可能下跌，眾多持股人將遭受損失。

三江購物堅持掌控寧波的盒馬鮮生，試圖以時間換空間，因此與盒馬簽訂業(yè)務協(xié)議，雙方繼續(xù)合作。寧波在很長一段時間內未受到杭州盒馬的“入侵”。

如今，合作協(xié)議臨近到期，阿里也開始減持，同一股東一參一控股的同業(yè)競爭關系需要整合。盡管三江購物可能不愿放棄盒馬鮮生，但內部評估顯示，堅持的價值或許不高。沒有盒馬背書，其估值會下滑，但對盒馬的預期已不如從前。此次協(xié)議到期后，續(xù)約的意義也不大。

盒馬鮮生收回三江購物手上的寧波盒馬，在品牌上實現(xiàn)統(tǒng)一，強化了市場認知，為未來上市奠定基礎。杭州盒馬順勢進入浙江第二大經濟強市，可快速覆蓋市場。至此，盒馬具備盈利性、可復制性和增長性，能滿足資本市場的需求。

三江購物失去盒馬后，不僅失去估值背書，更面臨盒馬NB的全面競爭。作為以小業(yè)態(tài)為主的超市，三江購物的市場主要集中在寧波。若無法抵擋盒馬NB的競爭，可能會全面潰敗。三江購物經營保守，未能在行業(yè)中突出。此前因沒有強大對手，靠著補貼和利息，日子過得還不錯。但如今這種好日子難以為繼，盒馬來勢洶洶，不會放過寧波市場。盒馬NB選址限制少，小店只要找到合適門面就能開業(yè)，雙方難免貼身肉搏。

指望三江購物突然改變現(xiàn)狀并不現(xiàn)實。多年來，三江購物都未找到突圍方向，短期內也沒有新的發(fā)展模式。它可能沒有應對市場變化的方案。若持續(xù)下去，前景堪憂。此前，三江購物銷售額一直穩(wěn)定在40億左右，不受實體零售行情波動影響。到2026年，其業(yè)績可能降至30億左右。

2024年，浙海華地運營的盒馬鮮生為三江購物貢獻了5億多元銷售額。這七家門店最好的出路是賣給盒馬，三江購物長期處于防御狀態(tài)，缺乏擴張能力，將盒馬翻牌成三江購物市場不認可，自身也無運營能力。除自有物業(yè)開的盒馬可留作紀念，其他門店沒必要保留。盒馬鮮生在擴張階段，也有接手的意愿。

銷售額下降后，團隊可能會恐慌，這將進一步影響業(yè)績。三江購物若想止住下滑趨勢，需在30億規(guī)模構建防御體系，避免市場份額進一步流失。實際上，業(yè)績跌破30億的可能性很大，若小店競爭能力不足，市場份額將不斷被蠶食。

對三江購物而言，最好的出路是估值下跌后賣給盒馬鮮生。三江購物的小店適合翻牌成盒馬NB，雙方都省事。

盒馬鮮生一直謀求上市，需要一個平臺。從集團獲取三江購物股份，再買入大股東股份，成本不高。而且三江購物當年定增有現(xiàn)金流，除部分使用外，很多用于賺取利息分紅。掌控三江購物，就能掌控這部分現(xiàn)金流。

目前雙方可能存在分歧，但隨著局勢變化，“打不贏就加入”也是不錯的選擇。短期內，盒馬鮮生和三江購物的競爭難以避免。寧波市場每年都有超市倒閉，這已不足為奇。

本文僅代表作者觀點，版權歸原創(chuàng)者所有，如需轉載請在文中注明來源及作者名字。

免責聲明：本文系轉載編輯文章，僅作分享之用。如分享內容、圖片侵犯到您的版權或非授權發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com