人形機器人正加速從“資本熱”邁向“商業(yè)化”。

2025年8月12日，一年一度的世界機器人大會在北京結(jié)束。不出所料，人形機器人仍是大會焦點，智元機器人、宇樹科技和松延動力持續(xù)走紅，讓外界感慨知名投資人朱嘯虎“退早了”。

數(shù)月前，朱嘯虎稱看不到人形機器人的商業(yè)化路徑，還表示正批量退出人形企業(yè)。

但他的觀點并未澆滅資本市場熱情，反而讓人形賽道更火。

以朱嘯虎的金沙江創(chuàng)投退出的松延動力和星海圖為例，天眼查顯示，2025年以來，松延動力完成三輪融資，星海圖完成四輪融資，星海圖7月最新一筆融資金額超1億美元。

受資本追捧的不止松延動力和星海圖。天眼查顯示，智元創(chuàng)新（上海）科技有限公司成立僅兩年多，已完成十一輪融資，2025年以來完成四輪，投資方有正大集團、京東集團、藍馳創(chuàng)投等。綜合報道稱，3月B輪融資后，智元估值達150億元。

有錢的智元開始構(gòu)建投資版圖。天眼查顯示，智元對外投資28家企業(yè)，包括靈猴機器人、玉樹智能等多個機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

圖片來源于天眼查

除投資外，智元在人形機器人量產(chǎn)和訂單獲取上表現(xiàn)亮眼。市場從智元等企業(yè)的巨額訂單中，看到了人形機器人商業(yè)化落地的希望。

宇樹科技創(chuàng)始人王興興在2025年世界機器人大會上表示，未來幾年，全行業(yè)人形機器人出貨量每年翻番有保證，若有技術(shù)突破，未來2 - 3年一年出貨幾十萬甚至上百萬臺也有可能，這給人形市場打了“強心針”。

那么，在資本狂熱和企業(yè)探索商業(yè)化路徑的情況下，人形機器人的“花瓶”標簽能撕掉嗎？

01 并不缺訂單

目前，市場對人形機器人質(zhì)疑不斷。

近日，創(chuàng)業(yè)黑馬創(chuàng)始人劉文文稱，“人形機器人創(chuàng)業(yè)者基本會失敗，因為投入多且無法替代人的物理功能”。

這反映了行業(yè)的兩大難題：量產(chǎn)落地難和商業(yè)化難。

人形機器人“一哥”優(yōu)必選體現(xiàn)得很明顯。財報顯示，2024年優(yōu)必選營收增長卻仍虧損，且虧損已持續(xù)多年。

綜合報道稱，2024年優(yōu)必選僅交付10臺人形機器人。

但優(yōu)必選不缺訂單。2024年財報披露，東風柳汽將采購20臺優(yōu)必選工業(yè)人形機器人，2025年上半年完成；居然智家擬于2025年底前采購500臺仿真人形機器人，合作期內(nèi)計劃銷售10000臺。

一個月前，優(yōu)必選拿下覓億（上海）汽車科技有限公司9051.15萬元的機器人設(shè)備采購項目，刷新全球人形機器人單筆中標金額紀錄。

優(yōu)必選在工業(yè)場景的客戶開拓和實訓情況也不錯，已與富士康、比亞迪等知名企業(yè)合作，其工業(yè)人形機器人Walker S系列進入全球最多工廠實訓。

有諸多利好的優(yōu)必選，盈利和交付能力卻不佳。

有了優(yōu)必選的前車之鑒，智元在商業(yè)化上努力“攻堅”。

8月11日，智元與富臨精工股份有限公司達成數(shù)千萬元項目合作，近百臺遠征A2 - W將落地富臨精工工廠，這是國內(nèi)首個工業(yè)領(lǐng)域具身機器人規(guī)模化商業(yè)簽單案例。

大約兩個月前，智元與宇樹科技聯(lián)合拿下中移（杭州）信息技術(shù)有限公司2025年至2027年人形雙足機器人代工服務采購項目，總預算約1.2億元，智元中標采購包1，預算0.78億元。

天眼查顯示，2025年以來，智元還中標南方電網(wǎng)人工智能科技有限公司等多個機器人相關(guān)項目，不乏預算上千萬元的項目。

圖片來源于天眼查

獲巨額訂單的同時，智元加速量產(chǎn)。智元機器人合伙人、具身業(yè)務部總裁姚卯青透露，“智元線下量產(chǎn)機器人超2000臺，預計今年出貨量達數(shù)千臺，已在工業(yè)制造等四大場景落地”。

對人形機器人企業(yè)來說，拿下訂單只是開始，按時按量交付才是考驗。

即便交付沒問題，也不意味著企業(yè)能高枕無憂。松延動力董事長姜哲源表示，產(chǎn)量達標后，還可能面臨機器人交付后可靠性差、大量返修的風險。

02 具身智能短板待補齊

盡管商業(yè)訂單火爆，人形機器人仍面臨“靈魂”拷問。

在2025年世界機器人大會上，王興興稱，當前智能體機器人整機硬件夠用，關(guān)鍵挑戰(zhàn)是模型問題，機器人大模型臨界點或在未來3 - 5年到來。

這意味著具身智能模型是智能體機器人的短板。

智元有遠見，2025年一季度發(fā)布國內(nèi)首個通用具身基座大模型——智元啟元大模型。該模型有泛化能力，可降低具身模型使用門檻和后訓練成本。

在此基礎(chǔ)上，智元想效仿蘋果打造極致體驗和閉環(huán)生態(tài)。姚卯青說，“商業(yè)模式上，我們不像安卓模式。智元作為本體廠商，提供軟硬件一體化、極致優(yōu)化的產(chǎn)品，像蘋果和特斯拉，希望給用戶極致體驗”。

智元野心不止于此。8月8日，深圳玉樹智能機器人有限公司工商變更，新增股東智元，注冊資本升至5263.16萬元。玉樹智能是A股上市公司玉禾田旗下控股公司。

消息傳出后，玉禾田股價暴漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月8日至8月13日，玉禾田股價漲跌幅為57.31%。

圖片來源于Wind

入股玉樹智能前一個月，智元反向收購引發(fā)資本市場震動。7月8日晚間，上緯新材公告稱，智元旗下持股平臺斥資約21億元，通過“協(xié)議轉(zhuǎn)讓 + 要約收購”收購公司66.99%的股份，交易完成后，智元機器人實控人鄧泰華將成為上緯新材實控人。

消息發(fā)出后，wind數(shù)據(jù)顯示，7月8日至8月5日，上緯新材股價從7.78元/股漲至110.48元/股，漲跌幅為1320.05%。

此外，智元通過多種方式構(gòu)建垂直整合產(chǎn)業(yè)生態(tài)網(wǎng)。如與藍思科技合作整機交付，與大豐實業(yè)聯(lián)手商業(yè)化落地等，串聯(lián)起具身智能“朋友圈”。

2025年智元與百事中國聯(lián)合發(fā)布全球首個品牌人形機器人“百事藍寶”，機器人在貝克漢姆見證下完成高難度交互任務，意味著人形機器人向品牌IP轉(zhuǎn)型。

這些動作都指向加速商業(yè)化落地。

03 商業(yè)化急切

從智元在四足機器人的布局能看出其商業(yè)化的急切。

姚卯青透露，“四足機器人在‘靈犀’產(chǎn)品線有布局。它成本低、穩(wěn)定性好、相對成熟，市場有個人陪伴、家庭巡邏看護等需求”。

一般來說，人形機器人企業(yè)為快速盈利，會選擇四足機器人商業(yè)化。比如宇樹科技盈利的關(guān)鍵就在于此。

不過，姚卯青表示，智元切入四足領(lǐng)域不是“內(nèi)卷”，而是為理解市場智能化需求、獲取數(shù)據(jù)反饋，為人形機器人發(fā)展提供指引，且四足和人形供應鏈復用，有助于關(guān)鍵零部件降本、提升質(zhì)量和一致性。

即便如此，仍能感受到智元商業(yè)化的“急切”。

這種急切可能源于兩方面：一是在資本市場融資多、宣傳多，需拿出硬核成果證明自己；二是為推進IPO，加速商業(yè)化提升盈利能力是向市場證明自己的好方式。

智元的急迫可以理解，因為行業(yè)到了關(guān)鍵時刻。

在2025年世界機器人大會上，王興興稱，“人形機器人行業(yè)快到‘ChatGPT時刻’，最快1 - 2年到來；未來2到5年，智能機器人技術(shù)重心是端到端的具身智能AI模型”。

同時，智元面臨高端人才流失問題。

8月6日，《職場Bonus》消息稱，智元機器人靈犀事業(yè)部總裁魏強、聯(lián)合創(chuàng)始人閆維新離職，現(xiàn)由彭志輝輪值靈犀事業(yè)部總裁。

此外，《職場Bonus》透露，2024年下半年至今，智元離職的高端人才還有前算法總監(jiān)高祎等。

當前，人形機器人發(fā)展處于上半場，技術(shù)風向多變，高端人才是關(guān)鍵變量。

源媒匯就高端人才流失和商業(yè)化等問題致函智元，截至發(fā)稿未獲回復。

對于智元來說，在資本追捧和訂單不斷的喜悅中，更應思考如何通過技術(shù)創(chuàng)新摘掉“花瓶”帽子。

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