東鵬飲料再次向港股IPO發(fā)起沖刺，擬募資15億港元以加速國(guó)際化布局。

10月9日，港交所披露信息顯示，東鵬飲料再次遞交了上市申請(qǐng)書(shū)，向港股上市發(fā)起沖刺，擬募集資金近15億港元。

此前，東鵬飲料曾于4月3日向港交所遞交上市申請(qǐng)書(shū)，但由于滿6個(gè)月而未聆訊，首次遞交的申請(qǐng)書(shū)在10月3日失效。僅僅隔了6天，公司便火速二次遞表，足見(jiàn)其急待上市和對(duì)赴港上市的志在必得。

2021年，公司實(shí)控人林木勤帶領(lǐng)東鵬飲料登陸上交所，成為A股“功能飲料第一股”。截至2025年10月17日收盤(pán)，東鵬飲料總市值超1500億元，林木勤家族財(cái)富也超過(guò)500億。

2025年中報(bào)顯示，東鵬飲料營(yíng)收達(dá)107.37億元，同比增長(zhǎng)36.37%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.75億元，同比增長(zhǎng)37.22%，賬上的現(xiàn)金儲(chǔ)備（現(xiàn)金 + 可交易金融資產(chǎn)）高達(dá)90多億，公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)17.40億元，造血能力較好，堪稱“現(xiàn)金奶?！薄?/p>

然而，這樣一家賬上躺著90多億資金的“現(xiàn)金奶?！?，卻還要伸手向港股投資者募資近15億港元。公司的二次遞表引起市場(chǎng)高度關(guān)注：不差錢的東鵬為何執(zhí)著港股上市？

不差錢沖刺港股IPO，存貸雙高引關(guān)注

企業(yè)謀劃IPO上市，常見(jiàn)原因是“缺錢”，希望通過(guò)上市募集資金解決燃眉之急、維持項(xiàng)目研發(fā)開(kāi)展。赴港上市大多是為了拓寬融資渠道、優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)。

但東鵬飲料赴港上市，怎么看都不像缺錢的企業(yè)。2024年?yáng)|鵬飲料賬上的貨幣資金56.53億元，交易性金融資產(chǎn)48.97億元，合計(jì)現(xiàn)金儲(chǔ)備超過(guò)了100億。2025年上半年末，現(xiàn)金儲(chǔ)備雖有所下降，但也高達(dá)91.75億元，且2025年上半年末經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)17.40億元。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，東鵬飲料現(xiàn)金流相當(dāng)充足。

并且，2025年中報(bào)顯示，東鵬飲料實(shí)施了現(xiàn)金分紅，每10股派發(fā)25元，共計(jì)分紅現(xiàn)金13億元，分紅率達(dá)54.74%。無(wú)論是賬上現(xiàn)金流，還是中報(bào)現(xiàn)金分紅，都說(shuō)明赴港上市的東鵬飲料不差錢。

東鵬飲料赴港上市，除不差錢引發(fā)關(guān)注外，“存貸雙高”問(wèn)題也備受矚目。2024年末，東鵬飲料賬上的短期借款達(dá)65.51億元，比2023年末增長(zhǎng)了118.69%。2025年上半年，在賬上有90億現(xiàn)金儲(chǔ)備的情況下，公司短期借款仍達(dá)61.28億元，雖較2024年末有所下降，但較2024年同期增長(zhǎng)了7.68%。

值得注意的是，東鵬飲料在2025年4月召開(kāi)的股東大會(huì)中，通過(guò)了《關(guān)于 2025年度使用閑置自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的議案》，擬計(jì)劃以不超過(guò)110億元來(lái)?yè)駲C(jī)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。10月9日晚間，東鵬飲料發(fā)布理財(cái)進(jìn)展公告，委托7家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行理財(cái)，金額達(dá)8.935億元；10月15日晚間，再次公告委托招商銀行結(jié)構(gòu)性存款現(xiàn)金管理7000萬(wàn)元。

東鵬飲料一手借款，一手大筆理財(cái)，這種“矛盾”背后可能隱藏著“低息借款 + 高息理財(cái)”的套利模式。2025年中報(bào)顯示，東鵬飲料的借款利率在1.00%至1.95%之間，利息費(fèi)用約5012.99萬(wàn)元。而公司2025年上半年利息收入9562.03萬(wàn)元、投資收益5670.62萬(wàn)元、公允價(jià)值變動(dòng)收益7929.60萬(wàn)元，合計(jì)約2.32億元。利息支出和利息收入差距較大，加上投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益，高出利息支出1.8億多，這或許說(shuō)明東鵬飲料投資理財(cái)收益率高于借款利率。

在此背景下，IPO上市融資成本更低，赴港IPO不僅能獲得成本更低的資金，理財(cái)套利的空間也可能進(jìn)一步擴(kuò)大，這或許是東鵬飲料追求港股IPO上市的考量之一。

單一產(chǎn)品依賴度高，不差錢的東鵬飲料差國(guó)際市場(chǎng)

獲取低成本資金進(jìn)行套利回報(bào)，或許是東鵬飲料謀劃港股上市的考量之一，但并非核心。在招股書(shū)中，東鵬飲料稱，“港股IPO，進(jìn)一步提升資本實(shí)力與綜合競(jìng)爭(zhēng)力，強(qiáng)化國(guó)際品牌形象，滿足國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展需求，推進(jìn)全球化戰(zhàn)略”。可見(jiàn)，東鵬飲料差的不是錢，而是國(guó)際市場(chǎng)。

東鵬飲料前身是1994年成立的深圳市東鵬實(shí)業(yè)有限公司，1999年一度瀕臨破產(chǎn)。2003年，時(shí)任銷售副總林木勤聯(lián)合20余名管理層完成管理層收購(gòu)，將其從國(guó)企改制成民營(yíng)公司。林木勤接手后，選擇專注功能飲料，精準(zhǔn)卡位“平價(jià)紅牛”空檔。2009年，“東鵬特飲”獲國(guó)家“藍(lán)帽子”保健食品批文，開(kāi)啟銷售之路，一句“累了困了，喝東鵬特飲”讓東鵬特飲火遍全國(guó)。

2021年?yáng)|鵬飲料在上交所上市，上市當(dāng)年?duì)I收69.78億元，凈利潤(rùn)為11.93億元。2024年，營(yíng)收超150億達(dá)158.39億元，凈利潤(rùn)達(dá)33.27億元。2025年上半年，營(yíng)收和凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，資本市場(chǎng)總市值突破1500億元。

東鵬飲料上市后業(yè)績(jī)和市值高光表現(xiàn)，主要依賴大單品——東鵬特飲。尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，2024年?yáng)|鵬特飲在國(guó)內(nèi)能量飲料市場(chǎng)銷售量占比由2023年的43.0%提升至47.9%，連續(xù)四年成為國(guó)內(nèi)銷售量最高的能量飲料，超越紅牛。2024年，東鵬飲料收入達(dá)158.39億元，東鵬特飲系列能量飲料收入為133.04億元，占總營(yíng)收的84%。

營(yíng)收依賴東鵬特飲，讓市場(chǎng)擔(dān)憂其未來(lái)增長(zhǎng)性。林木勤曾表示，“未來(lái)三年，必須培育發(fā)展出第二增長(zhǎng)曲線”。2024年，東鵬飲料提出“全面實(shí)施1 + 6多品類戰(zhàn)略”，但從2025年上半年表現(xiàn)看，東鵬特飲系列能量飲料仍是依賴產(chǎn)品，上半年能量飲料收入83.61億元，占總營(yíng)收的77.91%。

多元化發(fā)展同時(shí)，全球化、進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)也是東鵬飲料戰(zhàn)略。早在2021年，公司成立香港子公司試水東南亞、北美市場(chǎng)出口業(yè)務(wù)，但全球化步伐明顯滯后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紅牛、魔爪等。比如，紅牛1987年上市后覆蓋170多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，而東鵬飲料2024年年報(bào)顯示僅覆蓋25個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海外收入幾乎可忽略不計(jì)。2024年和2025年上半年，東鵬飲料來(lái)自國(guó)內(nèi)的收入占比在99%，似乎并未真正走出去。

東鵬飲料渴望走出去。2022年6月擬籌劃境外發(fā)行全球存托憑證并在瑞士證券交易所上市，2024年2月終止該事項(xiàng)。當(dāng)時(shí)謀劃瑞士上市，東鵬飲料表示希望通過(guò)境外上市加快品牌國(guó)際化。香港市場(chǎng)國(guó)際化地位強(qiáng)，港交所上市成為東鵬飲料走向國(guó)際市場(chǎng)重要一步。

東鵬飲料將走向國(guó)際市場(chǎng)的重要陣地瞄向東南亞，但東南亞是紅牛大本營(yíng)，紅牛有完整產(chǎn)業(yè)鏈，東鵬飲料靠出口產(chǎn)品難以撼動(dòng)其市場(chǎng)地位。2024年12月，東鵬飲料合資設(shè)立印尼公司，投資總額不超過(guò)2億美元，截至2025年上半年末項(xiàng)目未投產(chǎn)。招股書(shū)提到，部分募集資金將用于海外重點(diǎn)市場(chǎng)建立供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施，以實(shí)現(xiàn)本地化運(yùn)營(yíng)。由此可見(jiàn)，東鵬飲料想“撕開(kāi)”東南亞市場(chǎng)，補(bǔ)足國(guó)際市場(chǎng)短板。

綜合來(lái)看，盡管東鵬飲料不差錢且存在“存貸雙高”現(xiàn)象，仍急迫赴港股上市，不僅能低成本融資優(yōu)化股本，還能為國(guó)際化之路、爭(zhēng)奪東南亞市場(chǎng)找到支點(diǎn)。

東鵬飲料二次沖刺港股IPO能否成功？我們將保持關(guān)注！

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“德林社”（ID：delinshe），作者：劉振濤，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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