讀懂這六份財報，便能看懂金融科技的未來。2025年二季度財報披露接近尾聲，奇富科技、信也科技、樂信、小贏科技、嘉銀科技和宜人智科這六家上市金融科技公司的財報顯示，整體業(yè)績普遍向好，合計營收突破200億元，凈利潤也明顯修復，展現(xiàn)出行業(yè)在復雜環(huán)境中的韌性與彈性。

從具體策略看，各公司通過不同路徑實現(xiàn)增長。奇富科技和信也科技不斷強化技術底層與風控體系建設；樂信推行“科技 + 電商”雙輪驅動模式；小贏科技和嘉銀科技側重于規(guī)模擴張與市場滲透；宜人智科則在激烈競爭中面臨結構性調整壓力。這些不同戰(zhàn)略取向，反映出金融科技行業(yè)在發(fā)展模式上的探索與分化。

與此同時，10月正式實施的《關于加強商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務管理提升金融服務質效的通知》（即“助貸新規(guī)”）成為行業(yè)發(fā)展的關鍵因素。該政策對商業(yè)銀行與助貸機構的合作提出更嚴格的合規(guī)要求，涵蓋機構準入、綜合融資成本披露、風險定價審慎性等多方面。這不僅推動行業(yè)從高速發(fā)展轉向高質量發(fā)展，也促使金融科技公司重新審視業(yè)務邏輯，將合規(guī)能力、科技實力與資金成本控制放在更核心的位置。如何在增長、風控與政策合規(guī)之間實現(xiàn)動態(tài)平衡，成為所有市場參與者的共同難題。

1.頭部與中小機構：分化格局初顯

從企業(yè)層面看，頭部機構與中小型平臺之間的業(yè)績和戰(zhàn)略分化加劇。以奇富科技為例，憑借強大的科技基礎和多元資金渠道，實現(xiàn)營收52.16億元、凈利潤17.31億元的雙高增長，同比增幅均超25%。該公司不僅鞏固了在信用評估與智能撮合方面的優(yōu)勢，還通過低成本的資產(chǎn)證券化（ABS）發(fā)行優(yōu)化資金結構，顯示出規(guī)模效應下的競爭優(yōu)勢增強。

信也科技積極布局海外市場，有效緩解了國內市場競爭壓力。其國際業(yè)務收入同比大幅增長41.5%，在總收入中占比首次突破22%，成為新的增長動力。此外，公司第二季度凈利潤同比提升36.3%，表明國內業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展的同時，全球化策略初見成效。

樂信雖營收同比略有下滑，但通過結構性調整實現(xiàn)利潤大幅提升，凈利潤同比增長125.11%，達到5.11億元。這主要得益于科技服務收入與電商分期業(yè)務的快速增長，說明其從傳統(tǒng)信貸驅動向“科技 + 場景”模式的轉型正在起效。尤其是在風控系統(tǒng)和用戶運營方面的技術輸出，正逐步成為新的收入來源。

相比之下，中小型機構雖規(guī)模增長較快，但面臨盈利質量與可持續(xù)性挑戰(zhàn)。小贏科技通過大幅提升交易規(guī)模，實現(xiàn)營收同比增長65.55%，但對高成本獲客的依賴帶來潛在波動風險。嘉銀科技盡管營收增長27.78%，但營銷費用同比上升46%，反映出在激烈競爭中維持規(guī)模的代價。宜人智科是六家中唯一凈利潤下滑的企業(yè)，主要由于小額循環(huán)貸產(chǎn)品面臨同業(yè)競爭加劇、資金成本高企等問題，凸顯出缺乏差異化優(yōu)勢的中小平臺更易受行業(yè)波動沖擊。

2.行業(yè)共性與挑戰(zhàn)：規(guī)模擴張與風險博弈

盡管策略不同，貸款規(guī)模擴張仍是多數(shù)金融科技公司業(yè)績增長的主要動力。小贏科技的“放量”策略、嘉銀科技的營銷驅動，以及樂信構建的“電商 + 金融”生態(tài)模式，本質都是通過不同途徑擴大用戶基礎和市場份額。頭部機構如奇富和信也，更注重通過技術優(yōu)化運營效率、提升客戶精準度，并拓展非信貸收入來源，逐步降低對單一業(yè)務的依賴。

行業(yè)普遍面臨獲客成本持續(xù)攀升、逾期風險需嚴密把控的挑戰(zhàn)。六家公司的銷售與市場費用普遍上漲，其中奇富科技該項支出達6.63億元，信也、樂信均超5億元，表明行業(yè)進入高投入競爭階段。在資產(chǎn)質量管控上，主流機構90天以上逾期率多控制在2%以下，顯示整體風控能力有所提升，但也提醒公司在規(guī)模擴張中要保持審慎。

從深層次看，金融科技行業(yè)已從流量紅利階段過渡到風控能力、資金成本與合規(guī)水平三重驅動的發(fā)展時期。頭部企業(yè)憑借更低的資金渠道成本、更成熟的模型技術和更穩(wěn)固的銀行合作優(yōu)勢，有望進一步擴大市場份額；中小平臺則需加快轉型，擺脫對高費率產(chǎn)品的依賴，從單純規(guī)模競爭轉向效率與合規(guī)競爭。

3.助貸新規(guī)將至：監(jiān)管倒逼行業(yè)升級

10月1日實施的“助貸新規(guī)”被視為行業(yè)發(fā)展的分水嶺。該政策要求商業(yè)銀行不得與未納入合作名單的助貸機構開展業(yè)務，強調增信費用必須納入綜合融資成本，并實施差異化定價與合作費用上限管理。這些措施旨在整頓市場高息業(yè)務模式，杜絕合規(guī)套利，推動助貸業(yè)務回歸以技術提升金融服務質效的本源。

對頭部機構而言，新規(guī)短期內帶來調整壓力，但長期將強化其競爭優(yōu)勢。奇富、信也等企業(yè)早已推進低成本資金合作、強化自主風控能力，并布局多元化業(yè)務結構，符合政策導向，有望進一步整合市場資源。不少機構積極利用金融科技如人工智能、大數(shù)據(jù)進行動態(tài)定價與資產(chǎn)匹配，以實現(xiàn)更精準的風險識別和定價能力，從而在合規(guī)框架下保持盈利能力。

相反，部分中小平臺面臨的挑戰(zhàn)更為嚴峻。它們過去依賴高費率產(chǎn)品覆蓋運營成本，新規(guī)約束下，此類模式難以為繼。若無法迅速調整業(yè)務結構、降低資金成本或尋求技術突破，可能面臨市場份額萎縮甚至退出市場的壓力。

從投資端看，盡管六家公司已進入穩(wěn)定盈利階段，但資本市場對其估值仍較謹慎。行業(yè)未來能否實現(xiàn)估值修復，取決于各公司在新規(guī)環(huán)境下的盈利可持續(xù)性、資產(chǎn)質量表現(xiàn)以及科技賦能效果。預計資源將進一步向具備合規(guī)優(yōu)勢、技術實力與資本韌性的頭部企業(yè)集中，市場格局或迎來新一輪洗牌。

2025年上半年，金融科技行業(yè)呈現(xiàn)“整體復蘇下的內部分化”特征。奇富、信也等頭部機構通過技術布局與全球化策略鞏固領先地位；樂信憑借業(yè)務轉型實現(xiàn)利潤提升；小贏、嘉銀依托規(guī)模擴張快速增長但面臨效率挑戰(zhàn)；宜人智科反映出中小從業(yè)者在激烈競爭中的經(jīng)營壓力。隨著助貸新規(guī)落地，行業(yè)將迎來更徹底的合規(guī)升級與結構重組。未來，核心競爭力體現(xiàn)在能否在規(guī)模、風控、合規(guī)與技術之間取得平衡，那些能主動適應變化、持續(xù)投入科技并優(yōu)化業(yè)務模式的企業(yè)，將在新一輪行業(yè)整合中搶占先機。

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