出品/聯(lián)商專欄

撰文/王國(guó)平

6月28日，寧波慈溪盒馬鮮生開業(yè)，該物業(yè)是去年永輝超市倒閉后，盒馬鮮生接手的項(xiàng)目。

有趣的是，簽約方是杭州盒馬，而非三江購(gòu)物旗下運(yùn)營(yíng)寧波盒馬的浙海華地。杭州盒馬直接進(jìn)入三江購(gòu)物的地盤競(jìng)爭(zhēng)，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)就此拉開帷幕。盡管此次是避開寧波市區(qū)進(jìn)入縣城，但當(dāng)時(shí)就傳聞不斷。

如今，傳聞基本屬實(shí)，三江購(gòu)物退出盒馬鮮生項(xiàng)目，杭州盒馬未來將在寧波全面拓展。所謂全面拓展，即盒馬NB同步跟進(jìn)并深度滲透。盒馬NB與三江購(gòu)物業(yè)務(wù)重疊嚴(yán)重，作為寧波的老牌小店勢(shì)力，三江購(gòu)物受到?jīng)_擊在所難免。

盒馬鮮生為何發(fā)起競(jìng)爭(zhēng)？

到今年，盒馬鮮生基本完成業(yè)務(wù)聚焦，重點(diǎn)放在盒馬鮮生和盒馬NB兩條業(yè)務(wù)線上。這兩條業(yè)務(wù)線都經(jīng)過市場(chǎng)驗(yàn)證，具備快速?gòu)?fù)制的能力。此前試水的盒馬X會(huì)員店等業(yè)態(tài)已陸續(xù)剝離，盒馬鮮生進(jìn)入向市場(chǎng)要利潤(rùn)、要規(guī)模的階段。

在品牌整合方面，前兩年貴州星力退出貴州盒馬后，市場(chǎng)上僅剩下三江購(gòu)物旗下的浙海華地。杭州盒馬成立后，浙海華地也面臨出局。但當(dāng)時(shí)三江購(gòu)物需要新零售概念支撐估值，若盒馬鮮生撤出，其股價(jià)可能下跌，眾多持股人將遭受損失。

三江購(gòu)物堅(jiān)持掌控寧波的盒馬鮮生，試圖以時(shí)間換空間，因此與盒馬簽訂業(yè)務(wù)協(xié)議，雙方繼續(xù)合作。寧波在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)未受到杭州盒馬的“入侵”。

如今，合作協(xié)議臨近到期，阿里也開始減持，同一股東一參一控股的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系需要整合。盡管三江購(gòu)物可能不愿放棄盒馬鮮生，但內(nèi)部評(píng)估顯示，堅(jiān)持的價(jià)值或許不高。沒有盒馬背書，其估值會(huì)下滑，但對(duì)盒馬的預(yù)期已不如從前。此次協(xié)議到期后，續(xù)約的意義也不大。

盒馬鮮生收回三江購(gòu)物手上的寧波盒馬，在品牌上實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一，強(qiáng)化了市場(chǎng)認(rèn)知，為未來上市奠定基礎(chǔ)。杭州盒馬順勢(shì)進(jìn)入浙江第二大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)市，可快速覆蓋市場(chǎng)。至此，盒馬具備盈利性、可復(fù)制性和增長(zhǎng)性，能滿足資本市場(chǎng)的需求。

三江購(gòu)物失去盒馬后，不僅失去估值背書，更面臨盒馬NB的全面競(jìng)爭(zhēng)。作為以小業(yè)態(tài)為主的超市，三江購(gòu)物的市場(chǎng)主要集中在寧波。若無法抵擋盒馬NB的競(jìng)爭(zhēng)，可能會(huì)全面潰敗。三江購(gòu)物經(jīng)營(yíng)保守，未能在行業(yè)中突出。此前因沒有強(qiáng)大對(duì)手，靠著補(bǔ)貼和利息，日子過得還不錯(cuò)。但如今這種好日子難以為繼，盒馬來勢(shì)洶洶，不會(huì)放過寧波市場(chǎng)。盒馬NB選址限制少，小店只要找到合適門面就能開業(yè)，雙方難免貼身肉搏。

指望三江購(gòu)物突然改變現(xiàn)狀并不現(xiàn)實(shí)。多年來，三江購(gòu)物都未找到突圍方向，短期內(nèi)也沒有新的發(fā)展模式。它可能沒有應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的方案。若持續(xù)下去，前景堪憂。此前，三江購(gòu)物銷售額一直穩(wěn)定在40億左右，不受實(shí)體零售行情波動(dòng)影響。到2026年，其業(yè)績(jī)可能降至30億左右。

2024年，浙海華地運(yùn)營(yíng)的盒馬鮮生為三江購(gòu)物貢獻(xiàn)了5億多元銷售額。這七家門店最好的出路是賣給盒馬，三江購(gòu)物長(zhǎng)期處于防御狀態(tài)，缺乏擴(kuò)張能力，將盒馬翻牌成三江購(gòu)物市場(chǎng)不認(rèn)可，自身也無運(yùn)營(yíng)能力。除自有物業(yè)開的盒馬可留作紀(jì)念，其他門店沒必要保留。盒馬鮮生在擴(kuò)張階段，也有接手的意愿。

銷售額下降后，團(tuán)隊(duì)可能會(huì)恐慌，這將進(jìn)一步影響業(yè)績(jī)。三江購(gòu)物若想止住下滑趨勢(shì)，需在30億規(guī)模構(gòu)建防御體系，避免市場(chǎng)份額進(jìn)一步流失。實(shí)際上，業(yè)績(jī)跌破30億的可能性很大，若小店競(jìng)爭(zhēng)能力不足，市場(chǎng)份額將不斷被蠶食。

對(duì)三江購(gòu)物而言，最好的出路是估值下跌后賣給盒馬鮮生。三江購(gòu)物的小店適合翻牌成盒馬NB，雙方都省事。

盒馬鮮生一直謀求上市，需要一個(gè)平臺(tái)。從集團(tuán)獲取三江購(gòu)物股份，再買入大股東股份，成本不高。而且三江購(gòu)物當(dāng)年定增有現(xiàn)金流，除部分使用外，很多用于賺取利息分紅。掌控三江購(gòu)物，就能掌控這部分現(xiàn)金流。

目前雙方可能存在分歧，但隨著局勢(shì)變化，“打不贏就加入”也是不錯(cuò)的選擇。短期內(nèi)，盒馬鮮生和三江購(gòu)物的競(jìng)爭(zhēng)難以避免。寧波市場(chǎng)每年都有超市倒閉，這已不足為奇。

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