近日，一個(gè)量販零食巨頭獲得了13.79億元融資。8月11日晚，A股上市公司萬辰集團(tuán)宣布，將以約13.79億元人民幣收購(gòu)來優(yōu)品49%的股權(quán)。

交易完成后，萬辰集團(tuán)對(duì)來優(yōu)品的股權(quán)比例從26.01%提升至75.01%。此次大額投資，是萬辰集團(tuán)在競(jìng)爭(zhēng)白熱化的量販零食賽道的又一次深度布局。

截至2024年底，鳴鳴很忙以28.6%的市場(chǎng)份額領(lǐng)先，門店數(shù)量達(dá)14394家，2024年收入393.44億元。萬辰集團(tuán)與之差距不大，門店數(shù)量達(dá)14196家，2024年收入逼近323億元。在這樣的競(jìng)爭(zhēng)格局下，萬辰集團(tuán)控股來優(yōu)品，是單純的規(guī)模擴(kuò)張，還是有更深層次的戰(zhàn)略考量？這背后，又隱藏著量販零食賽道怎樣的超級(jí)機(jī)會(huì)？

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萬辰集團(tuán)成立于2011年，2021年在深交所上市，本身就涉及零食業(yè)務(wù)。其主營(yíng)業(yè)務(wù)雖是食用菌，但2022年8月，它創(chuàng)立零食量販品牌“陸小饞”，之后又陸續(xù)收購(gòu)好想來、吖滴吖滴、老婆大人等多個(gè)品牌，正式進(jìn)軍量販零食賽道。

而來優(yōu)品是2015年在安徽淮南誕生的零食連鎖品牌。2022年12月，萬辰生物子公司南京萬品與“來優(yōu)品”設(shè)立合資公司（南京萬優(yōu)）。2023年9月，萬辰集團(tuán)將“來優(yōu)品”與“陸小饞”“好想來”“吖嘀吖嘀”四大品牌合并命名為“好想來品牌零食”。

此次融資，是兩家公司的進(jìn)一步融合。融資后，萬辰集團(tuán)完成了對(duì)來優(yōu)品的控股。2025年第一季度末，萬辰集團(tuán)旗下的零食量販門店數(shù)量約1.5萬家，其中“好想來”品牌的門店數(shù)量突破1萬家。2022 - 2024年，其營(yíng)收從5.49億元大幅增長(zhǎng)至323.29億元，同比激增247.86%；其中零食量販?zhǔn)杖朐鲩L(zhǎng)顯著，從0.67億元飆升至317.90億元。同期歸母公司股東的凈利潤(rùn)也從0.48億元增長(zhǎng)至2.94億元。

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萬辰集團(tuán)控股來優(yōu)品時(shí)，量販零食賽道正處于瘋狂拓店、資本整合階段。從競(jìng)爭(zhēng)格局看，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，截至2024年底，鳴鳴很忙以28.6%的市場(chǎng)份額位居行業(yè)第一，門店數(shù)量達(dá)14394家。根據(jù)其招股書數(shù)據(jù)，2024年其收入為393.44億元，2022 - 2024年的收入分別為42.86億元、102.95億元、393.44億元。

萬辰集團(tuán)與鳴鳴很忙差距較小。截至2024年底，其全國(guó)門店數(shù)量達(dá)14196家，與鳴鳴很忙的門店數(shù)量很接近。2024年，其收入逼近323億元，其中量販零食業(yè)務(wù)營(yíng)收高達(dá)317.9億元。

兩家公司的市場(chǎng)份額對(duì)比

除萬辰集團(tuán)和鳴鳴很忙外，零食有鳴、糖巢、愛零食等量販零食企業(yè)的市場(chǎng)份額也較為可觀。據(jù)2025年最新報(bào)告，零食有鳴市場(chǎng)份額約為12%，糖巢約為9%。愛零食曾是湖南、湖北、四川等區(qū)域的強(qiáng)勢(shì)品牌，擁有超過1800家門店，2024年被三只松鼠收購(gòu)，未來有望借助三只松鼠拓展市場(chǎng)。

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激烈競(jìng)爭(zhēng)背后，是殘酷的生存法則。量販零食商業(yè)模式的核心是“低毛利率、高周轉(zhuǎn)率” ，主流品牌的毛利率普遍在20%左右。但在激烈的價(jià)格戰(zhàn)下，頭部企業(yè)的盈利空間被進(jìn)一步壓縮。

量販零食行業(yè)的上半場(chǎng)，是渠道、規(guī)模和價(jià)格的戰(zhàn)爭(zhēng)，如今已成為“紅海”。行業(yè)的下半場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到更高維度，如業(yè)態(tài)進(jìn)化、供應(yīng)鏈重構(gòu)和品牌心智占領(lǐng)等。單純依靠低價(jià)零食吸引客流的模式已遇到瓶頸。

未來的增長(zhǎng)點(diǎn)可能是將門店升級(jí)為整合社區(qū)“一站式”服務(wù)的折扣零售中心。這意味著產(chǎn)品組合要超越零食，拓展至烘焙、乳制品、日用百貨、文具，甚至鮮食、低溫凍品等高頻次、剛需性商品。例如，來優(yōu)品提出的“省錢超市”概念，就是這一趨勢(shì)的先行者。其目標(biāo)是成為社區(qū)居民日常消費(fèi)的首選渠道，通過提供“更有品質(zhì)的商品+更合理的價(jià)格”，提高客單價(jià)和復(fù)購(gòu)率。

這種“社區(qū)硬折扣”模式，將是頭部玩家的必爭(zhēng)之地。然而，業(yè)態(tài)升級(jí)面臨巨大挑戰(zhàn)，核心在于三大能力的重塑：

1、供應(yīng)鏈的維度升級(jí)。管理常溫零食供應(yīng)鏈相對(duì)容易，但要高效管理保質(zhì)期短的烘焙、鮮奶，以及對(duì)溫控要求高的冷鏈商品，復(fù)雜度和成本會(huì)大幅增加。根據(jù)行業(yè)報(bào)告，冷鏈物流成本可占營(yíng)收的8% - 12%，遠(yuǎn)高于普通便利店。能否建立柔性、高效、低成本的多元化供應(yīng)鏈體系，是轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。

2、自有品牌的從零到一。在價(jià)格戰(zhàn)不斷的背景下，發(fā)展自有品牌是擺脫低水平競(jìng)爭(zhēng)、提升利潤(rùn)空間的唯一途徑。通過推出自有品牌，零售商可以參與產(chǎn)品定義和成本控制，但挑戰(zhàn)也很大。在新零售品牌未獲得消費(fèi)者信任前，推廣自有品牌困難，難以規(guī)?；搽y以形成品牌認(rèn)知。

3、技術(shù)挑戰(zhàn)。未來的零售競(jìng)爭(zhēng)是效率的競(jìng)爭(zhēng)。人工智能驅(qū)動(dòng)的智能補(bǔ)貨系統(tǒng)、動(dòng)態(tài)定價(jià)技術(shù)，以及用于商品溯源的區(qū)塊鏈技術(shù)，都將成為提升運(yùn)營(yíng)效率、增強(qiáng)消費(fèi)者信任的重要工具。例如，通過某門店的邊緣計(jì)算AI算法實(shí)時(shí)分析消費(fèi)偏好并調(diào)整商品陳列，試點(diǎn)門店的轉(zhuǎn)化率提升15%。

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盡管頭部品牌已進(jìn)入“萬店時(shí)代”，但在中國(guó)廣闊的市場(chǎng)上，仍有大量空白區(qū)域有待開發(fā)。首先是下沉市場(chǎng)，數(shù)據(jù)顯示，目前量販零食店在縣域市場(chǎng)的覆蓋率不足40%，在農(nóng)村地區(qū)更是低至3%。這個(gè)“下沉市場(chǎng)”擁有龐大的人口基數(shù)和未被滿足的消費(fèi)升級(jí)需求，是未來幾年最確定的增長(zhǎng)引擎。誰(shuí)能率先打造適合下沉市場(chǎng)的門店模型和物流體系，誰(shuí)就將開啟第二增長(zhǎng)曲線。

在零售行業(yè)，規(guī)模效應(yīng)至關(guān)重要，市場(chǎng)的碎片化只是暫時(shí)的。未來幾年，并購(gòu)與洗牌將持續(xù)，眾多中小型區(qū)域品牌可能被巨頭收購(gòu)，或在競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰。行業(yè)最終將走向由少數(shù)幾家巨頭主導(dǎo)的寡頭時(shí)代。

本文不構(gòu)成任何投資建議。

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