出品/時(shí)代周報(bào)

撰文/張釔璟

近日，“王健林被限制消費(fèi)”消息登上熱搜。企查查信息顯示，9月26日，該限高措施源于一起1.86億元的強(qiáng)制執(zhí)行案件，萬達(dá)集團(tuán)及旗下萬達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)有限公司被列入被執(zhí)行人名單。

萬達(dá)集團(tuán)內(nèi)部人士回應(yīng)，此次是萬達(dá)下屬項(xiàng)目公司經(jīng)濟(jì)糾紛，雙方此前一直在協(xié)商解決，可能因執(zhí)行層面信息不對(duì)稱導(dǎo)致。

9月29日查詢發(fā)現(xiàn)，中國(guó)執(zhí)行信息公開網(wǎng)已無王健林限高信息，企查查也未顯示其及萬達(dá)集團(tuán)的“限高”風(fēng)險(xiǎn)。

從被限高到信息取消，王健林的“限高風(fēng)波”是他及“萬達(dá)系”企業(yè)過去三年深陷流動(dòng)性困境、積極自救的縮影。

01

對(duì)賭失敗引發(fā)連鎖反應(yīng)

與眾多因“高周轉(zhuǎn)”致債務(wù)危機(jī)的房企不同，萬達(dá)自2018年通過資產(chǎn)及股權(quán)轉(zhuǎn)讓，完成從房地產(chǎn)開發(fā)向商業(yè)地產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

除房地產(chǎn)調(diào)整外，萬達(dá)與投資者多輪對(duì)賭失利或是流動(dòng)性問題的關(guān)鍵。2016年，王健林340億港元私有化萬達(dá)商業(yè)，承諾2018年A股上市，但因A股對(duì)地產(chǎn)公司IPO嚴(yán)控而落空。

2018年1月，萬達(dá)商業(yè)引入騰訊、蘇寧、京東、融創(chuàng)等戰(zhàn)略投資者，340億元收購其14%股份，協(xié)議要求2023年10月31日前完成A股上市。

因A股上市難，萬達(dá)商業(yè)剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，萬達(dá)商管全面轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)。2018年3月，萬達(dá)商業(yè)更名萬達(dá)商管，不再進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)。2019年底完成房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離，但A股上市仍無望。

2021年3月，萬達(dá)商管撤回A股IPO申請(qǐng)，成立珠海萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司沖擊港股。王健林引入鄭裕彤家族、碧桂園等22家機(jī)構(gòu)投資人，協(xié)議要求2023年底前上市，否則股份回購或現(xiàn)金賠償。

珠海萬達(dá)四次向港交所遞交招股書，2023年10月底第四次上市未果，戰(zhàn)投回購條款觸發(fā)，萬達(dá)流動(dòng)性問題爆發(fā)。

企查查顯示，截至2025年9月29日，萬達(dá)集團(tuán)有10條被執(zhí)行人信息，總金額52.62億元；萬達(dá)地產(chǎn)有424條被執(zhí)行人信息，總金額18.62億元；萬達(dá)商管有1條被執(zhí)行人信息，金額約295.90萬元。

不過，萬達(dá)債務(wù)問題集中在非公開市場(chǎng)，公開市場(chǎng)未違約，剛兌紀(jì)錄未破。截至2025年9月29日，“萬達(dá)系”境內(nèi)債清償完畢，海外僅存續(xù)1筆4億美元債，2026年2月13日到期。

02

引戰(zhàn)投、賣資產(chǎn)自救

為緩解流動(dòng)性壓力，王健林引入戰(zhàn)投。2023年12月12日，萬達(dá)商管與太盟投資集團(tuán)簽署協(xié)議，對(duì)珠海萬達(dá)股權(quán)重組，萬達(dá)商管持股40%，太盟等投資人持股60%，且無對(duì)賭協(xié)議。

2024年1月，萬達(dá)成立大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司。3月30日，太盟集團(tuán)等5家機(jī)構(gòu)投資約600億元，持股60%，萬達(dá)商管持股40%。

引入戰(zhàn)投同時(shí)，萬達(dá)處置資產(chǎn)補(bǔ)充現(xiàn)金流。自2023年起，萬達(dá)頻繁出售萬達(dá)廣場(chǎng)。今年5月，太盟投資集團(tuán)等企業(yè)收購萬達(dá)商管旗下48家目標(biāo)公司，涉及48座萬達(dá)廣場(chǎng)。

不完全統(tǒng)計(jì)，2023 - 2024年，萬達(dá)出售超30座萬達(dá)廣場(chǎng)，2025年初出售7座，加上5月的48座，累計(jì)出售超80座。

今年8月，萬達(dá)與騰訊、京東等設(shè)立多家合伙企業(yè)，出資額巨大。專家分析，這些舉動(dòng)是此前收購交易在資金端的落地。

萬達(dá)也在處置非核心資產(chǎn)。2025年4月，萬達(dá)酒店發(fā)展出售萬達(dá)酒店管理（香港）有限公司100%股權(quán)給同城旅行，作價(jià)24.973億元。7月，中國(guó)儒意收購快錢金融服務(wù)（上海）有限公司30%股權(quán)。9月，萬達(dá)電影股東減持股份。

頻繁處置資產(chǎn)使王健林身價(jià)縮水。《2025新財(cái)富500創(chuàng)富榜》顯示，王健林父子財(cái)富較上年縮水約820億元，排名下滑。

03

超28億元債券將于明年2月到期，萬達(dá)還剩多少資產(chǎn)？

2026年2月，萬達(dá)系僅存的4億美元債到期，約合超28億元。王健林曾承諾萬達(dá)不違約，此次大概率如期償付。

企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計(jì)，截至2024年9月，萬達(dá)商管短期債務(wù)約439.74億元，有息債務(wù)合計(jì)1725.33億元，償債高峰前，萬達(dá)仍需處置資產(chǎn)。

萬達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)顯示，其產(chǎn)業(yè)包括商管、文旅、投資三大板塊。

商管集團(tuán)即珠海萬達(dá)，負(fù)責(zé)萬達(dá)廣場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，萬達(dá)集團(tuán)通過大連新達(dá)盟占其40%權(quán)益。

文旅集團(tuán)包括酒店管理、寶貝王集團(tuán)等。萬達(dá)酒店發(fā)展的酒店業(yè)務(wù)已出售，寶貝王集團(tuán)等近期股權(quán)未變。寶貝王集團(tuán)是兒童娛樂企業(yè)，截至2023年底，有450家門店，會(huì)員超2180萬人。

投資集團(tuán)涉及萬達(dá)廣場(chǎng)等重資產(chǎn)項(xiàng)目。截至2024年底，萬達(dá)開業(yè)513座萬達(dá)廣場(chǎng)，自持約60%，可出售約200座。

值得注意的是，今年8月王健林現(xiàn)身克拉瑪依考察，探討合作可能性。

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