當(dāng)下，A股市場的牛市氛圍日益濃厚。2025年8月18日，A股總市值在歷史上首次突破100萬億元，同日，上證指數(shù)也創(chuàng)下了近十年來的新高。

若把去年“9·24”行情視為牛市的第一波，那么本輪正在發(fā)展的行情正被越來越多的分析師看作是牛市的第二波。

回顧中國股市過去30多年的歷史，有一條始終被驗證的規(guī)律：當(dāng)牛市行情啟動，把握這個行情的“主賽道”會獲得更豐厚、更具持久性的投資回報。

在2018年末到2021年初的那輪牛市行情中，以貴州茅臺為代表的“茅指數(shù)”（龍頭股指數(shù)）成為行情的領(lǐng)頭羊板塊。數(shù)據(jù)顯示，茅指數(shù)（WIND代碼：8841415）在那段行情中最大上漲幅度超過410%，而同期上證指數(shù)的最大漲幅為52.8%，兩者漲幅相差約七倍。

同樣，2015年行情里的“互聯(lián)網(wǎng) +”板塊，2003年到2004年行情的“五朵金花”板塊（鋼鐵、汽車、煤炭、電力、銀行），也都呈現(xiàn)出大幅超越指數(shù)的特點。

所以，思考下一階段行情的最受益板塊，或許是當(dāng)下場內(nèi)、場外投資者最為迫切的議題。

此外，2025年中國資本市場有一個重要變化，即市場上涌現(xiàn)出許多細(xì)分領(lǐng)域的強勢ETF品種。比如號稱“牛市旗手”的券商ETF（512000）、金融科技ETF（159851），以及今年最熱門的港股創(chuàng)新藥方向的港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）等。如何運用這些面向各細(xì)分賽道、投資便捷且交易成本低廉的ETF品種，是本輪行情投資者需要研究的一個問題。

而且，在未來即將到來的牛市2.0中，“選擇投資什么”大概率比“選擇投資時點”更為重要。

01 牛市2.0特征凸顯

對于未來一階段的市場行情，業(yè)內(nèi)看法雖各有不同，但總體偏向樂觀。

申萬宏源研究的總經(jīng)理、首席策略分析師王勝日前接受媒體記者采訪時，發(fā)表了重要觀點：這一輪牛市持續(xù)的時間會很長。

王勝認(rèn)為，去年9月以來，中國權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)出色，港股、A股和美股中概股都呈現(xiàn)系統(tǒng)性上漲。隨著中國國際影響力在資本市場上的體現(xiàn)，必然會推動市場迎來牛市。

他還指出，本輪行情的核心本質(zhì)是中國制造業(yè)競爭力凸顯和國際影響力不斷上升，帶來中國資產(chǎn)的重估。在這個重估過程中，以創(chuàng)新藥、AI等為代表的中國創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)正迎來爆發(fā)期，它們與高端制造業(yè)、新消費產(chǎn)業(yè)共同構(gòu)成中國國際影響力的核心映射領(lǐng)域，盈利增長和股價表現(xiàn)前景良好。

鮮明的主流板塊，更長、更具持續(xù)性的指數(shù)上漲趨勢，正是牛市2.0的典型特征。

02 “牛市旗手”券商板塊

如果牛市2.0行情真正開啟，有一個板塊大概率不會錯過，那就是券商板塊。歷史上，券商板塊在牛市中往往表現(xiàn)領(lǐng)先，因此被市場稱為“牛市旗手”。

以2005年到2007年的“6124行情”為例，上證指數(shù)在此期間最大漲幅（從三年最低點到最高點）為513.6%。同期，中信證券漲幅為3728%，東北證券漲幅為5900%，均大幅超越指數(shù)。

券商板塊在牛市中的強勢表現(xiàn)，主要有兩個原因：一是券商的四大業(yè)務(wù)板塊——財富管理、投資銀行、自營投資和衍生品、資產(chǎn)管理，都與股市景氣度密切相關(guān)，牛市會使券商股業(yè)績復(fù)蘇；二是市場對相關(guān)公司的樂觀程度變化較大。

以龍頭券商中信證券為例，2007年凈利潤比2006年增長了4倍以上，2006年凈利潤又比2005年增長了450%以上（均據(jù)當(dāng)期利潤預(yù)增公告），兩年間凈利潤增長幅度超過30倍，同期股價漲幅接近40倍也在情理之中。

如果投資者對券商股感興趣，當(dāng)下市場有更便捷的工具——券商ETF（512000）。

這只ETF高效跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，全面覆蓋49家主流上市券商公司（中證指數(shù)公司官網(wǎng)資料）；同時，其二季度末前三大重倉股東方財富、中信證券、國泰海通權(quán)重超過40個百分點（來源:基金二季報）。

對于希望把握券商股行情的投資者來說，券商ETF（512000）是一個重點突出、大小盤股兼顧的便利投資工具。

03 “全能主題”金融科技

除了純金融的券商ETF外，金融科技板塊同時站在科技和金融兩個風(fēng)口上，大概率會在下一輪牛市中有所表現(xiàn)。

金融科技板塊在當(dāng)下牛市中有兩重意義。一方面，不少金融科技板塊的重點公司主要服務(wù)于大型金融機構(gòu)，且在產(chǎn)業(yè)鏈中具有不可替代的地位。隨著資本市場回暖，金融機構(gòu)開支增加，金融科技企業(yè)可能加倍享受金融周期回升帶來的增長。歷史上，恒生電子在2012年至2015年上漲了1830%，就是這種產(chǎn)業(yè)杠桿效應(yīng)的極端體現(xiàn)。

另一方面，不少金融科技板塊自身也在拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)和牌照。像同花順、東方財富、指南針等頂尖公司已經(jīng)擁有了不少金融業(yè)務(wù)牌照，它們自身也能分享到牛市的“紅利”。

此外，金融科技板塊涉及的投資主題眾多，包括互聯(lián)網(wǎng)券商、金融IT、跨境支付、AI應(yīng)用、華為鴻蒙等。

金融科技ETF也有較為完備的產(chǎn)品族群。目前業(yè)內(nèi)有3只ETF跟蹤金融科技指數(shù)。其中，金融科技ETF（159851）最新規(guī)模（截至8月19日）超96億元，年內(nèi)日均成交額超6億元，在規(guī)模和流動性方面，在跟蹤同一標(biāo)的指數(shù)的3只ETF中遙遙領(lǐng)先。

04 “牛市龍頭”港股創(chuàng)新藥

如果說本輪行情有哪個板塊能擔(dān)當(dāng)“龍頭”，那大概率就是創(chuàng)新藥板塊。若給這個板塊加個限制，那應(yīng)該是港股創(chuàng)新藥。

今年港股創(chuàng)新藥有多火爆，看看恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)的表現(xiàn)就知道了。該指數(shù)（下圖）過去一年間上漲了130.74%（截至2025年8月19日，來源：WIND），大幅跑贏恒生指數(shù)。

但從另一個角度看，該指數(shù)相比2021年的歷史高位還有很大差距，過去五年的漲幅僅為2.92%，長期漲幅依然不高。

港股創(chuàng)新藥板塊在本輪行情中成為領(lǐng)頭羊并非偶然。一方面，該板塊在過去五年間受到政策調(diào)整、行業(yè)整合等多種因素影響，平均股價大幅下跌，估值一度創(chuàng)下歷史低位。另一方面，隨著海外大型藥企對國內(nèi)創(chuàng)新藥企能力和潛在品種的重新認(rèn)識，尤其是過去一年頻繁出現(xiàn)數(shù)十億乃至更高價格的潛在新藥并購，對創(chuàng)新藥企的估值有較大激勵作用。

中信建投醫(yī)藥團隊日前也公開發(fā)布觀點稱，國內(nèi)諸多創(chuàng)新藥資產(chǎn)近年來陸續(xù)進入臨床中后期，臨床數(shù)據(jù)不斷通過概念驗證，出海趨勢逐漸明確，諸多首付款以及潛在里程碑的確認(rèn)成為國內(nèi)創(chuàng)新藥企資金的重要來源。

在這種情況下，創(chuàng)新藥板塊在本輪牛市中確實有提前上漲、漲幅驚人、邏輯清晰的“龍頭相”。

對于不太熟悉創(chuàng)新藥板塊的投資者來說，通過港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）這樣的熱門ETF品種參與該領(lǐng)域投資，是性價比很高的選擇。從產(chǎn)品投資標(biāo)的看，該ETF聚焦港股創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋多個龍頭品種。從投資工具屬性看，作為ETF品種，其交易費率和管理費率很低，對于參與牛市投資的持有人來說，是介入創(chuàng)新藥投資的高效工具。

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